報(bào)告臨近華北開機(jī)不穩(wěn) 豆粕供應(yīng)端仍是波動(dòng)來源

　　【導(dǎo)語】近兩年來，每次卓創(chuàng)豆粕調(diào)研都成為行情拐點(diǎn)，最近的山東豆粕調(diào)研日期為10月21日至24日，自此后豆粕期貨一路下行，市場(chǎng)情緒重新回歸謹(jǐn)慎與觀望。春節(jié)備貨臨近，豆粕年底能否再起一波行情？

 

　　豆粕期貨主力合約在10月22日觸及年度最高點(diǎn)3086點(diǎn)后一路下行，隨后的12個(gè)交易日大跌160點(diǎn)，跌幅達(dá)5.18%，目前01合約來到60日線支撐附近，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將在此點(diǎn)位附近渡過隨后兩個(gè)交易日，靜等11月9日凌晨1點(diǎn)的USDA的11月月度供需報(bào)告結(jié)果。

 

　　從歷年數(shù)據(jù)看，11月報(bào)告美豆單產(chǎn)沒有明顯的趨勢(shì)性。10月單產(chǎn)預(yù)估為46.9蒲式耳/畝，對(duì)11月單產(chǎn)數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)普遍穩(wěn)中上調(diào)。FCStone對(duì)大豆單產(chǎn)預(yù)估為47.5蒲式耳/畝，Informa為47蒲式耳/畝，彭博給出46.6蒲式耳/畝的預(yù)估。目前國(guó)際大豆市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是USDA重新調(diào)查達(dá)科他州和明尼蘇達(dá)州的種植面積，這將干擾到對(duì)美豆產(chǎn)量的預(yù)估。預(yù)計(jì)11月報(bào)告美豆產(chǎn)量仍有下調(diào)可能，南美數(shù)據(jù)或延續(xù)穩(wěn)定。

 

　　外盤延續(xù)平靜的走勢(shì)，目前看基本面平穩(wěn)，刺激盤面的或許仍將是中美問題。近期美方頻頻給出偏暖預(yù)期。在對(duì)華談判中偏鷹派的商務(wù)部長(zhǎng)ROSS在11月4日表示中美已經(jīng)在和談路上走得很遠(yuǎn)，特朗普在11月1日推特中給出中美談判已經(jīng)達(dá)到60%的進(jìn)展。昨日外媒報(bào)道，美國(guó)官員正在辯論是否對(duì)1120億美元的中國(guó)進(jìn)口商品取消所加征關(guān)稅。

 

　　消息刺激外匯市場(chǎng)，人民幣離岸CNH跌破7.00。升值后到岸成本的下降也將使得豆粕成本下行。同時(shí)，國(guó)際大豆CNF價(jià)格整體表現(xiàn)平穩(wěn)。目前進(jìn)口美豆關(guān)稅先交后退，對(duì)于部分油廠來說資金壓力加大，卸船周期加長(zhǎng)，疊加目前美西存在延遲裝運(yùn)情況。目前中國(guó)對(duì)12月美灣有零星采購(gòu)，南美采購(gòu)主要為明年4月巴西貨源以及5月的阿根廷貨源。卓創(chuàng)預(yù)估11月與12月進(jìn)口大豆量為800萬噸與830萬噸，總量偏緊，成本后期主要看CBOT和匯率如何變動(dòng)。

 

　　卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，10月最后一周，全國(guó)油廠大豆庫(kù)存為283萬噸，豆粕庫(kù)存為44.33萬噸，均為年度最低附近。但臨近冬季，大氣問題以及大豆銜接不暢都影響到北方油廠的開機(jī)。北京匯福原計(jì)劃11.5開機(jī)，目前推遲到11.9左右開機(jī)；京糧1-19號(hào)斷豆停機(jī)、中糧7-9號(hào)斷豆停機(jī)、唐山1-20號(hào)斷豆停機(jī)、達(dá)孚20-27號(hào)斷豆停機(jī)。華北開機(jī)率驟降到50.5%，目前各廠均限量成交。目前看油廠未來增庫(kù)存仍需要較長(zhǎng)周期，這也為四季度的豆粕現(xiàn)貨價(jià)格提供支撐。

 

　　10月第5周華北地區(qū)油廠大豆、豆粕、合同統(tǒng)計(jì)

 

　　2020年春節(jié)在1月，備貨將提前至今年12月份，需求端目前看市場(chǎng)擔(dān)憂壓欄的集中出清對(duì)豆粕需求的打擊，整體看預(yù)計(jì)未來兩個(gè)月需求維持平穩(wěn)判斷；供應(yīng)端的不確定性較高，既有產(chǎn)區(qū)大豆的產(chǎn)量預(yù)估變化，也有進(jìn)口政策方面的變動(dòng)影響，因此后期看豆粕在11月將以震蕩消化10月大漲影響為主，12月備貨期的豆粕價(jià)格更加值得期待。