期貨：需求下滑現貨趨跌雞蛋企穩(wěn)

華聯期貨(周報)：需求下滑現貨趨跌雞蛋企穩(wěn)

　　第一部分 行情回顧

　　上周，周一國慶節(jié)休市，所以共有四個交易日。在這四個交易日，雞蛋期貨主力1501合約低位震蕩企穩(wěn)，運行區(qū)間主要在4450-4550元/500千克，其中周五盤中創(chuàng)近期價格新低4421。從數據看，上周雞蛋期貨主力1501合約起始價4460左右，期末收盤價4530左右，周上漲70元/500千克左右，周漲幅1.6%左右。全周成交量92.6萬手，日均成交量較前期趨減。持倉方面，1501合約持倉持續(xù)下降，9月12日收盤持倉19.1萬手左右，較前一周(9月5日)減少10000手左右。

　　即將交割的1409合約，上周四個交易日成交34手，成交價格略有回升；全周減倉32手，至9月12日收盤仍有持倉80手；不過上周仍沒有注冊倉單出現，多空雙方分歧較大。繼續(xù)關注注冊倉單方面的進展。

　　現貨市場，上周雞蛋價格小幅下跌。從9月8日至14日，河南、湖北、遼寧、安徽等產區(qū)均價跌幅在0.1元/斤左右，山東均價跌幅較大達到0.2元/斤以上，河北先跌后漲變動不大。隨著中秋節(jié)假遠去，需求減少，是價格趨跌的主要原因。供應較前期有所改善，但整體依舊偏少。價格高位回落，仍然遠遠高于歷年同期價格，后期或緩落為主。

　　圖1：雞蛋期貨1501合約日K線圖

 

　　圖2：雞蛋期貨成交量與持倉量

　　一、現貨市場：節(jié)后需求減少，走貨較慢，蛋價趨跌

　　上周雞蛋價格小幅下跌。從9月8日至14日，河南、湖北、遼寧、安徽等產區(qū)均價跌幅在0.1元/斤左右，山東均價跌幅較大達到0.2元/斤以上，河北先跌后漲變動不大。隨著中秋節(jié)假遠去，需求減少，是價格趨跌的主要原因。供應較前期有所改善，但整體依舊偏少。一邊是新雞開產，一邊是老雞淘汰，在產蛋雞的存欄量短期并沒有明顯提升，雞蛋供應仍舊偏少。也就是說，雞蛋供應偏緊的狀況，在短時間內難以出現明顯的改觀。只要需求稍有增加，價格就會出現較快回升。氣溫下降利于增加蛋雞的產蛋量，對緩解雞蛋供應偏緊的狀況會逐漸產生作用。價格高位回落，仍然遠遠高于歷年同期價格。隨著國慶節(jié)臨近，節(jié)日備貨不僅能夠延緩蛋價下跌節(jié)奏，甚至還會推動蛋價小幅回升。

　　9月14日，全國主要地區(qū)蛋價行情；河北蛋價偏強整理，均價5.14元/斤；河南地區(qū)以穩(wěn)為主，均價5.26元/斤；山東地區(qū)小幅下滑，均價5元/斤；江蘇行情企穩(wěn)，大部分區(qū)域蛋價在4.97-5.07元/斤，局部地區(qū)蛋價在5.10-5.20元/斤；安徽地區(qū)基本穩(wěn)定，均價5.27元/斤；東北三省穩(wěn)中有降，黑龍江大部分地區(qū)價格在4.90-5.00元/斤左右，五大連池、黑河、大慶價格稍高在5.20-5.30元/斤，吉林以穩(wěn)為主，遼寧穩(wěn)占主流均價5.01元/斤；內蒙古和天津地區(qū)價格跟隨北京價格平穩(wěn)運行，天津薊縣上漲0.07元/斤；陜西、山西地區(qū)價格穩(wěn)定；湖北均價5.2元/斤，趨于穩(wěn)定。

　　圖3：主產區(qū)雞蛋價格走勢

　　圖4：主銷區(qū)雞蛋價格走勢

　　主銷區(qū)：北京蛋價平穩(wěn)運行，主流240元/件，大洋路230-240元/件；上海地區(qū)平穩(wěn)運行，主流145元/件，浦西144元/件；福建地區(qū)弱勢運行，均價5.5元/斤；廣東價格穩(wěn)中有漲，廣州紅蛋5.75元/斤，粉蛋5.8元/斤，東莞紅蛋和粉蛋均為5,75元/斤。

　　二、當前蛋雞存欄沒有明顯改善，關注秋季補欄

　　存欄蛋雞。今年雞蛋價格大牛行情歷史罕見，雖然如此，禽流感陰影下蛋雞存欄及補欄情況到目前并沒有出現激增現象。市場中很多人主觀地認為，高蛋價必定催生更多的補欄，這不符合事實情況。今年春節(jié)前后的疫情，導致了大量新養(yǎng)殖戶長久性地退出了市場，而剩余的老養(yǎng)殖戶也不可能短期內增加產能。5月份之后的蛋雞補欄并沒有因為高蛋價而恢復到往年的正常水平，相反，補欄量、蛋雞存欄量、在產蛋雞存欄量都遠低于往年正常水平。

　　圖5：在產蛋雞存欄統(tǒng)計

　　數據來源：芝華數據

　　圖6：育雛雞存欄統(tǒng)計

　　數據來源：芝華數據

　　據芝華數據，8月份全國在產蛋雞存欄量11.17億只，7月存欄量11.30億只，環(huán)比繼續(xù)減少。8月份后備雞存欄量2.38億只，環(huán)比增加5.0%，同比減少14.6%；育雛雞環(huán)比增加3.7%，同比減少39.5%，較前期有所改善，但幅度并不大，預示著未來數月供給難有大幅改善。經過十幾年來洗禮，大部分從業(yè)者已經變得相當冷靜。養(yǎng)殖戶補欄沒有盲目增加的原因主要是兩點：一是人們對后期行情的不確定性預期；二是對冬春季節(jié)疾病的恐懼。但面對這么好的行情，補欄確實在增加。

　　淘汰雞市場。全國主產區(qū)淘汰雞價格弱穩(wěn)為主，前期老雞的集中淘汰后，市場上淘汰雞供應較少，不過需求也較平淡，兩相博弈淘雞價格以弱勢震蕩為主，由于目前淘雞數目偏少，短期難大幅下跌。12日，產區(qū)均價為11.15元/公斤，河南均價最高11.56公斤，遼寧均價最低10.88元/公斤。

　　養(yǎng)殖利潤。綜合雞蛋價格及飼料價格成本，按照每千只雞每天產蛋率、蛋價、飼料成本計算，每千只雞的養(yǎng)殖毛利潤在220-250元。9月12日蛋雞配合料3.16元/公斤，如果按每2.3公斤飼料轉化1公斤蛋來推算，每斤蛋的飼料成本大約為3.6元。

　　圖7：淘汰雞價格走勢

　　數據來源：wind，華聯期貨

　　圖8：蛋雞養(yǎng)殖利潤及雞苗價格

　　數據來源：wind

　　三、飼料：玉米(2362, -11.00, -0.46%)價格趨跌，豆粕(2933, 21.00, 0.72%)價格維持弱勢

　　上周，受新季玉米上市影響，企業(yè)收購價格陸續(xù)下調，其中山東壽光地區(qū)下降幅度較大。華北等地夏玉米收獲在望，九月中旬隨著華北黃淮地區(qū)夏玉米的大量上市，市場關注點也將向新玉米轉移。供應形勢有所好轉，價格趨跌。目前企業(yè)多以當地春玉米采購為主，水分在20%左右。河北、山西等地玉米亦開始小部分陸續(xù)上市。河北地區(qū)玉米水分較大，在32%左右，價格在1650元/噸以內，價差優(yōu)勢明顯，后期將繼續(xù)拖累當前行情。山西地區(qū)玉米水分偏低，在16%左右，價格區(qū)間變化較大，在2460-2540元/噸不等。

　　港口玉米，北方港口處玉米價格趨弱，但當前新糧上市數量較少，并未產生實質性影響，港口散糧價格主流2530-2540元/噸。南方港口未來庫存較為充裕，到貨偏多、走貨偏少的情況下，部分貿易商處玉米報價略有下調，當前港口東北優(yōu)質玉米報價在2700-2730元/噸，廣西欽州港、福建漳州港等港內散糧主流成交報2750元/噸左右。

　　豆粕。上周，國內豆粕價格以跌為主，維持弱勢。12日豆粕報價：山東日照油廠43%蛋白3420元/噸。江蘇連云港地區(qū)油廠 43%蛋白報3520元/噸。天津地區(qū)九三油廠 43%蛋白報3490元/噸，成交3460元/噸。黑龍江哈爾濱地區(qū)油廠43%蛋白報3600元/噸。廣西防城港地區(qū)油廠43%蛋白報3470元/噸。福建泉州地區(qū)油廠43%蛋白報3470元/噸。進入9月后豬肉進入消費旺季，生豬價格或會上漲，豬肉價格上漲將促進養(yǎng)殖戶積極補欄，刺激飼料廠或養(yǎng)殖場對豆粕的需求。

　　圖9：玉米和豆粕價格走勢

　　數據來源：wind，華聯期貨研究所

　　第二部分 后市展望與操作建議

　　上周，隨著中秋節(jié)假遠去，需求減少致使蛋價弱勢下跌，走速度貨慢且量少。不過當前供應端并沒有明顯改善，依舊偏少，不過隨著氣溫降低產蛋率將會提高。短期蛋價還將以弱穩(wěn)為主，而隨著國慶節(jié)假臨近，備貨行情不僅會延緩當前蛋價下跌節(jié)奏，甚至會小幅回升。關注秋季補欄狀況。

　　期貨市場，上周雞蛋期貨低位企穩(wěn)，有望迎來一波小幅反彈，目標5650附近；可考慮多單輕倉參與，止損參考4450。

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中衍期貨：供需偏緊雞蛋市場期價易漲難跌

　　第一部分 策略概述

　　1、 雞蛋供不應求的情況至少會持續(xù)到1501合約交割

　　因為2013年底和2014年初的超長期禽流感疫情，造成養(yǎng)殖業(yè)虧損嚴重，蛋雞大面積淘汰，大量雞苗遭到捕殺，同時大部分養(yǎng)殖企業(yè)都不敢在這關口上進雛或者是擴大規(guī)模，部分散戶甚至退出蛋雞行業(yè)，造成今年雞蛋供應量持續(xù)減少。根據芝華發(fā)布的在產蛋雞存欄量和補欄量數據，低存欄、低補欄的情況繼續(xù)存在，雞蛋供不應求的狀態(tài)至少會持續(xù)到明年1月，這奠定了雞蛋價格易漲難跌的基礎。

　　2、 季節(jié)性上春節(jié)前旺季會形成年內第二高點：

　　雞蛋現貨價格具有非常強烈的季節(jié)性特征，每年會有端午、中秋、春節(jié)三個旺季，現貨價格也會形成相應的三個高點。從現在算起，1501合約在時間上會覆蓋春節(jié)價格高點。1501合約價格經過近600點的下跌后，短期利空釋放充分，4500以下空間有限，目前價格傾向于反彈。

　　3、 投資策略概述：

　　基于供求偏緊的基本面和季節(jié)性分析，我們認為JD1501合約易漲難跌，在9月2日--11月30日的賽季里，結合技術圖形，以尋找做多機會為主。

　　第二部分 因素分析

　　一、 低存欄、低補欄未變，雞蛋供求偏緊狀態(tài)持續(xù)

　　因為2013年底和2014年初的超長期禽流感疫情，造成養(yǎng)殖業(yè)虧損嚴重，蛋雞大面積淘汰，大量雞苗遭到捕殺，同時大部分養(yǎng)殖企業(yè)都不敢在這關口上進雛或者是擴大規(guī)模，部分散戶甚至退出蛋雞行業(yè)，造成今年雞蛋供應量持續(xù)減少。

　　根據芝華統(tǒng)計，2013年11月開始在產蛋雞存欄量不斷下降，截止2014年8月在產蛋雞存欄量為11.17億只，同比下降22.15%(圖1)。今年雞蛋供應偏緊導致價格較高，但是積極補欄的情況并沒有發(fā)生，養(yǎng)殖戶信心尚未恢復，對于補欄非常謹慎，導致今年的補欄情況遠遠差于去年同期。截止到2014年7月育雛雞補欄同比下跌47.8%，補欄情況延續(xù)自1月以來同比大幅下跌趨勢(圖2)。

　　圖1：在產蛋雞存欄量(億只)

 

　　數據來源：芝華、中衍期貨研發(fā)部

　　圖2：育雛雞補欄情況

 

　　數據來源：芝華、中衍期貨研發(fā)部

　　蛋雞的生長周期一般為520天左右，從出殼到產蛋要120天左右，產蛋300天以后產蛋性能就下降，基本上在470——500天左右就淘汰，一定時間內的雞蛋供給是相對穩(wěn)定的。今年的補欄情況非常差，即便后面幾個月補欄有所好轉也改變不了全年低補欄的大趨勢，因此蛋雞的供應在明年1月之前是緊張的。這就決定了今年雞蛋的供應緊張情況，至少會延續(xù)到1501合約交割，而且這并沒有考慮消費逐年增長的情況。供應偏緊的條件下，料雞蛋價格維持易漲難跌的格局。

　　二、 季節(jié)性上1501合約覆蓋春節(jié)高點，反彈空間可觀

　　雞蛋現貨價格具有非常強烈的季節(jié)性特征，我們可以發(fā)現，近年來雞蛋價格在震蕩中上漲，雖然每年的振幅很大，但是低點逐年抬高，高點則幾乎每年都刷新。據筆者統(tǒng)計，2009年到2013年5年間雞蛋價格年均上漲率為6.54%，僅2012年雞蛋年度均價相對上年是下跌的，其余年份漲幅不一。這對于參與雞蛋期貨交易的投資者很有意義，操作雞蛋這個品種盡可能尋找做多機會，這樣贏的概率較大。再結合雞蛋的儲存、運輸、交割特性來看，特定時間段易發(fā)生非理性行情波動，天然利于做多。

　　需求上，每年會有端午、中秋、春節(jié)三個旺季，現貨價格也會形成相應的三個高點，而1501合約正好覆蓋未來的春節(jié)旺季高點，反彈上有空間。結合今年雞蛋現貨同比20%以上的漲幅均值，估算今年9月--11月的現貨價格在5.1元/斤附近，折合盤面價5100，現在4500上下的期貨價格做多是有利可圖的。由于雞蛋期貨倉單成本較高，再加上倉單成本導致的盤面價格升水，雞蛋1501的反彈空間得到進一步拓展。

　　圖3：雞蛋價格季節(jié)性

 

　　數據來源：WIND，中衍期貨

　　表1.近年雞蛋批發(fā)均價

 

月份	2008年	2009年	2010年	2011年	2012年	2013年	2014年
1月份	3.31	3.08	3.69	4.91	3.22	4.97	3.70
2月份	2.74	2.92	3.22	3.82	3.14	4.23	3.66
3月份	2.74	3.08	3.12	3.92	3.32	4.18	4.10
4月份	2.88	3.31	3.17	3.91	3.07	3.86	4.39
5月份	3.07	3.33	3.27	4.69	3.28	4.10	5.37
6月份	3.32	2.90	3.18	4.16	3.41	3.43	4.54
7月份	3.59	3.03	3.95	4.80	4.25	4.48	5.33
8月份	3.41	3.72	4.57	4.89	5.18	4.53	5.67
9月份	3.24	3.88	3.67	5.02	4.80	4.38	6.01
10月份	3.38	3.41	4.29	4.42	4.53	4.37
11月份	3.10	3.45	4.65	4.07	4.89	4.25
12月份	3.20	3.56	4.46	4.21	4.96	4.34
均值	3.16	3.30	3.77	4.40	4.00	4.26	4.24

 

　　數據來源：WIND，中衍期貨

　　綜上所述，供應偏緊的基本面給JD1501合約奠定了易漲難跌的基礎，春節(jié)旺季高點給JD1501反彈打開了可觀空間，我們傾向于捕捉1501合約的做多機會。

　　第三部分 交易計劃及風險控制

　　基于以上基本面分析，我們選擇競賽期間做多雞蛋1501為主，只進行“開多—平多”操作，具體進場點參考小時均線系統(tǒng)和日均線系統(tǒng)，出現多頭信號時入場，附帶點位止損和資金止損(不超過總資金5%)保護，具體策略細節(jié)可參照每次的交易計劃。

　　風險點主要是禽流感疫情風險，隨著天氣轉涼，禽流感疫情有發(fā)生的風險。我們將視疫情擴散程度和實際影響，調整倉位或全部出局觀望。另一風險點是價格脈沖式波動風險，通過點位止損和資金止損可以規(guī)避。

　　本次交易計劃要點：

　　1、 合約的選擇：基于我們看多雞蛋的觀點和季節(jié)性考慮，我們選擇做多JD1501。

　　2、 入場區(qū)間：持倉成本區(qū)間控制在【4500,4620】。

　　3、 目標區(qū)間：【4900,5000】。

　　4、 止損區(qū)間：【4480,4500】。

　　5、 持倉周期：持倉周期定在9月至11月。

　　6、 資金分配：計劃建倉15%，約330手，根據價格表現分批建倉。

　　7、 止盈：若價格與預期方向一致出現利潤，則參考技術分析設置被動止盈線，同時，若價格進入目標區(qū)間，則分批主動止盈離場。

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瑞達期貨：拋壓再顯 雞蛋偏弱振蕩

　　行情回顧：9月16日，雞蛋主力1501合約振蕩收低，報收4513元/500千克，較前一交易日結算價跌26元/500千克，跌幅為0.57%。成交量略微增加，持倉量減少402手至195762手。

　　消息面：據新華社全國農副產品和農資價格行情系統(tǒng)監(jiān)測，中秋節(jié)后，全國雞蛋價格企穩(wěn)回落。與9月8日相比，9月15日，全國普通鮮雞蛋價格下降0.3%。分地區(qū)來看，近六成省區(qū)市的雞蛋價格下降。

　　現貨方面：博亞和訊數據顯示，9月16日全國主產區(qū)雞蛋價格穩(wěn)中回落，均價10.13元/公斤，環(huán)比下跌0.02元/公斤，其中河南地區(qū)均價最高為10.26元/公斤，山東地區(qū)均價最低9.98元/公斤。山東和河南地區(qū)持續(xù)的雨水造成雞蛋運輸受阻，蛋商采購減少，蛋價小幅回落；而臺風“海鷗”也將給我國海南、廣東地區(qū)帶去強降雨，由此預計短期內，廣東地區(qū)雞蛋運輸受阻，蛋商采購或減少，北方地區(qū)蛋價仍將下滑，后市隨著雨水平息，運輸恢復，蛋價或將有小幅上漲。

　　小結：蛋雞產蛋率恢復、春季補欄蛋雞陸續(xù)進入產蛋高峰提升雞蛋供應，同時雞蛋消費方面穩(wěn)中略降，現貨價格持續(xù)小幅回落，壓制期貨價格；但在產蛋雞存欄量及后備雞存欄量整體較往年偏低限制期價大幅下行空間。技術上，雞蛋1501合約反彈乏力，承壓20日均線振蕩整理，短期或維持調整走勢。操作上，建議4400-4600元/500千克區(qū)間操作，止損各30元/500千克。

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東航期貨1隊：雞蛋短期下跌 中期看漲

　　摘要：

　　2000年至今，雞蛋價格走勢呈現出較明顯的周期特點：雞蛋價格從年初下跌，在三四月份見底，隨后進入上升階段，在八九月達到年內高點，隨后價格有所回落并在年底出現翹尾行情。不過，今年由于蛋雞存欄量偏少，而養(yǎng)殖戶因種種原因補欄積極性不高，因此在本輪調整行情中，雞蛋的下跌幅度將小于往年，而從長期來看，雞蛋價格依然呈現振蕩上揚趨勢。

　　一、雞蛋現貨即將步入季節(jié)性回落期，期價已經開始提前反應

　　眾所周知，雞蛋的時間周期較短，季節(jié)性很強，一般表現為重大節(jié)日的節(jié)前上漲出現高點，例如春節(jié)、中秋節(jié)。其中，每年的最高點無一例外的都出現在中秋節(jié)前。一般來說，期貨反映未來，基于此種情況，雞蛋期貨價格早在在中秋節(jié)之前一個月就開始出現回調下跌了。

 

 

 

　　一般來說，10—11月是雞蛋傳統(tǒng)的消費淡季，需求量會比8—9月會大幅下降。在過去的6年中，雞蛋現貨價格都會有不同程度的下跌，也印證了這段時期需求不旺的結論。供給方面，前階段4－6月份的補欄造成了產蛋雞的存欄將在今年三季度開始回升。根據150天的生長期計算，這些補欄的蛋雞將在9月進入產蛋期。此外，隨著氣溫開始下降，蛋雞的產蛋率會較7—8月有明顯提高，雞蛋產量或有4%—5%的提高，因此往年這個時候都會出現一輪下跌。而參考2008年以來的6年歷史價格，我們發(fā)現這段時間的現貨價格回調幅度還是比較顯著的，最大在28%，最小也有12%，6年平均為20%左右?；久妗㈤L周期和季節(jié)性三大分析指標構成了1月合約雞蛋期貨價格的下跌。

 

 

 

　　但是若按照以往季節(jié)性回調的幅度(平均20%)測算（2014年的雞蛋現貨價格高點在5.3元/斤左右），那么未來兩個月的回調低點預計在4.24元/斤，而現貨交到期貨有一個交割成本，理論上測算賣方的交割成本是280元左右/500千克，我們基本上把交割成本定義到200－300元，因此按照4240加200元為4440，則雞蛋本次回調的低點大致在4400附近。

 

 

 

　　二、蛋雞存欄量一直偏低造就雞蛋牛市格局

　　根據芝華數據發(fā)布的最新報告顯示，7月育雛雞補欄量環(huán)比下降10.2%，同比下降47.8%；7月在產蛋雞存欄量環(huán)比下降3.11%，同比下降21.48%。7月后備雞環(huán)比下降5.6%，同比下降26.8%。

　　去年由于禽流感的影響和飼料成本高，禽類養(yǎng)殖企業(yè)大面積虧損。很多禽類養(yǎng)殖公司大幅消減養(yǎng)殖量。根據相關禽類養(yǎng)殖公司數據統(tǒng)計，2013年9月－11月，大型養(yǎng)殖企業(yè)上苗情況不上一年基本持平。2013年12月－2014年3月，大型的養(yǎng)殖企業(yè)上苗只有上年同期一半不到。但2014年4月－6月，大型養(yǎng)殖戶上苗比去年同期大幅增加。

　　根據我們對山東、河北、河南等主產區(qū)對小觃模養(yǎng)殖戶所做的電話調查發(fā)現，2013年12月－2014年3月一些小規(guī)模養(yǎng)殖戶因為虧錢，直接退出了蛋雞的養(yǎng)殖。一些繼續(xù)蛋雞養(yǎng)殖的小規(guī)模養(yǎng)殖戶4－6月的上苗情況也不多，由于資金問題和對市場心有余悸，沒有很快補欄。總體上，全國4－6月蛋雞的上苗率同比還是減少的。（蛋雞養(yǎng)殖從雛苗到產蛋，一般需要4－5個月時間）。因此從這點看，今年季節(jié)性回調幅度不會超過往年平均的20%。

　　從養(yǎng)殖戶上苗數據和時間來看，由于2013年12－2014年3上苗大幅減少，所以今年8月中旬之前雞蛋產量比去年同期偏少，加上需求旺季因素，所以現貨價格在8月份創(chuàng)出了歷史新高。

　　雖然目前來看養(yǎng)殖利潤較高，但是制約因素有環(huán)保壓力、心理“創(chuàng)傷”等，況且期貨價格遠月的大幅貼水，也讓養(yǎng)殖戶心有余悸，而目前養(yǎng)殖戶要大幅補欄的話，還需要增加額外的投入才能繼續(xù)飼養(yǎng)，而前兩年他們相繼遭遇疫病風險和市場風險，即使出現高利潤，由于仍擔憂蛋價上漲的持續(xù)性以及疫病的發(fā)生，在補欄的選擇上就顯得不那么堅決，因此補欄相對于高利潤的出現也將有一定的滯后性。而且據我們了解，一般一年中補欄的時間主要集中在10、11、12月以及開年的3、4月份，在我們跟養(yǎng)殖戶還有企業(yè)接觸，他考慮幾個原因，第一個是雛雞好不好養(yǎng)，一般春秋季節(jié)雛雞比較好養(yǎng)，夏季溫度比較高，雛雞的飼養(yǎng)難度比較高。第二個是蛋雞在它高產的時候，和流感易發(fā)的時段一定要錯開，一般情況下冬春季節(jié)容易發(fā)流感。因此補欄盡量避開夏秋的季節(jié)，而選擇在11月份到來年的4月份補欄。由此看來，雞蛋期貨1501合約下跌空間不大。

 

 

 

　　三、老雞陸續(xù)進入淘汰期

　　按照蛋雞飼養(yǎng)500天的說法，500天是蛋雞正常淘汰的時間，但是由于各種原因，養(yǎng)殖戶會提前淘汰或推遲淘汰時間。一般情況下，如果這一批雞發(fā)生疫病它會被迫淘汰，或者蛋價非常低迷，連飼料的成本都收不回來，它也會提前淘汰；而延期淘汰，像目前這樣一個狀況，蛋價也比較高，這個養(yǎng)殖效益還可以，那就會延遲淘汰。

 

 

 

　　從現在來看，淘雞價格維持在9-10塊錢每公斤比去年同期的7-8元每公斤是有一個25%以上的漲幅。而蛋價維持一個高價，這樣，從兩方面來看，目前老雞的養(yǎng)殖效益還比較可觀，所以養(yǎng)殖戶會選擇延期淘汰，這是養(yǎng)殖戶的選擇。

　　而養(yǎng)殖戶都是賣跌不賣漲，淘雞價格持續(xù)上漲的時候他是不愿意淘的，當淘汰雞價格出現下跌時，他才會出淘他的雞。所以如果從接下來蛋價下跌，淘雞價也下跌，就將帶動一批淘汰雞的集中出淘。第二，一般在重要的節(jié)日之前淘汰會比較積極。

　　在卓創(chuàng)資訊6月中旬的山東調研樣本中，790200只蛋雞，318400只都是400天以上的雞齡，占比40%，100-200多天的開產蛋雞占比34.6%左右。可見雞齡兩極化現象嚴重，后期若蛋價出現下跌，這批老雞將面臨集中淘汰的階段，因此當這樣一批雞淘汰后，市場短期供應緊張，這樣也會抑制雞蛋回調的幅度。

　　四、生豬，肉雞價格持續(xù)上漲

 

　　近兩年來肉雞行業(yè)一直處于寒冬期，從2012年年底的速成雞事件開始，到2013年爆發(fā)的H7N9疫情，給行業(yè)帶來了前所未有的危機。同時，由于我國白羽肉雞祖代雞引種數量急劇增加，給產業(yè)鏈下游造成了明顯壓力，導致雞肉產業(yè)出現產能過剩的情況。而年初成立的白羽肉雞聯盟，一方面對祖代雞引種量加以控制，進行配額管理，另一方面對滿50周齡的祖代種雞進行強制淘汰，行業(yè)去產能化明顯提速。上半年祖代雞引種量54萬套，比去年同期的89萬套的下降了40%。中國畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會官網數據顯示，截至7月底，多數禽企完成任務，減產總數占在產存欄的10.5%。此前市場供應過剩的現狀得到明顯緩解，雞禽價格持續(xù)回升，行情出現了實質性的好轉。目前商品代肉雛雞和父母代肉種雛雞價格都有所回升。另一方面，生豬價格也進入一個上升周期，在熬過了4月的低谷后，今年五一期間，全國豬價陡然迎來暴漲，生豬均價上揚超過6元/斤。而進入7月后，豬價進一步上漲，如今已經重回7元時代，由于上半年我國生豬養(yǎng)殖市場整體面臨虧損，后備母豬的補欄積極性不高。據調查，全國母豬存欄的下降可能會持續(xù)到今年9-10月份。截止7月底，全國母豬存欄降至4537萬頭，創(chuàng)歷史新低（最低4580萬頭，最高5078萬頭）。我們預計2015年二季度生豬供應量較周期高位至少減少10.7%。這樣的話，豬價也將保持一個高位，不排除在2015年春節(jié)前后創(chuàng)出歷史新高。而生豬價格的觸底反彈和雞價的上漲必然會支持雞蛋價格在高位運行。

　　五、總結

　　從長期來看，雞蛋價格呈現振蕩上揚趨勢，目前處于高位回調階段。目前雞蛋總體處于供應偏緊狀態(tài)，這將支撐雞蛋現貨價格維持高位。目前蛋價的利空因素主要來自于氣溫下降后蛋雞產蛋率上升、前期補欄的蛋雞進入產蛋期，后期投資者應主要關注三季度補欄高峰的情況及成本因素。雖然從雞蛋價格周期性因素來看，蛋價即將進入見頂回落階段，但預計價格受到以上幾個因素難以出現大幅回調。

　　期貨方面，雞蛋期貨自上市以來趨勢性良好，結合以往走勢來看，該品種受主力資金影響明顯。截至目前，多頭資金一直占據主導地位。而本輪回調到位后選擇寬幅振蕩的可能性較大。從目前的主力合約1501來看，未來將為振蕩尋底的過程，投資者可在4400元/噸左右做多。

　　而從期貨價格上看，5月份之后，雞蛋曾經出現一輪回調，最低達到4472，5月對于雞蛋補欄已經確認，補欄多少已經反映在當時雞蛋回調中，因此中秋的季節(jié)性下跌的低點區(qū)間基本上也就在4400－4500之間。

　　交易策略：

　　1、交易計劃：

　　在9月至10月期間擇機做多1501合約，入場區(qū)間在4400－4500之間，目標在4600以上，止損以虧損達到總資金的20%為限。

　　2、資金分配：

　　本次操作擬投入總資金的10%-20%，加倉后持倉比例不能超出總資金的30%。

　　3、跟蹤關注的因素：

　　若11月份開始，補欄情況良好，可進行多1501空1505合約的操作。