期貨：供應(yīng)偏緊 雞蛋期現(xiàn)價差縮小

供應(yīng)偏緊 雞蛋期現(xiàn)價差縮小

　　在9月22日創(chuàng)下4402元/500千克的階段低點之后，雞蛋期貨出現(xiàn)持續(xù)反彈，截至昨日，累計反彈幅度已接近7%，收報4810元/500千克。芝華數(shù)據(jù)分析師閻文杰指出，經(jīng)過近一段時間的持續(xù)反彈及現(xiàn)貨的同步下跌，基差已經(jīng)得到修正，期現(xiàn)價格基本實現(xiàn)回歸。結(jié)合目前市場和走勢來看，回調(diào)一觸即發(fā)，建議多單注意風(fēng)險。

　　雞蛋供應(yīng)依然偏緊

　　“目前9月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量較7月小幅增加1.31%，但同比依然大幅減少20.22%，在產(chǎn)蛋雞存欄量約11.32億只。其中河北、山東、遼寧有所減少；河南、黑龍江、湖南、山西、安徽有所增加，湖北基本保持不變。假設(shè)相比去年今年需求穩(wěn)定，說明未來一個月雞蛋供應(yīng)有所緩解，但總體雞蛋供應(yīng)依然緊缺。”芝華數(shù)據(jù)分析師楊曉蕾指出。

　　目前供應(yīng)偏緊的情況，也可以從蛋價體現(xiàn)，中秋節(jié)、國慶節(jié)過后蛋價便沒有像往年一樣出現(xiàn)大幅下跌，國慶節(jié)期間以及近期蛋價甚至出現(xiàn)上漲。

　　而從后備雞存欄情況看，芝華數(shù)據(jù)顯示，繼8月份育雛雞補欄情況有所好轉(zhuǎn)，9月份育雛雞補欄情況較8月增加5.5%，但同比去年依然大幅減少40%。而9月份青年雞存欄較8月減少2.3%，其中河北、湖北、山東、遼寧、安徽有所增加，河南、黑龍江、湖南、山西、吉林有所減小。

　　“總體來看，9月后備雞存欄量較2014年8月基本持平，減少0.02%，但同比依然大幅減少12%。而全國蛋雞總存欄環(huán)比增加0.9%，同比大幅下降19.6%。從數(shù)據(jù)可看出，雖然今年蛋價行情較好，但養(yǎng)殖戶并未出現(xiàn)大幅補欄的情況，今年養(yǎng)殖戶育雛積極性相比往年更為趨于理性。”楊曉蕾說。

　　而從雞齡結(jié)構(gòu)上看，9月份主力開產(chǎn)蛋雞的雞齡占比有所增加，印證了主力產(chǎn)蛋的蛋雞有所增加；而450天以上的即將淘汰的蛋雞，從4月份到7月份受蛋價較高影響，一直出現(xiàn)延遲淘汰的現(xiàn)象，其中450天-480天這一階段的老雞延遲最為嚴(yán)重，直到8月份才有所減少。而9月份450天以上即將淘汰的蛋雞繼續(xù)減少，但減少幅度不大，淘汰量不及預(yù)期，淘汰量小于新增開產(chǎn)的蛋雞量，說明在9月份蛋價高位運行的情況下，導(dǎo)致養(yǎng)殖戶延遲淘汰的情緒在9月份依然較重，特別是480天-510天的蛋雞延遲較為嚴(yán)重，這也是9月份在產(chǎn)蛋雞存欄量增加的最大原因。

　　楊曉蕾表示，總體看，雞蛋供應(yīng)依然偏緊，補欄情況有所好轉(zhuǎn)，但養(yǎng)殖戶補欄較為理性，并未出現(xiàn)大幅補欄。而在10月份，受蛋價較高、盈利較好影響，蛋雞淘汰力度或不及往年。

　　期現(xiàn)價格回歸　多頭謹(jǐn)防風(fēng)險

　　從芝華數(shù)據(jù)檢測的淘汰雞價格上，7月以來淘汰雞均價保持在5.4元/斤之上，中秋之后即9月下旬以來逐步上漲到5.5元/斤之上，目前是5.56元/斤。這也從側(cè)面印證了淘汰雞量少，即延遲淘汰的狀況。

　　“在目前高養(yǎng)殖利潤下，我們預(yù)計淘汰還會進(jìn)一步延遲，在沒有需求提振的10月份和11月份的前大半月，之前的供應(yīng)偏緊局面短期將得到緩解。現(xiàn)貨蛋價或?qū)⑦M(jìn)一步走低，就目前主產(chǎn)區(qū)蛋價4.84元/斤的均價來看，后市仍有下跌空間。”閻文杰說。

　　他表示，即使養(yǎng)殖戶補欄趨于理性，但高養(yǎng)殖利潤下該上苗的還是會上苗，所以，10月、11月、12月等后市補欄預(yù)期較好。雖然，8、9月補欄對明年1月蛋價不完全影響，但對明年春節(jié)后及5月蛋價將會形成壓制。

　　期貨方面，經(jīng)過國慶前到目前的上漲以及現(xiàn)貨的下跌，基差已經(jīng)得到修正，期現(xiàn)價格基本回歸。閻文杰提示，結(jié)合目前市場和走勢來看，周邊市場走勢不容樂觀，經(jīng)濟進(jìn)一步放緩的預(yù)期或?qū)⒅萍s消費需求；埃博拉病毒以及禽流感等不確定性因素加劇；技術(shù)上高位承壓滯漲之后有調(diào)整需求。

首創(chuàng)期貨：增倉大漲 雞蛋期貨多頭行情值得關(guān)注

　　10月20日盤面情況：周一，雞蛋主力1501合約早盤震蕩上行，午后加速上漲。截至收盤，雞蛋主力1501合約報4810元/500千克，環(huán)比上一交易日結(jié)算價上漲56元/500千克，幅度1.18%，成交量減少26972手至26.9萬手，持倉量增加16204手至20.1萬手。

　　1、全國雞蛋批發(fā)市場平均價格10.5元/公斤，各地市場批發(fā)價格如下：

　　四川川成都禽蛋11.15元/公斤；山東魯濱州六街10元/公斤；江蘇蘇州南環(huán)橋11.2元/公斤；山東青島黃河路10.4元/公斤；北京日上10.8元/公斤；湖北武漢白沙洲10.5元/公斤；河北冀懷來京西9元/公斤；江蘇凌家塘11元/公斤；新疆石河子9.8元/公斤；河北秦皇島海陽9.6元/公斤；江蘇蘇新城農(nóng)批9.6元/公斤；北京石門10.08元/公斤；北京岳各莊10元/公斤；新疆伊犁66團11元/公斤；山東青島城陽10.19元/公斤；河北石家莊橋西9.9元/公斤；浙江浙嘉善浙北10.5元/公斤；福建閩福鼎農(nóng)貿(mào)10.19元/公斤；北京城北回龍觀11.6元/公斤；江蘇豐縣9.8元/公斤。(數(shù)據(jù)來源：一畝田)

　　2、資金面跟蹤：雞蛋主力1501合約，環(huán)比上一交易日，持倉量增加16204手至20.1萬手。今日雞蛋1501合約資金凈流入0.75億左右。

　　觀點總結(jié)：雞蛋主力1501合約今日持倉量大漲，價格運行區(qū)間再次回歸上升通道，多頭趨勢明朗。策略上，趨勢單多頭思路操作，雞蛋主力1501合約可參考4762點做為浮動贏損點。激進(jìn)型投資者日內(nèi)多頭思路，可參考4757點作為日內(nèi)多空分界點。

廣發(fā)期貨：雞蛋需求淡季 難現(xiàn)趨勢大漲

　　要點：在雞蛋需求淡季，需求端難以對消費起到推到作用，供應(yīng)端雖然相對往年有一定的供應(yīng)缺口，但整個消費端都呈現(xiàn)了旺季不旺特點。在生產(chǎn)成本下降，蛋白替代品相對價格較弱的背景下，同時在10 月下旬開始潛在禽流感爆發(fā)季將是多頭的定時“炸彈” ，我們預(yù)計雞蛋難現(xiàn)趨勢性大漲，在4850-4850區(qū)間是較好的試空機會。

　　雞蛋1501合約自9月22日以來出現(xiàn)較大反彈，筆者認(rèn)為雞蛋1501合約難以出現(xiàn)趨勢性大漲，在4750-4850是較好的逢高做空的機會。主要基于以下幾個方面的理由。

　　需求淡季下，需求方面難以起到推動作用

　　對于雞蛋這個品種，其季節(jié)性特別基本強，從月度均價分析，雞蛋現(xiàn)貨價格歷年的走勢呈明顯的季節(jié)性規(guī)律。受入夏后蛋雞歇伏造成產(chǎn)量下降以及中秋節(jié)、國慶雙節(jié)消費需求的帶動，9、10月通常是全年價格的最高點，而受春節(jié)備貨提振，1月通常是現(xiàn)貨價格的次高點。春節(jié)之后的3、4月，需求下降，加之天氣轉(zhuǎn)暖后蛋雞產(chǎn)蛋量提升，全年價格的低點通常出現(xiàn)于此。居民消費習(xí)慣也有一定的季節(jié)性。夏季飲食偏清淡，對雞蛋替代品豬、牛、羊肉的消費減少，雞蛋需求增多，雞蛋價格有所抬升。冬季消費量相對減少，雞蛋價格降低。從雞蛋的季節(jié)性特點和居民的消費習(xí)慣看，10-11月在需求端難以起到推動作用。

　　供應(yīng)并未出現(xiàn)大的缺口，由供應(yīng)缺口而產(chǎn)生的投機性因素基本消化

　　從芝華數(shù)據(jù)統(tǒng)計的補欄情況來看，9月補欄6082萬只，環(huán)比8月增加317萬只，但較去年同期下降40.3%；9月在產(chǎn)蛋雞存欄量11.32億只，較8月上漲0.15億只，但較去年同期下降20.2%。從數(shù)據(jù)來看，蛋雞補欄情況雖有所好轉(zhuǎn)，但不及預(yù)期。從消費端看，反映居民消費數(shù)據(jù)的CPI連續(xù)下降，9月份CPI僅為1.6。從數(shù)據(jù)上看，整個消費端都不是很理想。同時各地雞蛋價格同比去年上漲20%-25%，因此從供需狀況及雞蛋價格的變化，由供應(yīng)缺口而產(chǎn)生的投機性因素基本消化。

　　圖1： 在產(chǎn)蛋雞存欄量

　　數(shù)據(jù)來源：芝華數(shù)據(jù)

　　飼料原料成本價格仍然偏弱

　　玉米作為養(yǎng)雞的主要飼料來源，無論是世界還中國，整體的都呈現(xiàn)出庫存大，2014-2015年度增產(chǎn)的特點。在新作玉米再次豐產(chǎn)背景下，國內(nèi)儲備政策恐難解決供需過剩的問題。當(dāng)前新玉米陸續(xù)上市，市場供應(yīng)充足，玉米市場價格持續(xù)弱勢發(fā)展。截至10月17日，主要城市國產(chǎn)二等玉米均價2485元/噸，較9月30日主要城市國產(chǎn)二等玉米均價下跌131元/噸；

　　圖2： 玉米供需平衡表

　　數(shù)據(jù)來源：JCI

　　蛋白替代品(生豬)價格下行

　　雞蛋與其他食品具有相互替代作用，當(dāng)一種食品價格過高時，人們會用另一種相對低廉的食品代替它，根據(jù)豬周期來算，未來雞蛋將代替一部分豬肉消費。9月份全國豬價整體呈現(xiàn)下行趨勢，各省跌幅不一、北方豬價普遍低于南方。當(dāng)前養(yǎng)豬大省在低迷行情下紛紛選擇盡快出欄，進(jìn)一步拉低豬價。終端市場的疲軟和養(yǎng)殖戶集中出欄使得供需雙方不能平衡，供過于求的局面下豬價必然下行。

　　豬肉消費的下一個高峰將在元旦前開啟，屆時豬肉價格的走高將對蛋價起到一定的提振作用，但短期內(nèi)生豬價格將繼續(xù)維持弱勢態(tài)勢。

　　圖3： 豬肉與雞蛋價格走勢圖

　　數(shù)據(jù)來源：wind

　　綜合來看，在雞蛋需求淡季，需求端難以對消費起到推到作用，供應(yīng)端雖然相對往年有一定的供應(yīng)缺口，但整個消費端都呈現(xiàn)了旺季不旺特點。在生產(chǎn)成本下降，蛋白替代品相對價格較弱的背景下，同時在10 月下旬開始潛在禽流感爆發(fā)季將是多頭的定時“炸彈” ，我們預(yù)計雞蛋難現(xiàn)趨勢性大漲，在4850-4850區(qū)間是較好的試空機會。

　　附錄：操作策略

瑞達(dá)期貨：雞蛋再顯強勢 站上4800關(guān)口

　　行情回顧：10月20日，雞蛋主力1501合約大幅走高，報收4元/500千克，較前一交易日結(jié)算價跌29元/500千克，跌幅為0.61%。成交量小幅增加，持倉量減少21308手至185088手。

　　消息面：據(jù)新華社全國農(nóng)副產(chǎn)品和農(nóng)資價格行情系統(tǒng)監(jiān)測，與9月21日相比，10月13日，全國普通鮮雞蛋價格下降3.0%。分地區(qū)來看，超過八成省區(qū)市的雞蛋價格下降。

　　現(xiàn)貨方面：博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，20日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維持穩(wěn)中上漲的走勢，均價9.72元/公斤，較上周五上漲0.02元/公斤，其中河南地區(qū)均價最高為9.94元/公斤，遼寧地區(qū)均價最低9.54元/公斤。在產(chǎn)蛋雞存欄量偏低，雞蛋貨源偏緊，支撐蛋價維持高位；而近期中部地區(qū)出現(xiàn)降雨、降溫，雞蛋走貨受阻，蛋價震蕩上行；但目前無利好因素刺激消費，據(jù)市場反映，目前終端走貨一般，因而預(yù)計此次蛋價上漲幅度或有限，后市蛋價應(yīng)維持在高位震蕩，無大幅變動可能。

　　小結(jié)：現(xiàn)貨持續(xù)小幅回升，蛋雞存欄量偏低使供應(yīng)趨緊，利多雞蛋期價。技術(shù)上，雞蛋1501合約再度走高，站上4800元/500千克關(guān)口，預(yù)計后市仍有上行空間。操作上，建議短線逢低買入。