2020年2月12日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【豆類基本面】受美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)美國大豆庫存預(yù)估影響，周二CBOT大豆期貨市場微幅收高，但巴西大豆產(chǎn)量被調(diào)高令盤面漲幅受限。美國農(nóng)業(yè)部在昨日發(fā)布的月度供需報告中將2019/2020年度美國大豆期末庫存下調(diào)至4.25億蒲式耳，低于此前預(yù)測的4.75億蒲式耳，主要是因為美豆對中國出口增加所致，報告中將中國大豆進口量由上月預(yù)估的8500萬噸提高到8800萬噸。此外，美國農(nóng)業(yè)部還將巴西大豆產(chǎn)量調(diào)高至1.25億噸，比1月份預(yù)估數(shù)據(jù)增加200萬噸。該機構(gòu)對阿根廷大豆產(chǎn)量的預(yù)測維持不變，仍為5300萬噸。中國疫情防控形勢尚未迎來拐點，但在中美第一階段貿(mào)易協(xié)議下，各方對中國大豆進口需求仍保持樂觀預(yù)期。馬來西亞棕櫚油市場繼續(xù)承壓回落，繼1月中國和印度進口棕櫚油需求大幅下降后，機構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示2月上旬馬來西亞棕櫚油主要指標(biāo)明顯利空，其中出口量環(huán)比下降20%以上，產(chǎn)量環(huán)比增幅更是超過40%。利空數(shù)據(jù)云集，棕櫚油回調(diào)壓力連續(xù)增加。美豆連續(xù)數(shù)日小幅震蕩回升，弱勢節(jié)奏有所緩解。國內(nèi)豆類市場走勢分化，大豆強勢震蕩，油脂承壓下跌，豆粕震蕩攀升，油粕比值進入調(diào)整狀態(tài)，經(jīng)濟活動恢復(fù)正常前仍需關(guān)注需求下降對豆類品種的不利影響。

 

　　【大豆】受疫情影響產(chǎn)區(qū)大豆貿(mào)易多未恢復(fù)，基層全力防控疫情，產(chǎn)區(qū)物流通道依然不暢，大豆現(xiàn)貨貿(mào)易幾乎停滯導(dǎo)致南方銷區(qū)企業(yè)復(fù)工后面臨大豆供應(yīng)緊張局面。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布2月份大豆供需平衡表，產(chǎn)量、進口和消費等重要數(shù)據(jù)與上月維持不變，顯示官方判斷當(dāng)前疫情不會對上半年國內(nèi)大豆整體需求造成明顯沖擊。周二豆一期貨強勢震蕩，技術(shù)上再探反彈新高，隨后受回吐壓力影響，期價自盤中高位回落。技術(shù)上雖未能驗證突破前期高點的有效性，但仍符合強勢運行的基本特征。國內(nèi)市場對非轉(zhuǎn)基因高蛋白大豆的剛需因素以及產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)大豆糧源不足的現(xiàn)狀是推動豆一期貨價格重心大幅抬高的主因。當(dāng)前豆一市場供需錯配現(xiàn)象仍未緩解，階段性走勢依然偏強。預(yù)計今日豆一2005合約高位震蕩行情，可繼續(xù)保持震蕩偏強思路低買高平適量參與大豆期貨交易。

 

　　【豆粕菜粕】周二國內(nèi)沿海豆粕現(xiàn)貨報價窄幅波動，整體趨于穩(wěn)定，東莞中糧報價2660元/噸，秦皇島金海報價2860元/噸。2-3月基差多在0到負30之間。疫情防控進入關(guān)鍵階段，大型糧油加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工生產(chǎn)，但距正常開工率仍偏低，部分地區(qū)物流渠道不暢，運輸成本提升以及缺少勞務(wù)人員，需求端剛需明顯，部分油廠限量提貨，利于近期豆粕現(xiàn)貨價格保持堅挺。但豆粕遠期市場仍不被看好，既有南美大豆產(chǎn)量壓力，也有疫情對上半年養(yǎng)殖業(yè)造成的打擊。尤其是疫情重挫國內(nèi)餐飲業(yè)，各種肉類需求短期大幅下降，養(yǎng)殖業(yè)經(jīng)營利潤下滑恐影響后續(xù)生產(chǎn)積極性。供需雙重阻力下，遠期豆粕市場反彈基礎(chǔ)相對較弱。預(yù)計今日國內(nèi)粕類期貨市場延續(xù)震蕩走勢，可保持震蕩思路短線操作或繼續(xù)維持觀望。

 

　　【油脂】周二CBOT豆油市場小幅收高，技術(shù)上保持弱勢調(diào)整格局。馬來西亞棕櫚油市場繼續(xù)下挫，2月上旬產(chǎn)量大增而出口下降成為市場下跌的主要推力。周二國內(nèi)油脂板塊整體向下調(diào)整，棕櫚油領(lǐng)跌跡象明顯，豆棕價差繼續(xù)回升，菜油因供給偏緊及階段性需求上升而較為抗跌。除外部市場的傳導(dǎo)效應(yīng)外，國內(nèi)疫情打擊下的需求憂慮也是油脂板塊重新走弱的重要原因。國內(nèi)疫情防控形勢尚處于關(guān)鍵階段，社會經(jīng)濟活動未恢復(fù)正常，餐飲業(yè)和團體需求受影響最為突出，一季度國內(nèi)油脂需求將受到明顯拖累。預(yù)計今日國內(nèi)油脂板塊延續(xù)調(diào)整狀態(tài)，棕櫚油內(nèi)外盤聯(lián)動性強，且對整個油脂盤面具有引領(lǐng)效果，在疫情解除前可保持逢高拋空思路參與棕櫚油和豆油期貨交易。