11月國內(nèi)豆粕價格基本延續(xù)10月中旬開啟的下跌趨勢，價格一度跌至8年來歷史低點，這也是本年度第二次出現(xiàn)探底現(xiàn)象。影響市場弱勢運行的主要因素除去全球宏觀經(jīng)濟對產(chǎn)品的利空打壓外，11月美農(nóng)供需報告對美豆單產(chǎn)、轉(zhuǎn)結(jié)庫存的上調(diào)也是利空整個市場重要原因，加之南美新豆種植進展良好，導(dǎo)致美豆承壓下行，拖累國內(nèi)豆粕市場。除此之外，進口大豆巨量到港、油廠開機壓榨量增多等體現(xiàn)出國內(nèi)供應(yīng)寬松；生豬存欄偏低、飼料產(chǎn)量減少則體現(xiàn)出豆粕需求低迷，兩者共作用的結(jié)果成為國內(nèi)豆粕價格下跌的另一重要原因。不過，月底給了市場一個小驚喜，因感恩節(jié)前夕，空頭回補導(dǎo)致的美豆期價的大幅上漲，從而帶動國內(nèi)豆粕價格觸底反彈。隨著進口大豆蜂擁到港帶來的供應(yīng)壓力以及養(yǎng)殖業(yè)季節(jié)性回暖帶來的飼用需求旺季，兩者相互博弈的情況下，12月國內(nèi)豆粕市場何去何從？
一、11月豆粕價格行情回顧
截至11月30日，國內(nèi)主要沿海港口地區(qū)豆粕現(xiàn)貨日成交均價約為2500元/噸，較上月同期下跌190元/噸；而本月最低點則在11月中下旬已跌破2500元/噸。從市場運行走勢來看，11月初至中下旬，豆粕價格呈現(xiàn)持續(xù)下跌走勢，一度跌至今年來第二個歷史低點。特別是11月供需報告公布后，利空整個豆類市場，加之南美種植進展良好，美豆期價一度跌至850美分以下，導(dǎo)致進口大豆成本價格縮水，進而打壓國內(nèi)豆粕價格。與此同時，進口大豆陸續(xù)到港，油廠開機率增長的同時提升了豆粕庫存，豆粕供應(yīng)寬松格局基本奠定。而需求并未得到明顯改善，因此價格承壓下行實屬正常。中下旬開始，豆粕價格出現(xiàn)觸底反彈，這并非是國內(nèi)供需改善的功勞。主要因為感恩節(jié)前空頭回補導(dǎo)致的美豆期價大幅觸底反彈，帶動了國內(nèi)市場。
成交方面：本月油廠繼續(xù)銷售合同為主，下游采購企業(yè)則繼續(xù)"買漲不買跌"。因中下旬豆粕價格出現(xiàn)反彈趨勢，我們也能明顯看到此階段成交放量，在價格大漲期間，飼料廠及貿(mào)易商逢低試探性補庫。當(dāng)然，其中包括不少前期合同結(jié)價。不過整體來看，后市看空情緒較濃，豆粕合同提貨量依舊不多，而在成交過程中，遠(yuǎn)月合同量依舊較多。隨著價格漲勢放緩，月底僅部分低價位吸引一些采購。
二、影響豆粕市場運行因素分析
11月豆粕市場在多重利空打壓下再度探底，主要影響因素可歸結(jié)為以下幾點：宏觀經(jīng)濟大環(huán)境、11月供需報告、南美種植情況、美豆出口等國內(nèi)外基本面影響；進口大豆大量到港、油廠壓榨產(chǎn)能高企、豆粕庫存增長等供應(yīng)面影響；以及下游養(yǎng)殖業(yè)、飼料企業(yè)產(chǎn)銷等需求方面。
1、報告利空、美豆出口需求受限 南美天氣推進播種
11月美國農(nóng)業(yè)部供需報告可謂給市場來了一枚重磅炸彈，上調(diào)美豆單產(chǎn)預(yù)估至48.3蒲式耳/英畝，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，直接導(dǎo)致產(chǎn)量預(yù)估升高至39.8億蒲。遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)預(yù)期水平，利空整個市場，導(dǎo)致美豆期價重心下移，跌至850美分附近，直接拖累國內(nèi)豆粕價格。此外，美豆出口窗口逐步打開，但從農(nóng)業(yè)部發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，美豆出口情況并不樂觀。特別是中上旬，數(shù)據(jù)顯示：截至11月12日當(dāng)周，美國累計實際出口大豆1566.2萬噸，未裝船量1523.4萬噸，合計3089.7萬噸，按照USDA報告對該年度出口量最新預(yù)估量4668萬噸計算，當(dāng)前往外銷售進度為 66%，仍然落后于上一年度同期的77%。最終在出口需求不景氣的打壓下，中下旬之前的市場價格持續(xù)走低。美豆緊鑼密鼓地忙著出口，而南美則抓緊新季作物的種植，也同樣作為市場另一關(guān)注重點。而11月中旬的降雨有利于巴西新豆播種進度的加快，同樣是打壓市場的另一黑手。
2、市場供應(yīng)寬松影響持續(xù)發(fā)酵
由于船期推遲，10月中國進口量僅為553萬噸，比原先預(yù)期的600萬噸，但仍比去年同期提高34.9%。行情寶小編在10月月報中提到過，因受前期巴西最大港口裝卸機的下降，令巴西大豆到港延期明顯，影響到10月份大豆的進口量，部分船期延遲至11月份。11-12 月是進口大豆恢復(fù)期，初步預(yù)估11月進口大豆到港量在750萬噸，12月則將回升到850萬噸以上，整個四季度大豆到港量高達(dá)2133萬噸，比去年同期增長14%。而在進口大豆持續(xù)到港的情況下，引發(fā)出以下幾點直接利空豆粕市場的因素：
【進口大豆港口庫存高企 油廠壓榨產(chǎn)能增長】
隨著進口大豆陸續(xù)到港，港口大豆庫存總量出現(xiàn)明顯上漲趨勢，特別是自11月初至中旬，此階段庫存漲幅較大，而10月基本維持震蕩趨勢。這也直接印證了行情寶小編之前說過的，10月船期延遲，部分推至11月，導(dǎo)致11月開始港口大豆庫存持續(xù)增長。截至11月27日，港口大豆總庫存約為691萬噸，較上月同期增長50萬噸，漲幅7.8%。此外，隨著國內(nèi)供應(yīng)的持續(xù)增加，接踵而來的就是油廠持續(xù)增高的開機壓榨率。盡管11月因豆粕脹庫問題部分油廠出現(xiàn)停機情況，不過整體開機率依舊維持在50%以上，大豆總壓榨量也出現(xiàn)明顯增長。
【豆粕庫存攀升 未執(zhí)行合同量出現(xiàn)下滑】
在上游大豆供應(yīng)如此之多的情況下，最終導(dǎo)致國內(nèi)豆粕庫存逐步增長。特別是中下旬，市場供應(yīng)量持續(xù)增長，部分油廠也因此出現(xiàn)脹庫停機現(xiàn)象，上文同樣提到了這點，令此階段的油廠開機率出現(xiàn)一定下滑。截至48周，國內(nèi)主要沿海地區(qū)豆粕庫存約在60.81萬噸，較上月同期增長15.37%。此外，在市場疲軟的情況下，油廠繼續(xù)銷售合同為主，特別是低價遠(yuǎn)期合同吸引成交，這也說明終端看空后市，采購現(xiàn)貨依舊謹(jǐn)慎。而中下旬豆粕價格出現(xiàn)觸底反彈，帶動部分企業(yè)點價，這也是導(dǎo)致油廠未執(zhí)行合同量出現(xiàn)下滑的主要原因，不過從上圖我們依舊可以看出，合同量依舊處于250萬噸以上的高位。
3、豆粕飼用消費尚未恢復(fù)
都說四季度是生豬養(yǎng)殖飼用消費旺季，主要由于春節(jié)前出欄帶動的現(xiàn)階段投喂增多。這樣看來企業(yè)飼料產(chǎn)銷會出現(xiàn)增長吧，豆粕消費需求會明顯改善吧。但事實告訴我們并未這樣：
首先，進入11月之后天氣轉(zhuǎn)冷，水產(chǎn)飼料基本已經(jīng)退市，而需求飼料產(chǎn)銷并未出現(xiàn)明顯增長。行情寶小編從某機構(gòu)調(diào)研報告中了解到，山東地區(qū)11月份飼料產(chǎn)銷無太大變化，但較去年同期是下降的，由于豆粕價格偏低，因此目前的配方比例仍保持在較高水平。華北地區(qū)由于玉米小麥等原材料價格較低，自配料較多，11月份飼料廠豆粕庫存量基本保持不變。此外，根據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會重點跟蹤的 180 家飼料企業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月飼料總產(chǎn)量同比下降 8.6%，環(huán)比下降 7.0%。其中，豬飼料產(chǎn)量環(huán)比下滑1.6%?？梢?，進入11月之后，飼料消費總體依舊呈現(xiàn)緩慢增長或平穩(wěn)運行趨勢。
其次，我們來分析生豬養(yǎng)殖業(yè)對豆粕的影響。從農(nóng)業(yè)部公布的存欄數(shù)據(jù)來看，生豬存欄量出現(xiàn)緩慢恢復(fù)，但能繁母豬存欄依舊在持續(xù)減少。盡管生豬存欄出現(xiàn)小幅增長，但整體水平依舊偏低。此外，豬價逐步下行也刺激養(yǎng)殖戶加大出欄力度，豆粕飼料消費難有明顯起色。
三、12月豆粕價格是漲是跌？
首先從美豆走勢來分析，而影響其12月走勢的因素主要是美農(nóng)供需報告、美豆出口、南美種植以及阿根廷選舉問題。根據(jù)歷史情況來看，12月報告調(diào)整概率偏低，美豆期價運行重心再度大幅下移的可能性亦不大。不過就當(dāng)前單產(chǎn)水平，今年美豆豐產(chǎn)格局超過原先預(yù)期，將中長期制約美豆期價上行空間。阿根廷新政府將履行競選承諾，大豆出口關(guān)稅將會下調(diào)5%。那么將會釋放一部分阿根廷庫存大豆。據(jù)悉截至目前阿根廷農(nóng)戶手中握有接近2000萬噸的大豆尚未出售。屆時對美豆形成較大打壓。而美豆出口的關(guān)鍵因素是我國進口情況，而南美種植進度尚存在不確定性。整體來看，12月美豆將維持震蕩走勢，也就是說不會給國內(nèi)豆粕帶動強有力支撐。
轉(zhuǎn)過頭來看國內(nèi)供應(yīng)情況，其實行情寶小編在分析11月國內(nèi)供應(yīng)度對市場影響的時候已經(jīng)對12月做了預(yù)測，這里不再做過多強調(diào)。隨著進口大豆的持續(xù)到港，特別是12月，有機構(gòu)預(yù)測或達(dá)900萬噸，供應(yīng)寬松格局基本奠定。值得注意的一點，隨著后市庫存持續(xù)累積，豆粕供應(yīng)趨松局面還將延續(xù)，價格仍舊受到承壓，不排除油廠出現(xiàn)脹庫，制約開機率水平的情況。
最后我們分析需求情況：12月的確是養(yǎng)殖業(yè)對飼料季節(jié)性需求旺季，但從生豬養(yǎng)殖這塊來看，春節(jié)前集中出欄的生豬進入集中投喂期，因此對豬料需求會出現(xiàn)小幅增長。不過因企業(yè)采購多為遠(yuǎn)月合同，且價位偏低，若出現(xiàn)集中點價仍會對豆粕價格產(chǎn)生利空影響。同時，多數(shù)下游企業(yè)依舊看空后市，豆粕庫存仍保持7-10天。
綜合來看，小編認(rèn)為12月豆粕市場走勢依舊不容樂觀，上半月或呈現(xiàn)震蕩走勢，下半月存在持續(xù)走低的風(fēng)險。
一周閱讀排行