南美天氣或成關(guān)鍵，豆粕周期高點能否重現(xiàn)？

　　當(dāng)前國內(nèi)大豆、豆粕、豆油期貨、現(xiàn)貨市場交易日趨活躍，把豆粕的周期拉長，我們會發(fā)現(xiàn)4年周期拐點臨近。當(dāng)下推動豆粕行情的主要因素是，美豆減產(chǎn)，豬肉價格大漲導(dǎo)致的豆粕后期需求恢復(fù)預(yù)期。

 

　　美豆庫存壓力緩解，豆粕進(jìn)口成本抬升

 

　　USDA作物生長報告顯示截至10月20日當(dāng)周美豆收割率46%，優(yōu)良率和一周前持平為54%。但考慮到近期明尼蘇達(dá)州和北達(dá)科他州的降雪，單產(chǎn)仍具有不確定性，USDA在近期降雪過后也表示將額外收集兩州的大豆和玉米收割面積。出口方面，USDA數(shù)據(jù)顯示截至10月17日當(dāng)周美豆累計出口檢驗量為130萬噸，其中對中國出口檢驗量為7萬噸。

 

　　當(dāng)前美國大豆正處于收割高峰，而此時如果發(fā)生大雨或者低溫等天氣影響，將可能會影響單產(chǎn)。美豆減產(chǎn)面積基本確定在14%左右。巴西和阿根廷該年度出口了更多的大豆和豆粕，以彌補(bǔ)貿(mào)易戰(zhàn)美豆的供應(yīng)的減少，相應(yīng)的南美庫存偏緊(但具體無法定量)。不過因為今年南美豐收，大豆產(chǎn)量可觀，全球大豆的供應(yīng)仍然處于較為寬松的情況。國內(nèi)豆類市場維持上行節(jié)奏，成本提振效應(yīng)猶存。

 

　　油廠開機(jī)率回升，大豆庫存歷史同期低位

 

　　上周國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存繼續(xù)下降，全國油廠進(jìn)口大豆庫存426.52萬噸，位于同期低位，全國油廠豆粕庫存為59.93萬噸，上漲5.56萬噸，油廠開機(jī)率上升至47.66%，菜籽開機(jī)率上升至6.91%，油廠菜籽庫存上漲至26.3萬噸。

 

　　大豆主要產(chǎn)區(qū)黑龍江在大豆整體生長情況較好，但生長季遭受低溫多雨，單產(chǎn)普遍下降，預(yù)計黑龍江大豆今年的大豆總產(chǎn)量基本持平，國內(nèi)大豆市場目前處于季節(jié)性的供應(yīng)旺季，現(xiàn)貨端表現(xiàn)穩(wěn)健。

 

　　當(dāng)前國內(nèi)豆粕階段上漲除了部分地區(qū)豆粕供應(yīng)壓力加大外，豬肉價格大漲，雞蛋價格上漲，導(dǎo)致市場對于后期禽類飼料需求的預(yù)期。9月份國內(nèi)生豬存欄同比下降41.1%，豬肉價格一路飆升，南方部分地區(qū)豬肉售價已突破了30元/斤，在如此高利潤的刺激下，養(yǎng)殖補(bǔ)欄復(fù)養(yǎng)的積極性大大提高，4季度飼料消費預(yù)期大大增加。

 

　　南美天氣或?qū)⒊蔀殛P(guān)鍵

 

　　當(dāng)期南美大豆已經(jīng)進(jìn)入了播種的窗口期，但是進(jìn)度相對往年來說偏慢，而生長期南美的天氣能否正?；?qū)⒊蔀槭袌鲋攸c關(guān)注的因素。由于中美的貿(mào)易摩擦，美豆進(jìn)口減少，巴西、阿根廷大豆出口增加。根據(jù)市場預(yù)測，在天氣正常的情況下，巴西大豆預(yù)計增產(chǎn)5%，阿根廷產(chǎn)量將在5300萬噸左右。而這些預(yù)測的前提都是天氣正常的情況下，那么在美豆減產(chǎn)的大背景下，如果南美的天氣出現(xiàn)問題，全球大豆供應(yīng)或?qū)⒚媾R嚴(yán)峻壓力。所以接下來的一段時間內(nèi)，南美的天氣將會是市場的焦點！

 

　　總體而言，USDA10月供需報告下調(diào)單產(chǎn)面積和期初結(jié)轉(zhuǎn)庫存，上調(diào)壓榨，導(dǎo)致期末的庫存低于市場預(yù)期。美豆的供需平衡表或?qū)⑥D(zhuǎn)變?yōu)槁跃o。南美在生長期能否風(fēng)調(diào)雨順？關(guān)注天氣炒作的可能。需求方面，在國家政策的大力扶持下，生豬存欄見底回升，利好豆粕需求。短期內(nèi)蛋白粕區(qū)間運行，中長期偏多。