報告臨近華北開機不穩(wěn) 豆粕供應端仍是波動來源

　　【導語】近兩年來，每次卓創(chuàng)豆粕調(diào)研都成為行情拐點，最近的山東豆粕調(diào)研日期為10月21日至24日，自此后豆粕期貨一路下行，市場情緒重新回歸謹慎與觀望。春節(jié)備貨臨近，豆粕年底能否再起一波行情？

 

　　豆粕期貨主力合約在10月22日觸及年度最高點3086點后一路下行，隨后的12個交易日大跌160點，跌幅達5.18%，目前01合約來到60日線支撐附近，預計市場將在此點位附近渡過隨后兩個交易日，靜等11月9日凌晨1點的USDA的11月月度供需報告結果。

 

　　從歷年數(shù)據(jù)看，11月報告美豆單產(chǎn)沒有明顯的趨勢性。10月單產(chǎn)預估為46.9蒲式耳/畝，對11月單產(chǎn)數(shù)據(jù)機構普遍穩(wěn)中上調(diào)。FCStone對大豆單產(chǎn)預估為47.5蒲式耳/畝，Informa為47蒲式耳/畝，彭博給出46.6蒲式耳/畝的預估。目前國際大豆市場關注的焦點是USDA重新調(diào)查達科他州和明尼蘇達州的種植面積，這將干擾到對美豆產(chǎn)量的預估。預計11月報告美豆產(chǎn)量仍有下調(diào)可能，南美數(shù)據(jù)或延續(xù)穩(wěn)定。

 

　　外盤延續(xù)平靜的走勢，目前看基本面平穩(wěn)，刺激盤面的或許仍將是中美問題。近期美方頻頻給出偏暖預期。在對華談判中偏鷹派的商務部長ROSS在11月4日表示中美已經(jīng)在和談路上走得很遠，特朗普在11月1日推特中給出中美談判已經(jīng)達到60%的進展。昨日外媒報道，美國官員正在辯論是否對1120億美元的中國進口商品取消所加征關稅。

 

　　消息刺激外匯市場，人民幣離岸CNH跌破7.00。升值后到岸成本的下降也將使得豆粕成本下行。同時，國際大豆CNF價格整體表現(xiàn)平穩(wěn)。目前進口美豆關稅先交后退，對于部分油廠來說資金壓力加大，卸船周期加長，疊加目前美西存在延遲裝運情況。目前中國對12月美灣有零星采購，南美采購主要為明年4月巴西貨源以及5月的阿根廷貨源。卓創(chuàng)預估11月與12月進口大豆量為800萬噸與830萬噸，總量偏緊，成本后期主要看CBOT和匯率如何變動。

 

　　卓創(chuàng)統(tǒng)計，10月最后一周，全國油廠大豆庫存為283萬噸，豆粕庫存為44.33萬噸，均為年度最低附近。但臨近冬季，大氣問題以及大豆銜接不暢都影響到北方油廠的開機。北京匯福原計劃11.5開機，目前推遲到11.9左右開機；京糧1-19號斷豆停機、中糧7-9號斷豆停機、唐山1-20號斷豆停機、達孚20-27號斷豆停機。華北開機率驟降到50.5%，目前各廠均限量成交。目前看油廠未來增庫存仍需要較長周期，這也為四季度的豆粕現(xiàn)貨價格提供支撐。

 

　　10月第5周華北地區(qū)油廠大豆、豆粕、合同統(tǒng)計

 

　　2020年春節(jié)在1月，備貨將提前至今年12月份，需求端目前看市場擔憂壓欄的集中出清對豆粕需求的打擊，整體看預計未來兩個月需求維持平穩(wěn)判斷；供應端的不確定性較高，既有產(chǎn)區(qū)大豆的產(chǎn)量預估變化，也有進口政策方面的變動影響，因此后期看豆粕在11月將以震蕩消化10月大漲影響為主，12月備貨期的豆粕價格更加值得期待。