利多云集為何豆粕不漲反跌?

2018-10-30來(lái)源:農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)文章編輯:小琳[點(diǎn)擊復(fù)制網(wǎng)址]
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  國(guó)內(nèi)豆粕期現(xiàn)市場(chǎng)在觸及4年來(lái)歷史高點(diǎn)后呈現(xiàn)震蕩走低態(tài)勢(shì),連盤(pán)豆粕主力1901合約自階段性高點(diǎn)3539元/噸高位回落至3400元/噸附近,最低下探至3359元/噸,跌幅近5%,基本回補(bǔ)國(guó)慶節(jié)后的跳漲幅度,現(xiàn)貨市場(chǎng)同步下調(diào),整體跌勢(shì)明顯小于期價(jià),主流油廠(chǎng)豆粕報(bào)價(jià)保持滯漲企穩(wěn)并小幅下調(diào)趨勢(shì)。引發(fā)豆粕市場(chǎng)本階段回調(diào)的因素主要集中在非洲豬瘟、市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性供需寬松及中美貿(mào)易爭(zhēng)端不確定性引發(fā)的市場(chǎng)觀(guān)望等方面。短期內(nèi)市場(chǎng)陷入漲跌兩難的博弈中,隨著未來(lái)整體供需缺口的加大,我們認(rèn)為豆粕市場(chǎng)價(jià)格上漲仍是大趨勢(shì),具體分析如下:

  市場(chǎng)供應(yīng)緊張時(shí)間窗口將后移

  在中美貿(mào)易爭(zhēng)端不斷升級(jí)的情況下,市場(chǎng)對(duì)未來(lái)大豆供應(yīng)緊缺達(dá)成共識(shí),從可能出現(xiàn)的時(shí)間窗口來(lái)看,也從當(dāng)初預(yù)期的今年四季度推遲到明年1、2月份,也就是說(shuō)短期內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)仍呈現(xiàn)較為寬松的態(tài)勢(shì),其理由有幾下兩點(diǎn):

 ?。?)大豆、豆粕庫(kù)存處于偏高水平。由于中美貿(mào)易問(wèn)題,在加征美豆關(guān)稅后國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商開(kāi)始加大南美大豆訂單,這點(diǎn)我們從今年國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存以及月度進(jìn)口量明顯可以看出,海關(guān)數(shù)據(jù)顯示1-8月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆6203萬(wàn)噸,同比減2.1%,進(jìn)口主要來(lái)自巴西,占進(jìn)口總量近七成。目前油廠(chǎng)大豆庫(kù)存量小幅下滑,但整體仍處于歷史較高水平,而下滑趨勢(shì)最為明顯的則是豆粕庫(kù)存,特別是在9月中下旬國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)開(kāi)啟上漲模式之后,豆粕成交量及提貨速度提升導(dǎo)致豆粕庫(kù)存大幅減少。截至10月19日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存環(huán)比增加4.55%至707.84萬(wàn)噸,豆粕庫(kù)存環(huán)比減少12.29%至77.02萬(wàn)噸,但目前的整體庫(kù)存水平仍處在歷史高位,短期內(nèi)限制豆粕價(jià)格的進(jìn)一步上漲。

  (2)南美大豆出口強(qiáng)勁,新作或提前收獲。按照慣例,四季度開(kāi)始我國(guó)進(jìn)口巴西大豆的數(shù)量將大幅下滑,但今年有所不同,中美貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致中國(guó)對(duì)巴西大豆的需求旺盛。根據(jù)巴西大豆裝船當(dāng)期值趨勢(shì)圖可以看出,進(jìn)入10月以后巴西大豆仍處在裝船出口狀態(tài),而且數(shù)量同比前幾年大幅提升,巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)稱(chēng),本年度巴西大豆期末庫(kù)存預(yù)計(jì)降至150萬(wàn)噸,這將是自1999年有紀(jì)錄以來(lái)的最低水平。截至9月份,巴西已經(jīng)出口6920萬(wàn)噸大豆,同比增加13%;9月份大豆出口量為460萬(wàn)噸,基本91%的出口大豆裝運(yùn)到了中國(guó),可見(jiàn)本年度巴西大豆結(jié)束供應(yīng)的時(shí)間將后移。此外,巴西大豆新作種植進(jìn)度同比大幅加快,目前種植進(jìn)度為34%,去年同期為20%,5年均值18%。據(jù)了解,截至目前巴西已經(jīng)預(yù)售了27.3%的新豆,上年同期為14.1%;有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)明年一月巴西大豆出口量將突破300萬(wàn)噸,因此延緩冬季國(guó)內(nèi)大豆及豆粕供應(yīng)缺口的程度和出現(xiàn)的時(shí)間,豆粕市場(chǎng)看漲情緒有所降溫。

  非洲豬瘟疫情造成豆粕需求恐慌

  自8月初首例非洲豬瘟在我國(guó)沈陽(yáng)被確診以來(lái),截至10月25日,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部共通報(bào)了47起非洲豬瘟疫情,遍布遼寧(18起)、河南(2起)、江蘇(2起)、浙江(2起)、安徽(8起)、黑龍江(2起)、內(nèi)蒙古(4起)、吉林(2起)、天津(1起)、山西(1起)、云南?。?起)、湖南(2起)、貴州(1起)13個(gè)省份,目前涉及的養(yǎng)殖場(chǎng)及屠宰場(chǎng)已累計(jì)撲殺生豬數(shù)量近十萬(wàn)頭,而且大型養(yǎng)殖場(chǎng)也發(fā)現(xiàn)疫情:遼寧有四家大型養(yǎng)豬場(chǎng)被確診發(fā)生非洲豬瘟疫情,其中一家存欄頭數(shù)近2萬(wàn)頭,盡管有部分省份已經(jīng)解除疫情,但疫情尚未得到全面控制,造成市場(chǎng)對(duì)豆粕飼用需求的恐慌,我們從豆粕連盤(pán)期價(jià)下跌的時(shí)間段來(lái)看,也正是非洲豬瘟疫情出現(xiàn)較為頻繁的階段。

  綜合來(lái)看,國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)的短暫回調(diào)并不是市場(chǎng)大勢(shì)所趨,美豆的持續(xù)走低、市場(chǎng)實(shí)際供需疲軟以及中美貿(mào)易的諸多不確定性引發(fā)了近期的價(jià)格下跌。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,未來(lái)大豆供應(yīng)偏緊及成本大幅提升都會(huì)導(dǎo)致豆粕價(jià)格的上漲,筆者認(rèn)為短期內(nèi)市場(chǎng)陷入漲跌兩難的博弈中,隨著未來(lái)整體供需缺口的加大,豆粕市場(chǎng)價(jià)格上漲仍是大趨勢(shì)。


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