豆粕的堅(jiān)挺能持續(xù)多久？

　　國慶節(jié)后國內(nèi)連盤豆粕期價(jià)連續(xù)走弱，但國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場價(jià)格較為堅(jiān)挺，主要原因在于：10月中上旬國內(nèi)實(shí)際大豆到港量較少，大部分油廠處于缺豆停機(jī)狀態(tài)。再加上節(jié)前國內(nèi)飼料廠備貨積極，油廠放量成交，使得目前國內(nèi)油廠豆粕現(xiàn)貨庫存量維持低位運(yùn)行，油廠挺價(jià)豆粕現(xiàn)貨市場價(jià)格意愿較強(qiáng)，進(jìn)而支撐豆粕現(xiàn)貨市場價(jià)格。但中國糧油信息網(wǎng)分析師李方玉認(rèn)為10月底或11月初國內(nèi)豆粕市場價(jià)格將會(huì)呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。原因在于：國慶節(jié)過后豬價(jià)呈現(xiàn)暴跌趨勢，讓下游養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)生極大的恐慌情緒，使得生豬存欄、補(bǔ)欄量有所降低，進(jìn)而降低下游養(yǎng)殖業(yè)對國內(nèi)豆粕的需求。再加上10月底國內(nèi)進(jìn)口大豆將集中到港，預(yù)計(jì)將有270萬噸左右的大豆到港，屆時(shí)國內(nèi)油廠開機(jī)率勢必提高，而且從10月份開始，隨著美豆收割進(jìn)行，我國大豆到港量逐漸增加，國內(nèi)大豆供應(yīng)將恢復(fù)寬松，豆粕市場價(jià)格或?qū)⒊袎黑吶踹\(yùn)行。

　　下游養(yǎng)殖業(yè)較難恢復(fù)，豆粕需求堪憂

　　農(nóng)業(yè)部最新報(bào)告顯示：全國能繁母豬存欄環(huán)比繼續(xù)減少0.5%，生豬存欄環(huán)比繼續(xù)微幅增加0.1%。預(yù)計(jì)繁母豬存欄3713萬頭，生豬存欄37706萬頭，目前國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)較去年相比處于弱勢運(yùn)行（如圖所示）再加上國慶過后豬價(jià)呈現(xiàn)暴跌趨勢，同時(shí)帶來極大的恐慌情緒，后期國內(nèi)生豬養(yǎng)殖也將受到嚴(yán)重的沖擊。另外，國內(nèi)進(jìn)口豬肉及豬肉制品量不斷增加。市場預(yù)計(jì)8月份進(jìn)口豬肉的肥豬當(dāng)量263萬頭。而2016年1-8月進(jìn)口豬肉數(shù)量已達(dá)113.8萬噸，遠(yuǎn)超2015年全年的77.8萬噸，另外美國豬肉價(jià)格跌至7年最低水平，進(jìn)口豬肉的價(jià)格折合完人民幣約在10元/公斤，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國內(nèi)豬肉的平均價(jià)格15元/公斤，因進(jìn)口豬肉仍有較大的利潤，預(yù)計(jì)國內(nèi)進(jìn)口豬肉量或?qū)⒗^續(xù)維持高位。下游養(yǎng)殖業(yè)存欄量的減少再加上進(jìn)口豬肉的沖擊，這將使得國內(nèi)下游養(yǎng)殖業(yè)很難恢復(fù)較好的水平。當(dāng)國內(nèi)下游養(yǎng)殖業(yè)呈疲軟態(tài)勢之時(shí)，做為飼料主要原料的豆粕也將受其影響而需求減弱。

　　利空壓力將會(huì)來襲，國內(nèi)豆粕將承壓下行

　　雖然近期美豆因出口較好，支撐美盤大豆期價(jià)，但大環(huán)境上市場仍在炒作美豆豐產(chǎn)和南美大豆種植面積增加，限制了美盤大豆期價(jià)的上行，筆者預(yù)計(jì)美盤大豆將在950美分-1000美分一線呈箱體震蕩運(yùn)行，這將消弱美盤大豆對國內(nèi)豆粕市場價(jià)格的指導(dǎo)性。另外，本網(wǎng)統(tǒng)計(jì)10月份國內(nèi)進(jìn)口大豆量約在620萬噸左右，截止10月20日國內(nèi)實(shí)際大豆到港量大約在350萬噸左右。筆者判斷10月底國內(nèi)將有近270萬噸的進(jìn)口大豆到港，大量的進(jìn)口大豆集中到港，這將使得國內(nèi)油廠開機(jī)率勢必提高，而且10月中旬中國大豆進(jìn)口商代表團(tuán)在衣阿華州簽訂510萬噸美國大豆，預(yù)計(jì)11-12月份國內(nèi)進(jìn)口大豆量將達(dá)到1800萬噸左右的天量，使得第四季度國內(nèi)大豆供應(yīng)充足。再加上國內(nèi)下游養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)緩慢，使得飼料廠及貿(mào)易商謹(jǐn)慎備貨，油廠豆粕成交預(yù)計(jì)將會(huì)比較疲軟，將導(dǎo)致國內(nèi)豆粕呈供大于求的局面，國內(nèi)豆粕市場價(jià)格將承壓下行。

　　綜上所述：國內(nèi)下游養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)較為緩慢，再加上國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量較大，將使得國內(nèi)豆粕處于現(xiàn)供大于求的局面，拖累豆粕市場價(jià)格下行。但不排除國內(nèi)進(jìn)口豬肉價(jià)格較低沖擊國內(nèi)本土生豬價(jià)格，而豬肉做為民生用品，國家必將出臺相關(guān)的政策及法規(guī)來調(diào)控過度下跌的豬肉價(jià)格，屆時(shí)下游養(yǎng)殖業(yè)市場恐慌心理將會(huì)得到緩解，養(yǎng)殖業(yè)的緩慢復(fù)蘇不會(huì)停止，屆時(shí)豆粕需求也將迎來“春天”。另外，建議貿(mào)易從近期開始豆粕現(xiàn)貨采取策略最好是隨銷隨購，并且可以適度拿一些11月底至12月豆粕基差合同，基差合同點(diǎn)價(jià)范圍在2950-3000元/噸之間。