因12月-明年2月進(jìn)口大豆到港預(yù)期增加，而終端需求短期難有起色，因而拖累行情疲軟，本周豆粕現(xiàn)貨一口價(jià)和基差都略有走低，市場仍然處于短期壓力消化期。本周，我國主流油廠豆粕總成交量為54.915萬噸，日均成交量為10.983萬噸，環(huán)比上一周的183.76萬噸總成交量大幅下滑128.845萬噸。其中，基差成交總量32.1150萬噸，較上周165.70萬噸降幅高達(dá)80.62%，現(xiàn)貨成交量22.8萬噸，較上周的18.06萬噸增長26.25%，周度提貨總量為70.29萬噸，較上周76.15萬噸下滑7.70%。
沿海品牌均價(jià)
京津冀-山東-華東三地
【熱點(diǎn)分析】截止上周五，華北油廠大豆庫存大約51萬噸，環(huán)比前周上升4萬噸，當(dāng)周大豆到港34萬噸，環(huán)比前周增加13萬噸，大豆壓榨30萬噸，環(huán)比前周增加3萬噸；豆粕庫存上升，大約2.4萬噸，環(huán)比前周增加2萬噸。本周大豆供應(yīng)符合預(yù)期，豆粕需求好于預(yù)期，華北油廠繼續(xù)限量，但大豆和豆粕庫存緊張狀況有所緩解。
當(dāng)前巴西大豆2020年1—6月月船期盤面榨利近176—283元/噸，若去除美豆加征關(guān)稅，12月船期美西大豆盤面榨利約為170元/噸，進(jìn)口大豆盤面榨利仍較好，促使油廠積極以負(fù)基差拋售遠(yuǎn)期合同鎖定利潤，抑制短期豆粕市場價(jià)格走勢。
從供應(yīng)端來看，上周我國油廠積極采購配額內(nèi)美豆，這將有效彌補(bǔ)明年1—2月150萬—250萬噸的供應(yīng)缺口，而3月巴西早豆即將上市，供應(yīng)端將趨于寬松，預(yù)計(jì)南美大豆銷售壓力釋放前，豆粕市場價(jià)格仍缺乏持續(xù)反彈動能。同時(shí)，國內(nèi)生豬市場產(chǎn)能恢復(fù)仍較慢，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計(jì)，11月生豬存欄環(huán)比增長2%，同比減少39.79%，自去年11月以來首次回升，能繁母豬存欄環(huán)比增長4%，同比減少34.72%，已連續(xù)2個(gè)月回升。另外據(jù)悉，商務(wù)部正在組織向市場投放4萬噸中央儲備豬肉，加大市場供應(yīng)，預(yù)計(jì)短期豬價(jià)上漲阻力加大，養(yǎng)殖戶年前趁高價(jià)出欄積極性也增加，市場備貨趨于謹(jǐn)慎抑制豆粕需求。
綜合分析，中美貿(mào)易談判順利進(jìn)行，國內(nèi)豆粕市場短期供需面壓力仍待釋放，尤其是進(jìn)入明年3月之后南美大豆即將收獲，屆時(shí)豆粕或達(dá)到年內(nèi)低價(jià)區(qū)間，后期隨著蛋白消費(fèi)需求逐步回暖，將有望迎來反彈。短線連粕繼續(xù)維持2700—2800元/噸區(qū)間內(nèi)波動為主，后期我國對主產(chǎn)國大豆的進(jìn)口節(jié)奏及國內(nèi)油廠壓榨利潤將影響豆粕市場階段性行情。
相關(guān)事件關(guān)注
1、12月20日晚間，中美兩國元首再通電話。雙方同意，中美達(dá)成第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，對于兩國和整個(gè)世界都是一件好事，兩國市場和世界對此都作出了十分積極反應(yīng)。雙方愿保持密切溝通，爭取盡快簽署并予以落實(shí)。
2、商務(wù)部12月19日舉行例行新聞發(fā)布會，新聞發(fā)言人高峰在回答中美達(dá)成第一階段協(xié)議相關(guān)問題時(shí)表示，中美雙邊經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)正在就協(xié)議簽署等后續(xù)工作密切溝通。關(guān)于第一階段協(xié)議的具體內(nèi)容，高峰表示，沒有更多信息可以透露，待協(xié)議正式簽署后，協(xié)議內(nèi)容將對外公布。
3、市場上有消息稱在中國發(fā)放了新一輪美國大豆免關(guān)稅配額后，周二中國進(jìn)口商至少買入兩船美國大豆。不過市場表示這有可能是下個(gè)月巴西新豆上市之前，中國買家最后一次大筆采購美國大豆。
4、據(jù)巴西植物油行業(yè)協(xié)會(ABIOVE)主席AndréNassar稱，巴西和中國政府落實(shí)一項(xiàng)協(xié)議，為巴西國內(nèi)加工商制定衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)，以便向中國出口豆粕。
5、USDA12月的月報(bào)顯示：2020年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3.37億噸，低于過往3年全球大豆產(chǎn)量。全球大豆庫存受產(chǎn)量下降的影響，大幅下滑，庫存壓力高峰期已過，預(yù)計(jì)2020年全球大豆供需整體將結(jié)束此前的偏寬松狀態(tài)，前期大豆高庫存的偏空格局告一段落。我們判斷，2020年當(dāng)季天氣因素對價(jià)格的波動力度將加大。
6、目前南美大豆處于播種生長期，天氣因素對單產(chǎn)的形成至關(guān)重要，前段時(shí)間阿根廷天氣干旱播種落后，進(jìn)而天氣炒作尚存空間。截至12月11日的一周，阿根廷大豆播種為61%，高于前一周的49.3%，同比下降12.1個(gè)百分點(diǎn)。后期需重點(diǎn)關(guān)注阿根廷大豆種植進(jìn)展情況。
7、美國商品期貨交易委員會(CFTC)的報(bào)告顯示，截至周二的一周，投機(jī)基金在大豆期貨和期權(quán)市場大幅減持凈空單，結(jié)束了此前連續(xù)六周增持凈空單的趨勢。同期空盤量也大幅減少。這也表明在上周五中美達(dá)成第一階段貿(mào)易協(xié)議后，前期做空的一些空頭選擇認(rèn)賠出場。
下周預(yù)測
中美達(dá)成協(xié)議，國內(nèi)大豆進(jìn)口有望進(jìn)一步加大，這對豆粕現(xiàn)貨市場形成利空。本周行情以消化中美達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的利空為主，市場在關(guān)注中方采購美豆的方式以及數(shù)量，市場情緒趨于觀望。但目前國內(nèi)市場即將進(jìn)入春節(jié)前備貨階段，且美豆走高下國內(nèi)豆粕成本也在上漲，因此豆粕短線續(xù)跌有限，我們預(yù)計(jì)12月下旬后價(jià)格看漲幾率將逐步提高。建議：增加物理庫存為主，中期基差悲觀，可考慮一口價(jià)，遠(yuǎn)期6-9月基差可以考慮。
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