因12月-明年2月進(jìn)口大豆到港預(yù)期增加，而終端需求短期難有起色，因而拖累行情疲軟，本周豆粕現(xiàn)貨一口價(jià)和基差都略有走低，市場(chǎng)仍然處于短期壓力消化期。本周，我國(guó)主流油廠豆粕總成交量為54.915萬(wàn)噸，日均成交量為10.983萬(wàn)噸，環(huán)比上一周的183.76萬(wàn)噸總成交量大幅下滑128.845萬(wàn)噸。其中，基差成交總量32.1150萬(wàn)噸，較上周165.70萬(wàn)噸降幅高達(dá)80.62%，現(xiàn)貨成交量22.8萬(wàn)噸，較上周的18.06萬(wàn)噸增長(zhǎng)26.25%，周度提貨總量為70.29萬(wàn)噸，較上周76.15萬(wàn)噸下滑7.70%。
沿海品牌均價(jià)
京津冀-山東-華東三地
【熱點(diǎn)分析】截止上周五，華北油廠大豆庫(kù)存大約51萬(wàn)噸，環(huán)比前周上升4萬(wàn)噸，當(dāng)周大豆到港34萬(wàn)噸，環(huán)比前周增加13萬(wàn)噸，大豆壓榨30萬(wàn)噸，環(huán)比前周增加3萬(wàn)噸；豆粕庫(kù)存上升，大約2.4萬(wàn)噸，環(huán)比前周增加2萬(wàn)噸。本周大豆供應(yīng)符合預(yù)期，豆粕需求好于預(yù)期，華北油廠繼續(xù)限量，但大豆和豆粕庫(kù)存緊張狀況有所緩解。
當(dāng)前巴西大豆2020年1—6月月船期盤面榨利近176—283元/噸，若去除美豆加征關(guān)稅，12月船期美西大豆盤面榨利約為170元/噸，進(jìn)口大豆盤面榨利仍較好，促使油廠積極以負(fù)基差拋售遠(yuǎn)期合同鎖定利潤(rùn)，抑制短期豆粕市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)。
從供應(yīng)端來(lái)看，上周我國(guó)油廠積極采購(gòu)配額內(nèi)美豆，這將有效彌補(bǔ)明年1—2月150萬(wàn)—250萬(wàn)噸的供應(yīng)缺口，而3月巴西早豆即將上市，供應(yīng)端將趨于寬松，預(yù)計(jì)南美大豆銷售壓力釋放前，豆粕市場(chǎng)價(jià)格仍缺乏持續(xù)反彈動(dòng)能。同時(shí)，國(guó)內(nèi)生豬市場(chǎng)產(chǎn)能恢復(fù)仍較慢，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計(jì)，11月生豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)2%，同比減少39.79%，自去年11月以來(lái)首次回升，能繁母豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)4%，同比減少34.72%，已連續(xù)2個(gè)月回升。另外據(jù)悉，商務(wù)部正在組織向市場(chǎng)投放4萬(wàn)噸中央儲(chǔ)備豬肉，加大市場(chǎng)供應(yīng)，預(yù)計(jì)短期豬價(jià)上漲阻力加大，養(yǎng)殖戶年前趁高價(jià)出欄積極性也增加，市場(chǎng)備貨趨于謹(jǐn)慎抑制豆粕需求。
綜合分析，中美貿(mào)易談判順利進(jìn)行，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)短期供需面壓力仍待釋放，尤其是進(jìn)入明年3月之后南美大豆即將收獲，屆時(shí)豆粕或達(dá)到年內(nèi)低價(jià)區(qū)間，后期隨著蛋白消費(fèi)需求逐步回暖，將有望迎來(lái)反彈。短線連粕繼續(xù)維持2700—2800元/噸區(qū)間內(nèi)波動(dòng)為主，后期我國(guó)對(duì)主產(chǎn)國(guó)大豆的進(jìn)口節(jié)奏及國(guó)內(nèi)油廠壓榨利潤(rùn)將影響豆粕市場(chǎng)階段性行情。
相關(guān)事件關(guān)注
1、12月20日晚間，中美兩國(guó)元首再通電話。雙方同意，中美達(dá)成第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，對(duì)于兩國(guó)和整個(gè)世界都是一件好事，兩國(guó)市場(chǎng)和世界對(duì)此都作出了十分積極反應(yīng)。雙方愿保持密切溝通，爭(zhēng)取盡快簽署并予以落實(shí)。
2、商務(wù)部12月19日舉行例行新聞發(fā)布會(huì)，新聞發(fā)言人高峰在回答中美達(dá)成第一階段協(xié)議相關(guān)問(wèn)題時(shí)表示，中美雙邊經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)正在就協(xié)議簽署等后續(xù)工作密切溝通。關(guān)于第一階段協(xié)議的具體內(nèi)容，高峰表示，沒(méi)有更多信息可以透露，待協(xié)議正式簽署后，協(xié)議內(nèi)容將對(duì)外公布。
3、市場(chǎng)上有消息稱在中國(guó)發(fā)放了新一輪美國(guó)大豆免關(guān)稅配額后，周二中國(guó)進(jìn)口商至少買入兩船美國(guó)大豆。不過(guò)市場(chǎng)表示這有可能是下個(gè)月巴西新豆上市之前，中國(guó)買家最后一次大筆采購(gòu)美國(guó)大豆。
4、據(jù)巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)(ABIOVE)主席AndréNassar稱，巴西和中國(guó)政府落實(shí)一項(xiàng)協(xié)議，為巴西國(guó)內(nèi)加工商制定衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)，以便向中國(guó)出口豆粕。
5、USDA12月的月報(bào)顯示：2020年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3.37億噸，低于過(guò)往3年全球大豆產(chǎn)量。全球大豆庫(kù)存受產(chǎn)量下降的影響，大幅下滑，庫(kù)存壓力高峰期已過(guò)，預(yù)計(jì)2020年全球大豆供需整體將結(jié)束此前的偏寬松狀態(tài)，前期大豆高庫(kù)存的偏空格局告一段落。我們判斷，2020年當(dāng)季天氣因素對(duì)價(jià)格的波動(dòng)力度將加大。
6、目前南美大豆處于播種生長(zhǎng)期，天氣因素對(duì)單產(chǎn)的形成至關(guān)重要，前段時(shí)間阿根廷天氣干旱播種落后，進(jìn)而天氣炒作尚存空間。截至12月11日的一周，阿根廷大豆播種為61%，高于前一周的49.3%，同比下降12.1個(gè)百分點(diǎn)。后期需重點(diǎn)關(guān)注阿根廷大豆種植進(jìn)展情況。
7、美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的報(bào)告顯示，截至周二的一周，投機(jī)基金在大豆期貨和期權(quán)市場(chǎng)大幅減持凈空單，結(jié)束了此前連續(xù)六周增持凈空單的趨勢(shì)。同期空盤量也大幅減少。這也表明在上周五中美達(dá)成第一階段貿(mào)易協(xié)議后，前期做空的一些空頭選擇認(rèn)賠出場(chǎng)。
下周預(yù)測(cè)
中美達(dá)成協(xié)議，國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口有望進(jìn)一步加大，這對(duì)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)形成利空。本周行情以消化中美達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的利空為主，市場(chǎng)在關(guān)注中方采購(gòu)美豆的方式以及數(shù)量，市場(chǎng)情緒趨于觀望。但目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)即將進(jìn)入春節(jié)前備貨階段，且美豆走高下國(guó)內(nèi)豆粕成本也在上漲，因此豆粕短線續(xù)跌有限，我們預(yù)計(jì)12月下旬后價(jià)格看漲幾率將逐步提高。建議：增加物理庫(kù)存為主，中期基差悲觀，可考慮一口價(jià)，遠(yuǎn)期6-9月基差可以考慮。
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