國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格短期仍有下跌空間

　　雙節(jié)節(jié)前中下游備貨以及年底部分油粕比套利平倉(cāng)使得豆粕主力期價(jià)在12月30日低位反彈，之后一路下跌試探下方支撐力度，近期突破震蕩區(qū)間下沿繼續(xù)下跌。目前國(guó)內(nèi)油廠榨利較好，大豆壓榨量持續(xù)回升，豆粕產(chǎn)出增加，飼用需求疲弱，在進(jìn)口大豆預(yù)期寬松之下短期豆粕市場(chǎng)預(yù)計(jì)仍將延續(xù)弱勢(shì)格局。

 

　　國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)端預(yù)期寬松

 

　　去年國(guó)內(nèi)根據(jù)需要以及中美經(jīng)貿(mào)磋商動(dòng)態(tài)已經(jīng)發(fā)放了大量美豆免稅配額，四季度大豆到港量增加，據(jù)最新消息，商務(wù)部發(fā)言人表示應(yīng)美方邀請(qǐng)，中美將于本月13日-15日簽署第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，雙方團(tuán)隊(duì)正就協(xié)議簽署的具體安排密切溝通，短期大豆供應(yīng)端寬松的預(yù)期加強(qiáng)。受到豆粕需求偏弱、部分油廠缺豆以及環(huán)保等因素影響，2019年國(guó)內(nèi)油廠大豆累計(jì)壓榨量為8394.58萬(wàn)噸，不及2018年的8860.18萬(wàn)噸和2017年的8994.24萬(wàn)噸，壓榨量下滑豆粕產(chǎn)出減少，而生豬存欄偏低使得豆粕飼用需求下降，2019年下半年豆粕庫(kù)存呈現(xiàn)去庫(kù)態(tài)勢(shì)。去年10月底以來(lái)豆粕價(jià)格弱勢(shì)下跌，但國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，使得整體上油廠榨利仍較可觀，加上大豆供應(yīng)增加，油廠大豆壓榨量自國(guó)慶期間的低點(diǎn)之后一路震蕩上漲，截至2019年年底大豆周度壓榨量已經(jīng)超過(guò)去年同期水平。當(dāng)前油廠開機(jī)率上升，豆粕需求又沒(méi)有什么起色，2019年年底豆粕庫(kù)存開始止跌回升，施壓豆粕期價(jià)。

 

　　飼用需求量短期仍將偏弱

 

　　今年下半年豬肉價(jià)格持續(xù)上漲，養(yǎng)殖戶存補(bǔ)欄、壓欄情緒普遍，年底大豬、超大豬出欄增加，而補(bǔ)欄的多為小豬，小豬食量不及大豬，且據(jù)最新的生豬存欄數(shù)據(jù)顯示，生豬和能繁母豬月度環(huán)比增量有限，也就是說(shuō)數(shù)量仍處于偏低的水平，能繁母豬存量仍然較低，加上生豬養(yǎng)殖周期，雖然國(guó)內(nèi)各種鼓勵(lì)養(yǎng)豬的呼聲和利好措施出臺(tái)，預(yù)計(jì)短期生豬數(shù)量難以大幅增加，豆粕生豬飼用需求仍將延續(xù)偏弱的態(tài)勢(shì)。2019年國(guó)內(nèi)共計(jì)投放了17萬(wàn)噸豬肉，其中12月份投放14萬(wàn)噸，今年1月截至9日，政府兩次累計(jì)投放了5萬(wàn)噸儲(chǔ)備凍豬肉，起到了穩(wěn)定豬肉價(jià)格和保障春節(jié)肉類供應(yīng)的作用，春節(jié)后儲(chǔ)備肉投放措施不排除繼續(xù)的可能，將在一定程度上抑制豬肉價(jià)格，削弱豆粕的飼用需求預(yù)期。另外，非洲豬瘟雖被有效控制，但并未完全消除，豬瘟疫情新聞仍有被爆出，短期生豬養(yǎng)殖仍存在一定風(fēng)險(xiǎn)，也將不利生豬的復(fù)養(yǎng)進(jìn)程。冬季疊加節(jié)前備貨，肉禽出欄增加，雞蛋價(jià)格持續(xù)偏弱，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)下滑，預(yù)計(jì)淘汰雞出欄也將增加，而雞苗價(jià)格持續(xù)下滑，顯示養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿較差，在剛剛過(guò)去的一年由于生豬供應(yīng)的減少，肉禽養(yǎng)殖有所增加，帶動(dòng)禽料大幅增加，　2020年禽料需求或有所下降。

 

　　美豆新季供應(yīng)壓力預(yù)期緩解

 

　　2019/20年度美豆預(yù)期減產(chǎn)，使得美豆供應(yīng)壓力得到緩解，后續(xù)不排除繼續(xù)調(diào)低產(chǎn)量估計(jì)的可能，據(jù)USDA12月供需報(bào)告顯示，新季美豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為9661.5萬(wàn)噸，低于上年度的1.2051億噸，而出口和壓榨將較上年度小幅增加，由此帶動(dòng)年度庫(kù)銷比高位回落，截至1月1日，美陳豆庫(kù)存為9.13億蒲式耳，較去年同期高出108.41%，可見(jiàn)因之前連續(xù)攀高的大豆產(chǎn)量，美豆供應(yīng)壓力仍需進(jìn)一步釋放。出口方面，1月份南美豆即將開始上市，2月份收割將提速，3月份即大量上市，屆時(shí)將與美豆競(jìng)爭(zhēng)出口份額，留給美豆的黃金出口期只剩半個(gè)多月。

 

　　新季巴西大豆的產(chǎn)量可觀，據(jù)Agroconsult的最新估計(jì)，巴西2019/20年度大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.243億噸，高于上一年度的1.19億噸，近期南美豆升貼水已經(jīng)出現(xiàn)回落，人民幣持續(xù)升值，進(jìn)口成本下降，預(yù)計(jì)南美新豆將與美豆共同競(jìng)爭(zhēng)對(duì)于中國(guó)的出口份額。美豆出口量延續(xù)市場(chǎng)年度內(nèi)震蕩下跌之勢(shì)，截至12月26日，2019/20年度美豆累計(jì)出口銷售2949.2萬(wàn)噸，同比下降5%，2018/19市場(chǎng)年度美豆累計(jì)出口銷售4870.46萬(wàn)噸，同比下降17.14%，美豆出口偏弱但隨著中美簽署第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，后續(xù)美豆出口有望好于去年。美豆壓榨方面，據(jù)NOPA，2019年截至11月美豆累計(jì)壓榨量略低于去年同期，但處于歷年高位水平，因美豆壓榨利潤(rùn)持續(xù)下滑，預(yù)計(jì)大豆壓榨量將受到影響。

 

　　整體來(lái)看，因生豬飼用需求恢復(fù)需要時(shí)間，禽料需求預(yù)期下滑格局不改，國(guó)內(nèi)豆粕需求短期難以恢復(fù)，中美經(jīng)貿(mào)磋商進(jìn)展良好，油廠壓榨利潤(rùn)可觀，市場(chǎng)供應(yīng)寬松的預(yù)期加強(qiáng)，但美豆供應(yīng)壓力緩解將對(duì)豆粕產(chǎn)生一定支撐作用，但不足以扭轉(zhuǎn)豆粕疲態(tài)，短期豆粕價(jià)格預(yù)計(jì)仍將偏弱運(yùn)行為主。