“新年新氣象”，隨著2019年12月13日中美兩國簽訂第一階段經(jīng)貿協(xié)議，全球商品市市場持續(xù)積聚的風險偏好情緒明顯緩和，美盤CBOT大豆及其制成品期貨止跌反彈，漲至近兩個月來的新高。隨著特朗普政府主動停止對華加征關稅措施，我國政府對等回應，并在本周期間連續(xù)發(fā)布削減進口美國農(nóng)產(chǎn)品關稅的通告。顯然，按照目前中美兩國官宣的分階段協(xié)議實施“計劃”，2020年1月1日起，中美雙邊貿易形勢或將迎來新的篇章，我國進口廠商更應與時俱進，“順勢而為”與“未雨綢繆”并舉，主動做好中長期進口貿易新常態(tài)背景下的風控預案，則期權工具的合理運用與分批布局，將改變新年國內糧油飼料包括養(yǎng)殖業(yè)態(tài)。
Part1：G2貿易摩擦年終“剎車”，雙邊貿易“閘門”有望全面解禁
如前文所述，第一時間(12月13日)國務院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，宣布中美就第一階段經(jīng)貿協(xié)議文本達成一致，美將分階段取消對華產(chǎn)品加征關稅。對于中美協(xié)議簽署后，中國自美進口農(nóng)產(chǎn)品將大幅增加是否會對國內產(chǎn)業(yè)帶來沖擊，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部副部長表示，“中國自美進口農(nóng)產(chǎn)品大幅增加不會沖擊國內農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)，協(xié)議實施將有利于擴大中國農(nóng)產(chǎn)品對美出口，中國從美國進口的農(nóng)產(chǎn)品大幅度增加有利于填補國內農(nóng)產(chǎn)品供求缺口。”
匯易網(wǎng)注意到，本周一(12月23日)中國海關總署公告宣布降低豬肉進口關稅：經(jīng)國務院批準，國務院關稅稅則委員會近日印發(fā)通知，自2020年1月1日起，調整部分商品進口關稅。24日(周四)，中國海關發(fā)布2019年第209號(關于進口保加利亞玉米酒糟粕檢驗檢疫要求的公告。自本公告發(fā)布之日起，允許符合相關要求的保加利亞玉米酒糟粕進口。
Part2：全球聚焦文本協(xié)議“細節(jié)”，美豆超跌反彈有望“幫扶”豆粕
我國海關總署此輪進口關稅稅率的調整公告中，進口暫定稅率調整是一個重要部分，充分呈現(xiàn)出更好滿足人民生活需要、促進創(chuàng)新驅動發(fā)展等一系列亮點，適應國內發(fā)展要求，推進貿易高質量發(fā)展。日用消費品是近年來我國降低進口關稅的重點領域。此次調整，令人關注的是凍豬肉的進口關稅稅率從12%降低至8%。同時，為了支持國內生豬恢復生產(chǎn)，對10個稅目的用于豬飼料的雜粕，繼續(xù)實行零關稅。外電報道稱，一家中國主要的農(nóng)業(yè)咨詢機構表示，基于中美兩國近期達成的第一階段貿易協(xié)議，中國將會兌現(xiàn)每年采購超過400億美元美國農(nóng)產(chǎn)品的承諾。在中美貿易磋商達成歷史性共識的前提下，美盤CBOT大豆期貨已經(jīng)成功脫離年內底部區(qū)間，最高升值945美分/蒲附近，較年內最低的791美分累計反彈20%！
2017年3月31日，我國上市首個豆粕期權，為國內糧油、飼料廠商提供了重要的金融風控工具。按照此案例，如果直接點價遠期基差合同勢必面臨風險敞口，利用傳統(tǒng)的套保、套利策略，資金占用時間長、資金使用率不高……而期權合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格的買權或賣權。豆粕期權在我國雖然是新生風控工具，但是從資金利用效率的角度而言無出其右者，這還不算“期權定價”因素之一的無風險利率收益。
【注意事項】：
(1)滾動期權：反復根據(jù)最近一個期權合約入市。
(2)動態(tài)移倉：時間價值=權利金-內涵價值。
(3)風險因子：地緣、氣候、疫情、單產(chǎn)等。
(4)補充策略：2019年12月5日，華夏飼料豆粕期貨ETF(見附件)上市交易。豆粕期權合約轉換初期可能出現(xiàn)交易量低迷，此時可充分利用華夏豆粕ETF合約。
綜上所述，2019年中美貿易摩擦一度升級與雙邊談判反反復復，延續(xù)著近兩年來地緣政治敞口對豆粕市場的沖擊影響力，盡管年末兩國達成第一階段貿易協(xié)議，但是跨越2020年的全球市場依然充滿不確定性。加之，厄爾尼諾卷土重來、我國非洲豬瘟疫情不斷，包括南美大豆天氣產(chǎn)量等挑戰(zhàn)因素，JCI資訊認為，基于對未來行情趨勢的正確預判與動態(tài)策略。豆粕期權結合遠期采購合同的入市策略，將有助于我國糧油、飼料廠商應對2020年的挑戰(zhàn)。
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