期貨：現(xiàn)貨企穩(wěn) 雞蛋期貨震蕩偏強

　　昨日，雞蛋期價沖高回落，目前期價在4700~4740元區(qū)間震蕩。整體來看，短期雞蛋或呈現(xiàn)震蕩偏強行情。

　　雞蛋現(xiàn)貨企穩(wěn)，或支撐期貨。據(jù)芝華雞蛋數(shù)據(jù)網顯示，2014年11月上旬，全國雞蛋行情穩(wěn)中調整。最新主產區(qū)均價4.69元/斤，較上周微跌0.54%；主銷區(qū)均價4.94元/斤，較上周微跌0.14%。本周淘汰雞價格下跌，最新均價5.76元/斤，較上周下跌1.78%。預估隨著節(jié)日來臨，帶動明顯需求增加，預估雞蛋現(xiàn)貨企穩(wěn)或開始上漲，支撐期貨震蕩偏強的格局。

　　政策利多蛋雞產業(yè)，未來供給明顯增加。根據(jù)公開信息整理，筆者了解到主要的北方產蛋區(qū)有政策補貼，如館陶縣、邯鄲縣基本都有補貼。對于大中型的企業(yè)，則有國家對蛋雞的產業(yè)補貼，如養(yǎng)雞投資1億，國家給以補貼1300萬。蛋雞養(yǎng)殖產業(yè)的調整勢在必行，預判大中型養(yǎng)殖戶、企業(yè)加入，實現(xiàn)規(guī)?；B(yǎng)殖、品牌化；小養(yǎng)殖戶加劇退出養(yǎng)殖市場。因此，國家政策扶持蛋雞產業(yè)，也意味著明年3月之后，蛋雞存欄量不斷增加。

　　雞苗價格平穩(wěn)，淘汰雞價格上漲。農業(yè)部全國80個集貿市場監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，最新2014年10月第四周，集貿市場商品代蛋用雞苗價格為3.3元/只，周同比下跌3%，比去年同期上漲7.4%。一般而言，雞苗補欄具有季節(jié)性，即為往年的2月、3月、4月、9月、10月，是商品代雞苗需求最旺的月份；而今年，需求旺季不旺。雖雞蛋行情不錯，養(yǎng)殖戶利潤可關，但是補欄積極性不高。尤其是冬天來臨，養(yǎng)殖戶憂慮禽流感。據(jù)筆者了解，尤其今年河北邯鄲、館陶縣蛋雞存欄量減少，基本無新增的養(yǎng)殖戶，大型養(yǎng)殖戶增速明顯，小戶萎縮。整體而言，筆者認為市場偏緊，但需關注3月之后大型養(yǎng)殖戶補欄積極性。養(yǎng)殖戶延期淘汰雞情況嚴重，基本已超過500天，甚至600天。不過，產蛋率基本維持80%。因此，淘汰雞價格上漲，也印證這個結果。

　　期現(xiàn)價差回歸正值，期貨震蕩偏強。雞蛋最近震蕩上漲，預估期現(xiàn)價差回歸正值，推動期貨上漲。期現(xiàn)價差由負值回歸正值，預估期貨繼續(xù)上漲。目前，北京大洋路雞蛋價格比期貨1501合約貼水為122元，廣州雞蛋價格比期貨1501合約貼水422元。預估1501合約在供給偏緊的預期下，價格將上漲，期現(xiàn)價差或達到200~300元。

　　綜上所述，短期雞蛋現(xiàn)貨企穩(wěn)上漲，支撐期貨價格震蕩偏強。國家政策利多蛋雞產業(yè)，預估未來供給明顯增加；不過，短期補欄方面，因養(yǎng)殖戶憂慮禽流感，補欄積極性不高；雞苗供應充足，淘汰雞延期淘汰嚴重；加上現(xiàn)期現(xiàn)價差回歸正值，期貨或繼續(xù)上漲；總體而言，短期雞蛋或呈現(xiàn)震蕩偏強行情，一旦1501合約滯漲，1505合約將繼續(xù)接棒。

雞蛋期價近強遠弱

　　周四，大連雞蛋期貨主力1501合約早盤沖高，盤中回落，尾市拉升，日內期價振蕩加劇。截至當日收盤，雞蛋主力1501合約最高4749元/500千克，最低4688元/500千克，當日波幅61元/500千克。技術圖表顯示，雞蛋1501合約期價反彈面臨技術壓力4750元/500千克，若蛋價難以有效突破關鍵壓力位，蛋價或將再度下行。

　　現(xiàn)貨蛋價進入下跌周期

　　據(jù)新華社全國農副產品和農資價格行情監(jiān)測系統(tǒng)顯示，9月中旬以來全國雞蛋價格整體呈現(xiàn)下降走勢。截至11月19日，雞蛋各省均價為4.69元/斤，與9月10日相比，全國雞蛋日均價下降5.4%。分地區(qū)來看，約九成省區(qū)市雞蛋價格下降，其中河北、山西、遼寧、黑龍江、山東、江蘇、河南地區(qū)雞蛋價格降幅居前，其價格下降幅度已超過一成。

　　具體價格方面，截至11月19日，主產區(qū)雞蛋均價4.71元/斤，主銷區(qū)均價4.96元/斤。全國淘汰雞均價5.76元/斤，淘汰雞價格環(huán)比下跌0.02元/斤，蛋雞養(yǎng)殖場延遲淘汰現(xiàn)象仍很普遍。目前，產區(qū)收貨較易，需求無實質性改善，貿易商庫存較少，備貨熱情不高。

　　飼料價格下滑，養(yǎng)殖成本下降

　　蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)成本中，精飼料費用占比最大。在精飼料主要配比中，玉米、豆粕兩大成分又占據(jù)主導地位，其各自比例分別超過60%和20%。經過測算，玉米與豆粕價格與雞蛋的相關系數(shù)分別達到0.74和0.59。

　　豆類市場中，近期美豆連續(xù)下挫拖累國內豆粕期、現(xiàn)價格跟隨下行。玉米市場因等待臨儲政策出臺，現(xiàn)貨報價延續(xù)低位振蕩。芝華數(shù)據(jù)跟蹤的飼料養(yǎng)殖成本監(jiān)測顯示，受豆粕、玉米價格下跌拖累，本周主產區(qū)蛋雞養(yǎng)殖飼料保本價相應下滑。其中450天雞齡的保本蛋價為2.92元/斤，500天雞齡的保本蛋價為3.02元/斤，560天雞齡的保本蛋價為3.16元/斤。以上保本蛋價較上周下跌0.74%，較上月下降4.72%，較去年同期大幅下跌5.39%。

　　移倉換月，遠月更弱

　　目前，雞蛋期貨市場上較為活躍的合約主要集中在1501、1505和1509三個合約上。1月合約在臨近交割月以前持倉將逐步轉移到5月合約上。與其他農牧品種不同的是，雞蛋期貨市場主力與非主力合約成交活躍度差異大，因此移倉換月的時間周期也更長。

　　在11月初雞蛋1501合約向1505合約移倉換月過程中，雞蛋1月合約表現(xiàn)偏強，5月合約在供應增加的壓力下，期貨價格運行偏弱。后市雞蛋1501合約10萬余手持倉還將陸續(xù)轉移到1505合約上來，雞蛋1505合約的價格賣壓更大，雞蛋期貨市場近強遠弱的格局也會延續(xù)。

　　綜上，雞蛋期貨主力1501合約已經連續(xù)兩個交易日出現(xiàn)沖高回落表現(xiàn)。在雞蛋期價自4600元/500千克振蕩反彈兩周過后，期貨市場多頭拉升動能減弱。受移倉換月影響，雞蛋1505合約的后市價格運行區(qū)間預計在4200—4300元/500千克。