期貨：沖高回落 不宜追空

　　雞蛋期貨近期沖高回落，我們認(rèn)為，受禽流感疫情不確定的影響，投資者對于近月合約較為謹(jǐn)慎；而受明年上半年供應(yīng)仍偏緊的預(yù)期影響，遠(yuǎn)月合約可能存在上漲需求，不宜過度追空。

　　供應(yīng)仍偏緊，補(bǔ)欄相對謹(jǐn)慎

　　年初至今，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄相對謹(jǐn)慎，雞蛋供應(yīng)偏緊的格局可能會持續(xù)至明年上半年。10月，全國蛋雞總存欄量約為13.78億只，環(huán)比增加1.5%，同比減少18.6%；全國育雛雞補(bǔ)欄量約為5823萬只，環(huán)比減少4.3%，同比減少43.5%。從上游原料成本來看，雞苗、飼料價格近期較為穩(wěn)定，目前蛋雞苗價格3.23元/羽，蛋雞配合料價格3.16元/公斤;蛋雞養(yǎng)殖利潤目前比較豐厚，達(dá)到26.41元/羽。

　　周期性和季節(jié)性特征明顯

　　蛋雞產(chǎn)蛋具有明顯的周期性。現(xiàn)代的蛋雞品種需4—5個月的時間結(jié)束育雛、育成期，20周齡以后便進(jìn)入產(chǎn)蛋期。從第6—11個月齡開始產(chǎn)蛋率可達(dá)90%，到12個月齡產(chǎn)蛋率下降到80%，產(chǎn)蛋高峰一般能維持5個月的時間，到第16個月齡后，產(chǎn)蛋率下降到70%以下時，養(yǎng)雞戶開始淘汰蛋雞。

　　從月度均價分析，雞蛋歷年價格走勢呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性規(guī)律。9、10月通常會出現(xiàn)全年價格的峰值，價格次高點通常出現(xiàn)在春節(jié)前，而全年價格的低點出現(xiàn)在3、4月。

　　雞蛋現(xiàn)貨價格近期止跌企穩(wěn)，局部出現(xiàn)小幅上漲，其中，山東德州4.65元/斤，河南商丘4.60元/斤，河北石家莊4.78元/斤，江蘇南通4.90元/斤，遼寧沈陽4.40元/斤。目前主銷區(qū)價格比較穩(wěn)定，北京4.73元/斤、上海4.98元/斤、廣州4.90元/斤。雞蛋現(xiàn)貨價格波動較大，若禽流感沒有大規(guī)模爆發(fā)，受雞蛋供給偏緊的影響，雞蛋現(xiàn)貨價格可能逐步出現(xiàn)季節(jié)性上漲行情。

　　禽流感疫情不確定性較大

　　目前來看，今年禽流感疫情是否會集中爆發(fā)尚不明確，投資者對雞蛋近月合約較為謹(jǐn)慎。若今年年底沒有集中爆發(fā)禽流感疫情，受雞蛋供應(yīng)偏緊以及現(xiàn)貨季節(jié)性上漲的影響，雞蛋期貨價格仍存在上漲的動能。若今年再次較為集中地爆發(fā)禽流感疫情，雞蛋現(xiàn)貨價格可能出現(xiàn)較大幅度的下跌，雞蛋期貨價格也會在短時間內(nèi)出現(xiàn)下跌行情，利空近月合約。但同時禽流感疫情也會影響雞蛋供應(yīng)，由于蛋雞產(chǎn)蛋具有周期性，對供應(yīng)的傳導(dǎo)相對而言時間較長，中長期來看，可能會造成雞蛋供應(yīng)更加緊張，投資者可以做多遠(yuǎn)月合約、做空近月合約，對沖風(fēng)險。

　　總體來看，目前雞蛋供應(yīng)偏緊的格局沒有根本改變，雞蛋供應(yīng)存在一定的周期性，明年上半年雞蛋供應(yīng)可能仍然緊張，雞蛋遠(yuǎn)月合約存在一定的上漲需求，雞蛋不宜追空。目前的不確定性因素仍是禽流感，投資者謹(jǐn)慎操作為宜。

光期期貨(周報)：玉米繼續(xù)震蕩 雞蛋期價上漲

　　雞蛋：本周，雞蛋期貨5、9月合約因資金入市推升，期價大幅拉升?；久娣矫?，進(jìn)入到冬季后，疫情增加，禽流感再度來襲，導(dǎo)致雞蛋現(xiàn)貨報價小幅下行。同時，養(yǎng)殖戶對新雞補(bǔ)欄積極性下降，市場預(yù)期遠(yuǎn)期雞蛋供應(yīng)仍持續(xù)偏緊。在雞蛋遠(yuǎn)月5、9月合約聯(lián)動走強(qiáng)因素影響下，雞蛋近月跟隨上漲。技術(shù)上需警惕雞蛋5月合約短期快速拉升后技術(shù)性回調(diào)要求，短線多單注意止盈離場。

　　玉米震蕩 雞蛋上漲

　　一、 玉米：深加工效益下滑

　　本周，玉米原料價格上漲，玉米深加工產(chǎn)品布局走低，玉米深加工效益整體下滑。

　　近期以來，國內(nèi)玉米加工產(chǎn)品價格多數(shù)持穩(wěn)，局部地區(qū)價格有所回落，主要原因為國內(nèi)豆粕(2887, 15.00, 0.52%)現(xiàn)貨價格下跌降低玉米副產(chǎn)品性價比，終端企業(yè)采購節(jié)奏放緩，同時玉米價格溫和上漲，玉米淀粉與酒精加工效益有所下滑。近期國內(nèi)玉米加工產(chǎn)品局部下跌，淀粉與酒精效益周比下降。以深加工企業(yè)新玉米掛牌價計算，2014年第49周吉林玉米淀粉加工效益盈利13元/噸，山東淀粉加工虧損33元/噸，深加工企業(yè)玉米掛牌價穩(wěn)中有升，玉米副產(chǎn)品價格局部下降，淀粉加工效益利潤周比下降。玉米酒精價格有所下降，DDGS價格持穩(wěn)，黑龍江地區(qū)玉米酒精加工盈利縮窄至390元/噸左右。 近期深加工企業(yè)玉米收購價溫和上漲，淀粉開工率水平上升。雖然東北臨儲玉米收購政策細(xì)則于11月25日正式公布，但多數(shù)地區(qū)國儲收購活動并未展開，降溫降雨天氣促使深加工企業(yè)玉米收購價溫和上漲。山東部分深加工企業(yè)玉米收購價區(qū)間2220-2360元/噸，局部價格上升80元/噸；東北深加工玉米收購價區(qū)間1920-2110元/噸，局部價格上升10元/噸。預(yù)計玉米淀粉行業(yè)開工率75%，酒精行業(yè)開工率65%。

　　　二、 雞蛋：放量增倉 5月拉漲

　　本周，雞蛋期貨保持強(qiáng)勢運行。周三，臨近收盤雞蛋越走越強(qiáng)，突破前期高點4400一線后，最后一分鐘上演瘋狂。JD1505最后一分鐘成交14378手，上漲66元/500千克，最高價幾乎觸及漲停板，最高4589元/500千克，最低4394元/500千克，報收4479元/500千克。同時JD1501和JD1509也大幅拉升，最后一分鐘產(chǎn)生上百點的波動。

　　分析雞蛋期貨1505合約走強(qiáng)的原因，主要可以總結(jié)為以下幾個方面。第一，資金關(guān)注度持續(xù)下降，持倉、成交均少于前期。由于雞蛋期貨有嚴(yán)格的限倉制度要求且近期價格波動相對較小，再加上股指單邊走勢吸引眼球，雞蛋資金關(guān)注度持續(xù)下降。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，雞蛋期貨整個11月日均成交20.6w手，持倉17.5w手，相較今年7月的日均成交55.8w手，持倉43.1w手，萎縮超50%。所以，不難理解突然的資金關(guān)注度增加致使市場波動增大。時間周期上，目前正處于主力合約換月關(guān)口，持倉不足，流動性有限。雞蛋正逢移倉換月關(guān)口，01合約限倉后少量資金進(jìn)駐05，更多資金處于場外觀望，05持倉截止12月2日僅8w余手，成交14w余手。持倉較少，成交不夠活躍，流動性不足，致使行情突破之后，突增增量資金造成大幅波動。

　　基本面和技術(shù)面共振，05月合約存在補(bǔ)漲需求?；久嫔辖衲昀想u延遲淘汰嚴(yán)重，補(bǔ)欄推遲，春節(jié)后或延續(xù)供給偏緊局面。10月及之前月份補(bǔ)欄不甚理想，加上老雞延遲淘汰，占比逐步增大，春節(jié)前老雞集中淘汰后，新雞開產(chǎn)量不及老雞淘汰量，供給還會相對偏緊。技術(shù)圖表顯示，雞蛋期貨5合約放量增倉后，期貨多頭一直占據(jù)主動。在雞蛋期貨突破上行后，5月合約期價將維持高位震蕩表現(xiàn)。

　　三、后期操作建議

　　本周，雞蛋期貨5、9月合約因資金入市推升，期價大幅拉升?；久娣矫?，進(jìn)入到冬季后，疫情增加，禽流感再度來襲，導(dǎo)致雞蛋現(xiàn)貨報價小幅下行。同時，養(yǎng)殖戶對新雞補(bǔ)欄積極性下降，市場預(yù)期遠(yuǎn)期雞蛋供應(yīng)仍持續(xù)偏緊。在雞蛋遠(yuǎn)月5、9月合約聯(lián)動走強(qiáng)因素影響下，雞蛋近月跟隨上漲。技術(shù)上需警惕雞蛋5月合約短期快速拉升后技術(shù)性回調(diào)要求，短線多單注意止盈離場。

　　四、現(xiàn)貨市場一周動態(tài)：

　　國內(nèi)玉米現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)

　　12月5日東北港口玉米市場相對穩(wěn)定，錦州港口新玉米散糧主流收購2280-2300元/噸，日集港量2萬噸，理論平艙2330-2350元/噸；鲅魚圈港口新玉米收購2280-2290元/噸，15%水分，優(yōu)質(zhì)玉米港口收購2300元/噸，14.5%水分，日集港量不足1萬噸，理論平艙2330-2360元/噸；大連港口集港量有限，多為黑龍江糧源，到貨成本2300-2310元/噸，主流平艙2340-2350元/噸，二等糧源。

　　12月5日廣東港口玉米價格穩(wěn)中承壓，因到貨船期集中，港口15%水份玉米成交價2440-2450元/噸，較昨日下跌10元/噸，質(zhì)量偏低玉米報價2400-2420元/噸，部分小港15%水集裝箱碼頭自提價2450-2460元/噸。

　　12月5日吉林深加工企業(yè)玉米掛牌價繼續(xù)普漲，大成(寶成)玉米掛牌2110元/噸，折扣1：1.2，10月21日開秤，較昨日提價20元/噸，嘉吉生化收購新糧，三等糧源掛牌2050元/噸，較昨日提價40元/噸，公主嶺黃龍和中糧生化掛牌2110元/噸，折扣1：1.2，中糧榆樹掛牌2050元/噸，三等，折扣1：1.2，吉林乙醇計劃掛牌2120元/噸，折扣1：1.3，較昨日提高20元/噸，四平天成掛牌2200元/噸，三等，折扣比1：1.25，10月1日掛牌，梅河口酒精掛牌2080元/噸，三等，10月25日掛牌，折扣1：1.2。

　　12月5日內(nèi)蒙古通遼地區(qū)玉米收購價格溫和回暖，潮糧糧點收購1840-1860元/噸，水分25%-28%，農(nóng)戶售糧進(jìn)度30%，較昨日提價10元/噸，膠質(zhì)糧收購1900元/噸，24%水分，當(dāng)?shù)厣罴庸て髽I(yè)開魯玉王標(biāo)準(zhǔn)水分玉米掛牌2150元/噸，

　　12月5日山東深加工企業(yè)玉米收購價格窄幅震蕩。壽光金玉米掛牌2290元/噸，新豐淀粉2290元/噸，諸城興貿(mào)2350元/噸，起扣4，14%水分標(biāo)準(zhǔn)，西王集團(tuán)掛牌2340元/噸，英軒酒精2360元/噸，盛泰藥業(yè)收購2310元/噸，沂水大地收購2230元/噸，14%水分，聊城臨清金玉米掛牌2188元/噸。

　　12月5日山東濟(jì)南地區(qū)玉米價格略顯壓力，飼料企業(yè)掛牌收購2210-2230元/噸，較昨日持平，周比下調(diào)10-20元/噸。

　　12月5日云南曲靖地區(qū)玉米市場行情穩(wěn)定，新疆糧到貨成本降至低位，站臺報價2700元/噸，周比持平，較11月下旬累計下跌80元/噸，東北糧站臺報價2800元/噸，本地糧源飼料企業(yè)掛牌收購2230元/噸，農(nóng)戶尚未開始批量賣糧。

　　12月5日安徽合肥地區(qū)玉米行情承壓，安徽北部糧源到貨報價2280-2320元/噸，周比下跌20元/噸，因低質(zhì)玉米霉變4-5%之間，禽料多用，東北二等優(yōu)質(zhì)玉米包糧站臺報價2530-2540元/噸，黑龍江糧源與吉林糧源均有之。

冠通期貨(月報)：蛋雞存欄恢復(fù) 雞蛋逢高沽空

　　—雞蛋期貨12月投資報告

　　11月，在現(xiàn)貨價格大幅下跌，禽流感疫情偶發(fā)背景下，主力JD1501合約首日開盤便快速下跌，近乎跌停。開盤價4800也是月最高價。之后交易日震蕩回落，最低下探至4527。收盤報收4630，下跌200點，跌幅-4.14%，持倉6.19萬手，成交311.57萬手。JD1505合約開盤4370，最高4422，最低4174，收盤4291，成交量96.56萬手，持倉6.99萬手，下跌-114點，跌幅-2.59%。11月最后一個交易日主力合約換月，JD1505晉升為主力合約。

　　現(xiàn)貨方面：進(jìn)入11月，蛋雞存欄量恢復(fù)，雞蛋供應(yīng)從緊張向逐漸寬松轉(zhuǎn)變。此外，受流通環(huán)節(jié)集中采購影響，蛋價呈現(xiàn)一周漲一周跌，每次波動波峰均出現(xiàn)主產(chǎn)區(qū)高于主銷區(qū)現(xiàn)象，并且波谷降低特點。顯示現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，價格震蕩走低。而分析向上波動原因，大多是：現(xiàn)貨價格下跌之后，采購商利潤空間較大，于是集中采購，且以貼貼“農(nóng)家蛋”占領(lǐng)市場獲利。當(dāng)銷售端銷售不暢，同時產(chǎn)區(qū)價格上漲到一定之后，采購商就停止采購。

　　12月，北方地區(qū)天氣轉(zhuǎn)冷一定程度上會稍微影響產(chǎn)蛋量，而同時南方地區(qū)溫度下降，有利于南方存欄蛋雞產(chǎn)蛋量。同時春季補(bǔ)欄蛋雞陸續(xù)進(jìn)入產(chǎn)蛋高峰期，總體雞蛋供應(yīng)仍是增大的。冬季，禽流感時有發(fā)生，雖然臨近元旦消費小高峰，在不缺蛋的背景下，蛋價大幅上漲可能性不大，因此判斷供需正在改善，蛋價節(jié)日之前小漲大跌。

　　JD1505成為主力合約。沒有大規(guī)模疫情引發(fā)殺雞情況，預(yù)期明年春天蛋價將恢復(fù)到往年正常價格。雖有春節(jié)消費增長預(yù)期，小幅反彈行情更有利于空單高位建立頭寸。投資者可在JD1505合約4350以上位置吸納空單做空；對于養(yǎng)殖戶而言，4350或者更高位置將是很好的賣出套保機(jī)會。

　　一、雞蛋JD1501合約11月行情回顧

　　11月，在現(xiàn)貨價格大幅下跌，禽流感偶發(fā)背景下，主力JD1501合約首日開盤便快速下跌，近乎跌停。開盤價4800也是月最高價。之后交易日震蕩回落，最低下探至4527。收盤報收4630，下跌200點，跌幅-4.14%，持倉6.19萬手，成交311.57萬手。JD1505合約開盤4370，最高4422，最低4174，收盤4291，成交量96.56萬手，持倉6.99萬手，下跌-114點，跌幅-2.59%。11月最后一個交易日主力合約換月，JD1505晉升為主力合約。

　　從持倉分析來看，本次主力合約換月較遲，11月18日前后JD1505合約持倉不足6萬手，環(huán)比JD1501合約7月21日持倉為11萬余手，持倉減少。雞蛋供應(yīng)逐漸加大，而同時批發(fā)商在主產(chǎn)區(qū)強(qiáng)勢采購，貼貼“農(nóng)家蛋”占領(lǐng)市場。導(dǎo)致主產(chǎn)區(qū)價格常常高于主銷區(qū)，使得價格趨勢上多出很多人為干擾因素。再者這一價格區(qū)間持倉不足，需要區(qū)間震蕩以增加持倉吸引資金入場。因此11月，期貨JD1501合約和JD1505合約隨現(xiàn)貨波動呈現(xiàn)了3落3起的特點。技術(shù)上處在等腰三角整理區(qū)間內(nèi)震蕩。

　　二、11月現(xiàn)貨價格“三落三起”

　　(一)、11月現(xiàn)貨價格走勢

　　10月以來，今年3-5月補(bǔ)欄的新雞陸續(xù)開產(chǎn)，通常新雞開產(chǎn)兩個月內(nèi)產(chǎn)的蛋被稱為“粉蛋”，此時批發(fā)商大量采購粉蛋。進(jìn)入11月，主產(chǎn)區(qū)蛋價往往高于北京主銷區(qū)價格可見端倪，尤其是河南部分地區(qū)粉蛋批發(fā)價格幾次超過5元錢。從跟蹤現(xiàn)貨價格波動，發(fā)現(xiàn)另有一個規(guī)律：蛋價基本呈現(xiàn)一周漲一周跌，下跌之后再出現(xiàn)一周漲一周跌特點。每次波動波峰均高過主銷區(qū)北京價格，每次波谷均出現(xiàn)降低特點。顯示現(xiàn)貨價格供應(yīng)過緊局面得到緩解。而出現(xiàn)向上波動分析原因分析大多是：現(xiàn)貨價格下跌之后，中間環(huán)節(jié)利潤較大，于是批發(fā)商集中采購， “農(nóng)家蛋”占領(lǐng)市場獲利。當(dāng)銷售端銷售不暢，同時產(chǎn)區(qū)價格上漲到一定高度之后，采購商利潤空間被擠壓，就停止采購，于是蛋價又快速下滑。

　　(二)、11月雞蛋期貨基本面的一些變化

　　10月以來，新雞產(chǎn)蛋逐漸增多，11月春季補(bǔ)欄新雞逐漸進(jìn)入高產(chǎn)期，雞蛋供應(yīng)逐漸加大。南方地區(qū)天氣涼爽，有利于南方蛋雞產(chǎn)蛋量增加。而秋季冬初，蛋雞進(jìn)入適宜產(chǎn)蛋季節(jié)，加上養(yǎng)殖水平不斷優(yōu)化，對大規(guī)模禽流感恐懼減少，產(chǎn)蛋能力增加，對價格有一定的利空。

　　11月，各地偶發(fā)禽流感報到時有發(fā)生。雞蛋貿(mào)易商的中間流通環(huán)節(jié)庫存增加。11月2日，江蘇確診今年秋冬首例H7N9流感病例。11月下旬再報江蘇鹽城，廣東東莞，以及來廣州旅游的香港2歲嬰兒感染禽流感。東莞某活禽交易市場暫停運營，相關(guān)接觸人員有22人入院觀察。禽流感疫情影響終端市場雞蛋消費心理，雞蛋流通中間環(huán)節(jié)庫存增加。目前，雞蛋的產(chǎn)區(qū)收貨較為好收，部分地區(qū)反映中間環(huán)節(jié)庫存較多。這一現(xiàn)象印證了以上批發(fā)商在主產(chǎn)區(qū)采購粉蛋占領(lǐng)市場獲利的做法。

　　國際原油供應(yīng)過剩，出現(xiàn)趨勢性下跌，帶動國內(nèi)玉米(2430, 7.00, 0.29%)、豆粕(2887, 15.00, 0.52%)等農(nóng)業(yè)品種下跌，同時雞蛋利潤空間較大，增加了后市下跌條件。

　　根據(jù)芝華數(shù)據(jù)11月18日芝華數(shù)據(jù)蛋雞存欄發(fā)布會公布數(shù)據(jù)顯示：10月份，全國蛋雞總存欄量為13.78億只，較9月份增加1.5%，同比減少18.6%，比9月數(shù)據(jù)大有改善。存欄雞總數(shù)量躍升為13.78億只，已接近于5年高值。這些存欄雞在3月份之前都能產(chǎn)蛋。對明年春季雞蛋價格造成打壓。

　　另一方面，市場心理變化也將對雞蛋價格產(chǎn)生不利影響。目前南方雞蛋滯銷，北方產(chǎn)區(qū)收購積極性有所回落，尤其是近幾年產(chǎn)區(qū)受禽流感影響，養(yǎng)殖規(guī)模及貿(mào)易規(guī)模均有一定萎縮，貿(mào)易方式也從代收代儲轉(zhuǎn)為以自有資金收購為主，這在很大程度上增加了貿(mào)易環(huán)節(jié)風(fēng)險。在市場供銷不佳背景下，貿(mào)易囤貨數(shù)量下降也會限制表觀消費的增長。

　　三、12月雞蛋價格影響因素分析

　　(一)、緊靠批發(fā)商收購鮮蛋支撐主產(chǎn)區(qū)蛋價

　　從11月公布的10月蛋雞存欄數(shù)據(jù)可以看到，蛋雞存欄量出現(xiàn)了大幅增長，并接近于5年高值。顯示供應(yīng)情況得到好轉(zhuǎn)。批發(fā)環(huán)節(jié)庫存較大。銷區(qū)走貨一般，主銷區(qū)價格11月呈現(xiàn)震蕩下跌。主產(chǎn)區(qū)蛋價主要靠批發(fā)商強(qiáng)勢收購粉蛋支撐。這種產(chǎn)銷區(qū)價格倒掛局面難以長期維持。元旦臨近，終端市場有一定節(jié)日需求。這種價格波動特點在12月上旬將受到元旦消費行情的一定支撐，現(xiàn)貨價格高位震蕩，臨近下旬，一旦出現(xiàn)供應(yīng)過剩，可能再次出現(xiàn)主產(chǎn)區(qū)停收現(xiàn)象，將再次見到現(xiàn)貨價格大幅跳水局面。

　　(二)、在產(chǎn)蛋雞增加，雞蛋供應(yīng)將比11月更大

　　從圖7在產(chǎn)蛋雞雞齡結(jié)構(gòu)分析來看。無論是總存欄量還是在產(chǎn)蛋雞存欄量都環(huán)比有所上升。同時大齡雞數(shù)量占比較小，后市淘汰老雞對蛋價利多影響不會大于10月。8-9月后備雞存欄轉(zhuǎn)化成10月的在產(chǎn)蛋雞存欄，這部分增量將在12月份陸續(xù)進(jìn)入高產(chǎn)期，對雞蛋供應(yīng)起到積極作用。因此判斷12月雞蛋供應(yīng)將比11月更大。

　　(三)、12月影響蛋價的其他因素

　　進(jìn)入冬季，禽流感偶有發(fā)生，在心理上影響雞蛋的消費。11月雖有幾類禽流感偶發(fā)新聞報道，但都沒有大規(guī)模殺傷蛋價，主要還是批發(fā)商采購導(dǎo)致主產(chǎn)區(qū)蛋價上漲。禽流感病毒，天冷更容易存活。在12月這種禽流感偶發(fā)報道將會更多。勢必會影響人的消費心理。

　　從過去6年價格規(guī)律來看，12月價格環(huán)比5漲1落，1月環(huán)比為4漲2落。變化因素為12月比11月天氣更加寒冷，以及交通運輸更為不便，更重要12月有節(jié)日需求因素帶動消費增長。因此12月比11月價格應(yīng)該增長。今年雞蛋期貨上市元年，往往出現(xiàn)意想不到，打破往年常規(guī)的現(xiàn)象。12月能否一定上漲，也未可知。

　　但是即使12月出現(xiàn)上漲，空頭也不必驚慌，在補(bǔ)欄增加到往年高值，以及產(chǎn)蛋高峰增加供應(yīng)情況下，12月即使上漲也不具備大漲的條件。

　　四、雞蛋后市展望及操作策略

　　綜合以上基本面分析，確定雞蛋JD1505合約長期空勢。12月由于節(jié)日備貨情況，以及往年慣例，有上漲的可能，同時雞蛋供應(yīng)比11月更大，也有供應(yīng)過剩，同時由于春節(jié)在2月18日較遠(yuǎn)，采購商在12月下旬由于銷售端供應(yīng)飽和，停止采購的可能。即使未出現(xiàn)停止采購而造成蛋價跳水，總體判斷12月即使上漲也不具備大漲條件。技術(shù)上在等腰三角形區(qū)間整理的可能性較大。操作上，暫時不看短期走勢，目標(biāo)放眼春節(jié)過后春季蛋價回歸上。從過去6年數(shù)據(jù)來看，3月份雞蛋均價在2.74元-4.18元之間。2014年3月，即使在大規(guī)模禽流感之后造成存欄較低情況下，蛋價是4.10元。按現(xiàn)有存欄量預(yù)計，今年3月份雞蛋現(xiàn)貨價格預(yù)期不會高于去年偏高價4.10元，7年均價為3.49元?，F(xiàn)有存欄量接近6年高值，按此計算應(yīng)該低于7年均價3.49元。保守估計也應(yīng)該在3.79元以下。

　　操作上JD1505短線有震蕩反彈可能，但是短多不宜久持。等待逢高貼近4400附近吸空單持有，保持在三分之一倉位，有反彈高點逢高可適當(dāng)增加空頭倉位。

　　JD1505合約與JD1509合約11月最低價差為270點左右，出現(xiàn)在11月19日前后?？梢赃M(jìn)行套利操作。操作策略為價差縮小時賣出JD1505合約；買入JD1509合約套利。

　　綜合以上因素得出結(jié)論：現(xiàn)貨12月無論上漲或者下跌，春節(jié)之后蛋價終將回落，現(xiàn)貨回落空間巨大。操作策略：主力JD1505合約逢高可吸納空單，12月如有震蕩上漲，向上空間不大，可逢高適當(dāng)加補(bǔ)空單。倉位控制4350-4400三分之一倉位吸納。反彈至4400-4450適當(dāng)加補(bǔ)空單，控制在50%倉位以內(nèi)。目標(biāo)3800以下。

　　套利策略：在價差縮小至270-290以內(nèi)，可賣出JD1505，買進(jìn)JD1509套利。