國內豆粕價格短期仍有下跌空間

　　雙節(jié)節(jié)前中下游備貨以及年底部分油粕比套利平倉使得豆粕主力期價在12月30日低位反彈，之后一路下跌試探下方支撐力度，近期突破震蕩區(qū)間下沿繼續(xù)下跌。目前國內油廠榨利較好，大豆壓榨量持續(xù)回升，豆粕產出增加，飼用需求疲弱，在進口大豆預期寬松之下短期豆粕市場預計仍將延續(xù)弱勢格局。

 

　　國內豆粕供應端預期寬松

 

　　去年國內根據(jù)需要以及中美經(jīng)貿磋商動態(tài)已經(jīng)發(fā)放了大量美豆免稅配額，四季度大豆到港量增加，據(jù)最新消息，商務部發(fā)言人表示應美方邀請，中美將于本月13日-15日簽署第一階段經(jīng)貿協(xié)議，雙方團隊正就協(xié)議簽署的具體安排密切溝通，短期大豆供應端寬松的預期加強。受到豆粕需求偏弱、部分油廠缺豆以及環(huán)保等因素影響，2019年國內油廠大豆累計壓榨量為8394.58萬噸，不及2018年的8860.18萬噸和2017年的8994.24萬噸，壓榨量下滑豆粕產出減少，而生豬存欄偏低使得豆粕飼用需求下降，2019年下半年豆粕庫存呈現(xiàn)去庫態(tài)勢。去年10月底以來豆粕價格弱勢下跌，但國內豆油價格表現(xiàn)偏強，使得整體上油廠榨利仍較可觀，加上大豆供應增加，油廠大豆壓榨量自國慶期間的低點之后一路震蕩上漲，截至2019年年底大豆周度壓榨量已經(jīng)超過去年同期水平。當前油廠開機率上升，豆粕需求又沒有什么起色，2019年年底豆粕庫存開始止跌回升，施壓豆粕期價。

 

　　飼用需求量短期仍將偏弱

 

　　今年下半年豬肉價格持續(xù)上漲，養(yǎng)殖戶存補欄、壓欄情緒普遍，年底大豬、超大豬出欄增加，而補欄的多為小豬，小豬食量不及大豬，且據(jù)最新的生豬存欄數(shù)據(jù)顯示，生豬和能繁母豬月度環(huán)比增量有限，也就是說數(shù)量仍處于偏低的水平，能繁母豬存量仍然較低，加上生豬養(yǎng)殖周期，雖然國內各種鼓勵養(yǎng)豬的呼聲和利好措施出臺，預計短期生豬數(shù)量難以大幅增加，豆粕生豬飼用需求仍將延續(xù)偏弱的態(tài)勢。2019年國內共計投放了17萬噸豬肉，其中12月份投放14萬噸，今年1月截至9日，政府兩次累計投放了5萬噸儲備凍豬肉，起到了穩(wěn)定豬肉價格和保障春節(jié)肉類供應的作用，春節(jié)后儲備肉投放措施不排除繼續(xù)的可能，將在一定程度上抑制豬肉價格，削弱豆粕的飼用需求預期。另外，非洲豬瘟雖被有效控制，但并未完全消除，豬瘟疫情新聞仍有被爆出，短期生豬養(yǎng)殖仍存在一定風險，也將不利生豬的復養(yǎng)進程。冬季疊加節(jié)前備貨，肉禽出欄增加，雞蛋價格持續(xù)偏弱，蛋雞養(yǎng)殖利潤下滑，預計淘汰雞出欄也將增加，而雞苗價格持續(xù)下滑，顯示養(yǎng)殖戶補欄意愿較差，在剛剛過去的一年由于生豬供應的減少，肉禽養(yǎng)殖有所增加，帶動禽料大幅增加，　2020年禽料需求或有所下降。

 

　　美豆新季供應壓力預期緩解

 

　　2019/20年度美豆預期減產，使得美豆供應壓力得到緩解，后續(xù)不排除繼續(xù)調低產量估計的可能，據(jù)USDA12月供需報告顯示，新季美豆產量預計為9661.5萬噸，低于上年度的1.2051億噸，而出口和壓榨將較上年度小幅增加，由此帶動年度庫銷比高位回落，截至1月1日，美陳豆庫存為9.13億蒲式耳，較去年同期高出108.41%，可見因之前連續(xù)攀高的大豆產量，美豆供應壓力仍需進一步釋放。出口方面，1月份南美豆即將開始上市，2月份收割將提速，3月份即大量上市，屆時將與美豆競爭出口份額，留給美豆的黃金出口期只剩半個多月。

 

　　新季巴西大豆的產量可觀，據(jù)Agroconsult的最新估計，巴西2019/20年度大豆產量預計為1.243億噸，高于上一年度的1.19億噸，近期南美豆升貼水已經(jīng)出現(xiàn)回落，人民幣持續(xù)升值，進口成本下降，預計南美新豆將與美豆共同競爭對于中國的出口份額。美豆出口量延續(xù)市場年度內震蕩下跌之勢，截至12月26日，2019/20年度美豆累計出口銷售2949.2萬噸，同比下降5%，2018/19市場年度美豆累計出口銷售4870.46萬噸，同比下降17.14%，美豆出口偏弱但隨著中美簽署第一階段經(jīng)貿協(xié)議，后續(xù)美豆出口有望好于去年。美豆壓榨方面，據(jù)NOPA，2019年截至11月美豆累計壓榨量略低于去年同期，但處于歷年高位水平，因美豆壓榨利潤持續(xù)下滑，預計大豆壓榨量將受到影響。

 

　　整體來看，因生豬飼用需求恢復需要時間，禽料需求預期下滑格局不改，國內豆粕需求短期難以恢復，中美經(jīng)貿磋商進展良好，油廠壓榨利潤可觀，市場供應寬松的預期加強，但美豆供應壓力緩解將對豆粕產生一定支撐作用，但不足以扭轉豆粕疲態(tài)，短期豆粕價格預計仍將偏弱運行為主。