期貨：做空雞蛋需謹慎

　　“金老師，雞蛋期貨行情真是看不懂呀！”一大早，期貨大戶劉老板困惑地向期貨公司的分析師金老師咨詢道。

　　“的確如此。目前基本面分析雞蛋現(xiàn)貨看漲，而技術上分析雞蛋期貨卻是下跌。”金老師解答道。

　　“早上我買早點攤的雞蛋餅，老板一個勁抱怨雞蛋價格漲得太離譜，下周準備每個雞蛋餅漲價五毛錢。雞蛋期貨還能做多嗎？還是追空雞蛋期貨呢?”在同一個大戶室的王先生加入討論。

　　“據(jù)商務部統(tǒng)計，8月22日當周，全國雞蛋零售價為11.03元/公斤，創(chuàng)下歷史新高，較8月15日當周的價格10.80元/公斤上漲0.23元/公斤。而同期農業(yè)部公布，8月22日當周，全國雞蛋大宗價為11.02元/公斤，較8月15日當周的歷史高點11.26元/公斤微降0.24元/公斤。不過，8月22日當周全國雞蛋批發(fā)平均價為11.34元/公斤，再次刷新歷史新高，并較8月15日的11.08元/公斤上漲0.26元/公斤。目前雞蛋現(xiàn)貨價格仍處于強勁上漲態(tài)勢，做空雞蛋期貨需謹慎。”金老師分析道。

　　“金老師，我在4600元附近做空100手JD1501，現(xiàn)在雞蛋期貨還在下跌，今天已經(jīng)跌至4600元附近了，您看我的雞蛋空單是留還是平掉。”劉老板問道。

　　“剛才我已經(jīng)說過了，雞蛋基本面是偏多的。造成近期雞蛋現(xiàn)貨價格持續(xù)走高的原因，一是夏季蛋雞產(chǎn)蛋率下降，市場雞蛋供應減少；二是去年和今年春季養(yǎng)雞行情較差，養(yǎng)殖場補欄謹慎，導致目前蛋雞減少；三是中秋節(jié)臨近，食品加工企業(yè)對雞蛋的需求增加；四是大專院校開學在即，學校食堂提前采購，雞蛋需求增加。不過，由于主力合約1501是遠期合約，不能僅僅考慮目前的雞蛋基本面因素，還要考慮未來雞蛋供應增加，市場需求季節(jié)性放緩，雞蛋價格可能沖高回落，這也許是近日雞蛋期貨明顯回調的重要因素。”金老師分析道。

　　“我有點擔心雞蛋期貨價格面臨的技術性壓力。從形態(tài)上來看，JD1501有構筑雙頭的態(tài)勢，短線下調壓力有所加大，技術上有可能下探前期階段性低點4472元。”劉老板技術分析道。

　　“現(xiàn)在基本面偏多，技術面偏空。建議中長線主要參考基本面，中短線操作上以技術面為主，JD1501可以4700元為參考止盈點繼續(xù)持有，短線目標價是4558和4472元。如果想做多雞蛋，還需要技術上出現(xiàn)止跌企穩(wěn)信號，目前尚未出現(xiàn)止跌信號，如果后市在4558元或4472元附近出現(xiàn)真正的止跌信號，再考慮嘗試逢低買入做多雞蛋期貨。”金老師說道。

　　“金老師，你這樣一說，我就心里有點底了。前面雞蛋期貨做多賺了點錢，最近回調時聽您建議及時止盈了?，F(xiàn)在想要做多，卻不知何時入場才好，看來還是再等等，做多機會總是會有的。”王先生感謝地說道。 （作者單位：國泰君安期貨）

雞蛋短期回落蓄勢反彈

　　“好幾年沒看到這么好的雞蛋行情了，今年養(yǎng)雞賠不了。”提起今年蛋價行情，長春市新立城愛國村的村民劉貴就心情舒暢。

　　陵縣經(jīng)濟開發(fā)區(qū)時樓村蛋雞養(yǎng)殖戶李廣奎把今年的雞蛋比喻為“金蛋”。8月中上旬，雞蛋呈現(xiàn)“飛漲”狀態(tài)，而且不斷刷新著自己創(chuàng)下的紀錄。

　　相關部門市場信息顯示，7月和8月初雞蛋售價比較穩(wěn)定。從8月中旬開始，雞蛋價格開始持續(xù)上漲，僅用了一周多的時間，有的地方批發(fā)價已經(jīng)突破10元。

　　“供不應求，養(yǎng)殖戶少了，都收不著雞蛋了，所以價格就高了。”陵縣經(jīng)濟開發(fā)區(qū)時樓村蛋雞養(yǎng)殖戶李廣奎介紹，今年的雞蛋價格上漲，與養(yǎng)殖成本也有很大的關系。去年，一只雞從雞苗到產(chǎn)蛋的成本是29元，而今年的成本達到了34元。“就拿今年的玉米來說，都漲到一塊三四了。往年哪有這么高？豆粕等一些原料也都上漲，一只雞的成本比去年高了五塊錢。”

　　據(jù)業(yè)內人士分析，受禽流感影響，養(yǎng)殖戶的蛋雞存欄量急劇減少，還有不少小型養(yǎng)殖戶抵抗不住壓力選擇了退出，導致雞蛋產(chǎn)量大幅減少。

　　據(jù)卓創(chuàng)咨詢雞蛋分析師李霞介紹，去年第四季度，山東、河南、河北等地養(yǎng)殖戶受禽流感影響較大，據(jù)統(tǒng)計，今年第一季度蛋雞存欄量比去年第四季度減少了49%。另據(jù)山東省統(tǒng)計局統(tǒng)計，今年一季度全省禽蛋產(chǎn)量106.6萬噸，比去年同期下降7.5%。存欄量急劇減少，養(yǎng)殖戶的補欄積極性卻不高。

　　俗話說“一朝被蛇咬，十年怕井繩”。經(jīng)歷了2012年和2013年蛋價低迷，2014年春節(jié)補欄時，長春市新立城愛國村的村民劉貴順都學“尖”了。他表示，他們家的雞舍要是全用上，可以養(yǎng)6000只雞，但是今年他只進了1500只雞雛。

　　雞蛋的消費主要是以居民消費為主，每年雞蛋消費的高峰期是在中秋節(jié)，其次是端午和春節(jié)，而中秋備貨從7月初就已經(jīng)開始了，糕點廠開始為月餅生產(chǎn)備料，雞蛋用量大幅增加，尤其是南方的糕點廠，導致南方地區(qū)的雞蛋供應開始緊張，價格上漲速度比較快，北蛋南運的格局開始形成之后，拉高北方雞蛋的價格。

　　蛋雞存欄量下降，使得近期貨源供應趨于緊張，而經(jīng)銷商低價收購困難，各環(huán)節(jié)無存貨，局部地區(qū)缺貨情況較為嚴重。

　　雖然終端市場抵觸雞蛋高價，市場走貨情況不理想，消化速度偏慢，但是短時間內南方雞蛋還不能做到產(chǎn)銷平衡，還需要北方雞蛋進行補充。雞蛋價格短期連續(xù)下降的態(tài)勢有可能很快出現(xiàn)逆轉，還會在高位震蕩上行較長時間。

【浙商期貨】雞蛋1501嘗試做空

　　“金九”消費旺季過后預計雞蛋需求將有所下降，供應端趨緊優(yōu)勢給雞蛋期貨帶來的溢價空間將逐漸縮小。從價格走勢來看，除了大通脹年份（2003年、2006年、2010年），雞蛋現(xiàn)貨在9月后均出現(xiàn)季節(jié)性回落。結合今年通脹預期，今年重復9月后季節(jié)性回落的概率較大，不過以當前存欄情況來看，預計回落幅度要小于正常年份。

　　對于期貨，進入9月份，JD1409作為第一個“真正”面臨交割考驗的合約，嚴格的限倉制度使當前持倉嚴重縮水，市場投機明顯受到遏制，預計在交割期期現(xiàn)價差博弈、試探過程中，期價波動會較前期緩和直至平靜交割，jd1409進入交割月時期價的疲態(tài)，打破市場此前認為高持倉將導致雞蛋成為多頭品種的判斷。以當前jd1409當前5030元/噸期價來看（當然還需關注進入交割月jd1409的表現(xiàn)），jd1501的靜態(tài)均衡位置為4400-4450元/噸左右。技術上，下方關注支撐4300-4350元/噸，上方強壓力4800元/噸。操作上，激進投資者可嘗試依托4800元/噸為止損，逢高拋空jd1501。

江海匯鑫期貨：投機資金比重過大雞蛋大幅下跌 

　　雞蛋期貨近弱遠強，1501合約開盤4628，最高4655，最低4580，最后報收于4630，較上一交易日下跌8，成交量364606手，持倉量215350手，增加314手。1409合約收盤下跌163，報收4998，1505合約收盤上漲1，報收4198。今日雞蛋現(xiàn)貨價格回落后企穩(wěn)，而1409進入交割月，投機資金離場，期價大跌。

　　雞蛋現(xiàn)貨價格回落后企穩(wěn)，全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格平均價5.43元/斤，遼寧大連價格4.89元/斤，山東德州價格5.21元/斤，河南商丘5.37元/斤，湖北孝感5.6元/斤，江蘇南通5.71元/斤，河北邯鄲5.22元/斤，主銷區(qū)雞蛋平均價格5.83元/斤，上海5.85元/斤，廣東5.8元/斤，北京5.33元/斤。隨著中秋節(jié)備貨結束，雞蛋需求回落，蛋價高位出現(xiàn)回落，今日有所企穩(wěn)，未來蛋價仍將緩慢下滑。

　　1409合約進入交割月最后一個交易日，投機資金大量離場，今日減倉8838手，持倉僅剩294手，可見現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)資金參與比例非常低，多頭被迫主動離場導致價格大幅下跌。進入交割月多空面臨交貨的博弈，而目前期價貼水過大，空頭可以選擇低位平倉，交貨未必能有更大的收益。

　　根據(jù)歷史經(jīng)驗推算，下半年現(xiàn)貨蛋價低點4.3元/斤，折算期貨盤面價格為4700元/500千克，而當前1501合約價格經(jīng)過前期持續(xù)下跌，已經(jīng)具備較大的買入價值。1501與1505合約價差400附近，遠期1505供應壓力較大，可以參與風險較小的買入1501合約同時賣出1505合約的跨期套利操作，在二者價差400附近入場，價差縮小至300需止損離場，二者價差目標可以看到600。

【國泰君安】雞蛋不宜過度看空

　　雞蛋期貨1501合約自7月底來說出現(xiàn)一波強勢下跌的行情，目前維持寬幅震蕩的格局，我們認為雞蛋供給偏緊的格局沒有還得到根本改善，中秋之前的超市備貨以及全國大中院校開學會對雞蛋需求有一定的提振，雞蛋現(xiàn)貨或仍會維持高位，另外，若中秋前后養(yǎng)殖戶淘汰雞數(shù)量過多，雞蛋供應或仍會偏緊，雞蛋期貨或存在補漲需求，JD1501合約不宜過度看空。

　　【基本面】

　　1.供需情況

　　從供需情況來看，進入8月下旬以后，蛋雞的產(chǎn)蛋率仍然比較低，從7月份蛋雞存欄數(shù)據(jù)來看，在產(chǎn)蛋雞存欄量環(huán)比下降3.11%，同比下降21.48%，約11.3億只，目前蛋雞供應偏緊的格局仍然沒有得到改善。需求面來看，目前距離中秋節(jié)還有半個月的時間，超市雞蛋備貨以及全國大中院校陸續(xù)開學可能會提振雞蛋需求。

　　從上游原料成本來看，雞蛋苗價格小幅上漲，飼料價格持續(xù)上漲，目前蛋雞苗價格3.23元/羽，蛋雞配合料價格3.19元/公斤;蛋雞養(yǎng)殖利潤持續(xù)上漲，目前為49.48元/羽。另外，從替代品豬肉價格來看，豬價近期持續(xù)上漲，目前為22.76元/千克。

　　2.現(xiàn)貨情況

　　從現(xiàn)貨情況來看，目前全國雞蛋出現(xiàn)回調，但價格仍處于相對高位。目前主產(chǎn)區(qū)山東德州5.21元/斤；河南商丘5.37元/斤；河北石家莊5.22元/斤；江蘇南通5.71元/斤；遼寧大連4.89元/斤。目前主銷區(qū)北京5.33元/斤；上海5.85元/斤；廣州5.85元/斤。

　　雞蛋價格的季節(jié)性走勢較為明顯，受中秋節(jié)、國慶節(jié)的需求刺激以及蛋雞產(chǎn)蛋量低，雞蛋供應偏緊的影響，每年的9、10月份一般為年內高點，全國50個城市9月最高價可以達到5.4-5.5元/斤。此外，春節(jié)前1、2月份一般為次高點，4、5月份一般為年內低點。今年受前期禽流感影響，蛋雞存欄量不足，并且受飼料成本和蛋雞苗價格持續(xù)上漲等因素影響，前期蛋雞養(yǎng)殖戶補欄不積極，導致今年雞蛋現(xiàn)貨價格較高。目前投資者預期中秋之后現(xiàn)貨會出現(xiàn)較大幅度下跌，但由于前期養(yǎng)殖戶延遲淘汰蛋價，若中秋之后養(yǎng)殖戶大幅淘汰蛋雞，蛋雞的供應可能仍會偏緊，雞蛋回調的幅度可能不及預期。

　　3.期現(xiàn)價差

　　從期現(xiàn)價差來看，上周五基準交割地及非基準交割地雞蛋主力合約期現(xiàn)價差有所收窄，目前仍維持貼水狀態(tài)。目前基準交割地河南價差為-862元/500千克；河北價差為-802元/500千克；山東價差為-722元/500千克；遼寧價差為-252元/500千克。目前非基準交割地江蘇（升水50元/500千克）價差-1072為元/500千克；湖北（升水50元/500千克）價差為-1012元/500千克；北京（升水50元/500千克）價差為-802元/500千克；上海（升水150元/500千克）價差為-1212元/500千克；廣州（升水250元/500千克）價差為-1262元/500千克。

　　【技術分析】

　　從雞蛋主力合約周K線圖來看，JD1501上周周K線收小陰線，短期均線空頭排列，周KDJ空頭排列，技術上存在修復的需求，支撐位參考4550，阻力位參考4800。

　　【操作建議】

　　雞蛋遠月合約不宜過度看空，若期價再度大幅下跌，做空的風險收益比不高。另外，雞蛋期現(xiàn)波動比較大，建議投資者及時設置止損止盈點位，輕倉操作。