期貨：雞蛋進入季節(jié)性回調期

雞蛋進入季節(jié)性回調期

　　去年年底的禽流感疫情，使蛋雞大面積遭淘汰。受此影響，今年以來雞蛋市場整體供應吃緊，價格持續(xù)上漲，特別是在中秋、國慶“雙節(jié)”備貨等因素刺激下，雞蛋期貨價格一度漲至5.5元/斤的高位。隨著“雙節(jié)”補庫的結束以及蛋雞產(chǎn)蛋率的恢復，雞蛋期貨價格率先下跌，雖然當前雞蛋現(xiàn)貨價格仍處于高位，但需求拉動作用逐漸減弱，后期將面臨季節(jié)性回調。結合技術面看，JD1501合約價格仍有下跌空間。

　　蛋價面臨季節(jié)性回調

　　雞蛋價格季節(jié)性走勢十分明顯，每年的端午、中秋、春節(jié)前期，蛋價均會出現(xiàn)明顯上漲，而節(jié)日過后就會展開修復性回調。目前“雙節(jié)”備貨已經(jīng)結束，加之2015年春節(jié)相對比較晚，JD1501合約未到春節(jié)補庫時點就會進入交割。在四季度缺少節(jié)日刺激，高校、超市、食品加工企業(yè)采購量下滑，蛋價偏高等因素的影響下，需求對雞蛋價格的拉動作用會明顯弱化。

　　從國內主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格走勢看，當前雞蛋現(xiàn)貨價格雖較前期有所下滑，但仍保持5元/斤以上的較高水平，而去年10—12月產(chǎn)區(qū)雞蛋均價在3.7—3.9元/斤?？紤]到今年供需基本面相對較好，雞蛋價格重心將有所上移，但當前的價格仍明顯偏高，后市有較大下跌空間，預期未來兩個月雞蛋現(xiàn)貨價格可能跌至4.2—4.4元/斤，這將帶動JD1501合約價格繼續(xù)下行。

　　供應偏緊狀況將改善

　　去年年底的禽流感疫情，使蛋雞大面積遭到淘汰，國內不少小型飼養(yǎng)場關閉，現(xiàn)貨市場一直維持供應偏緊格局。去年11月至今，產(chǎn)蛋雞存欄量、蛋雞總存欄量一直延續(xù)下降趨勢，不過8月份開始跌勢趨緩。我國每年有兩個蛋雞補欄高峰，分別是3—4月和10—11月，補欄的育雛雞要經(jīng)過5個月的飼養(yǎng)期才能進入產(chǎn)蛋高峰，也就是說，上半年補欄高峰補充的雛雞9月前后集中進入產(chǎn)蛋期。由此預期，雞蛋供應量將逐漸增加。

　　從補欄角度看，今年1—7月育雛雞整體補欄量并不理想，但從8月開始有所好轉。值得注意的是，和育雛雞一樣同為后備雞的青年雞，今年補欄情況相對較好，5—8月一直在增加，且5月增長近30%。青年雞經(jīng)過2—3個月的生長期便可進入產(chǎn)蛋高峰，飼養(yǎng)戶不惜高價采購青年雞補欄，以2個半月計算，5—8月補欄的青年雞也將進入產(chǎn)蛋高峰。

　　另外，9月高溫天氣遠去，蛋雞產(chǎn)蛋率將逐漸恢復，雞蛋產(chǎn)量也會有所增加。

　　飼料價格將繼續(xù)下跌

　　美國農(nóng)業(yè)部最新的月度供需報告預計，2014/2015年度大豆種植面積大幅增加近11%，單產(chǎn)增至45.4蒲式耳/英畝。受此影響，豆粕價格接連下跌，預期仍將繼續(xù)下行。

　　玉米方面，雖然前期受干旱天氣炒作，價格大幅上漲，但基本面連續(xù)數(shù)年處于供過于求狀態(tài)，庫存高企問題依舊突出。而隨著新玉米的上市，玉米市場供應過剩狀況會更加明顯。

　　綜合來看，飼料價格預期下滑，蛋雞飼養(yǎng)成本降低，也在一定程度上利空雞蛋價格。

倍特期貨：雞蛋4500附近延續(xù)價格僵局

　　觀點：目前雞蛋期價整體維持橫盤震蕩的走勢，短期內多空力量平衡，價格漲跌皆難。目前內雞蛋基本面的壓力暫未顯現(xiàn)：雞蛋現(xiàn)貨價格仍是穩(wěn)占主流，下滑地區(qū)減少，局部地區(qū)價格上漲。同時前期由于連續(xù)下跌，雞蛋合約中的空頭資金有兌現(xiàn)利潤離場的意愿，這使得期價也具備短線技術性反彈的要求。但另一方面，價格雖然有技術性反彈要求但基本面也缺乏明顯的利多因素支撐，這使得價格的反彈力量尚不強。我們認為，近期雞蛋期價或難有明顯的趨勢性走勢---多空資金力量的短期平衡或導致價格在目前位置呈現(xiàn)一定程度的僵局。技術上看，目前1501合約中多空雙方在4500一線附近多空分歧較大，明日需繼續(xù)關注20日均線的壓力及4500附近的支撐。

　　操作建議：短線交易，在確認期價站上20日均線后才可考慮搶反彈，期價下破4500后可短空。

補欄謹慎 雞蛋期貨中期看漲

　　雞蛋期貨主力合約近期出現(xiàn)一波小反彈，目前上漲趨勢尚不能確認。隨著氣溫回落，蛋雞的產(chǎn)蛋率有所提升，春季補欄的雛雞已經(jīng)開始產(chǎn)蛋，但目前雞蛋供給偏緊的格局仍舊沒有得到根本改善。目前雞蛋期貨仍較現(xiàn)貨貼水，若下半年雞蛋現(xiàn)貨維持高位，雞蛋中期上漲概率較大。

　　從蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)整體來看，受去年養(yǎng)殖行業(yè)整體虧損的影響，今年部分散戶已經(jīng)退出蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)，但蛋雞養(yǎng)殖規(guī)?；潭扔兴岣摺１M管目前蛋雞養(yǎng)殖利潤非常豐厚，達到44.5元/羽，但養(yǎng)殖戶對禽流感疫情仍心有余悸，養(yǎng)殖戶對于蛋雞秋季補欄較為謹慎。同時，蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)的環(huán)保要求越來越高，日前各地區(qū)在養(yǎng)殖戶中狠抓環(huán)保建設工作，要求在蛋雞養(yǎng)殖的過程實現(xiàn)廢水零排放、零污染。

　　從供需情況來看，進入9月中下旬以后，蛋雞的產(chǎn)蛋率逐步提高，但目前雞蛋供應偏緊的格局仍然沒有得到根本改善，從8月份蛋雞存欄數(shù)據(jù)來看，在產(chǎn)蛋雞存欄量環(huán)比下降1.15%，同比下降22.15%，約11.17億只；8月育雛雞補欄量環(huán)比上漲3.7%，同比下降39.5%；8 月后備雞環(huán)比增加5.03%，同比下降14.6%。目前部分養(yǎng)殖戶存在延遲淘汰老雞現(xiàn)象，而隨著蛋價回落以及流感疫情的不確定性，養(yǎng)殖戶可能會集中淘汰老雞，若9、10月份養(yǎng)殖戶大量淘汰老雞，雞蛋的供應可能仍會偏緊。需求面來看，目前比較平穩(wěn)，但國慶節(jié)可能對雞蛋的需求有所提振。

　　從現(xiàn)貨情況來看，受前期禽流感影響，蛋雞存欄量不足，由于飼料成本和蛋雞苗價格持續(xù)上漲，前期蛋雞養(yǎng)殖戶補欄不積極，導致今年雞蛋現(xiàn)貨價格較高。從月度均價來看，雞蛋現(xiàn)貨價格走勢呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性規(guī)律，一般9、10月份為年內高點，1、2月份為次高點，3、4月份為年內低點。根據(jù)歷史走勢，一般中秋節(jié)后雞蛋現(xiàn)貨會大幅下跌0.3-0.4元/斤，今年受雞蛋供應偏緊的影響，雞蛋現(xiàn)貨中秋之后的季節(jié)性回調不及預期。目前全國雞蛋價格基本穩(wěn)定，其中主產(chǎn)區(qū)山東德州5.08元/斤，河北石家莊5.16元/斤，河南商丘4.97元/斤，江蘇南通5.20元/斤，遼寧大連4.73元/斤；主銷區(qū)廣東廣州5.65元/斤；北京5.27元/斤；上海5.27元/斤。

　　總體來說，短期來看，雞蛋JD1501合約寬幅震蕩，高拋低吸為宜。中期來看，JD1501合約存在上漲的動能，趨勢多單可以逢低做多，分批建倉，但也需關注玉米、豆粕等飼料的價格以及蛋雞苗、淘汰雞等上下游產(chǎn)品的價格，同時也需參考市場情緒、多空雙方持倉等因素。