2020年2月13日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【豆類基本面】受市場(chǎng)樂(lè)觀地認(rèn)為新冠肺炎疫情將得到控制，周三CBOT大豆期貨市場(chǎng)繼續(xù)反彈，與大宗商品和全球股市一道表現(xiàn)偏強(qiáng)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在2月發(fā)布的月度供需報(bào)告中將2019/2020年度中國(guó)大豆進(jìn)口量由上月預(yù)估的8500萬(wàn)噸提高到8800萬(wàn)噸。巴西大豆收割進(jìn)度雖然落后去年同期，但較五年均值水平仍然偏高，包括美國(guó)農(nóng)業(yè)部等多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量將實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄高位。巴西當(dāng)前天氣形勢(shì)總體利于大豆作物生長(zhǎng)，來(lái)自南美的天氣炒作動(dòng)力不足。馬來(lái)西亞棕櫚油市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，印度可能通過(guò)尼泊爾間接進(jìn)口精煉棕櫚油的消息緩解市場(chǎng)看空情緒。美豆連續(xù)數(shù)日震蕩回升，技術(shù)上進(jìn)入新一輪反彈節(jié)奏。國(guó)內(nèi)豆類市場(chǎng)走勢(shì)分化，大豆強(qiáng)勢(shì)震蕩，油脂加速回落，豆粕延續(xù)震蕩行情，油粕比值保持調(diào)整狀態(tài)，在疫情解除前，國(guó)內(nèi)豆類市場(chǎng)的表現(xiàn)將弱于外盤。

 

　　【大豆】受疫情影響產(chǎn)區(qū)大豆貿(mào)易多未恢復(fù)，基層全力防控疫情，產(chǎn)區(qū)物流通道依然不暢，成交清淡導(dǎo)致南方銷區(qū)企業(yè)庫(kù)存緊張。人工成本和運(yùn)輸成本上升以及農(nóng)戶余糧不多等因素也對(duì)價(jià)格有支撐。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布2月份大豆供需平衡表，產(chǎn)量、進(jìn)口和消費(fèi)等重要數(shù)據(jù)與上月維持不變，顯示官方判斷當(dāng)前疫情不會(huì)對(duì)上半年國(guó)內(nèi)大豆整體需求造成明顯沖擊。周三豆一期貨市場(chǎng)小幅回調(diào)，受周邊品種弱勢(shì)拖累，沖高動(dòng)能有所減弱，技術(shù)突破仍等待驗(yàn)證。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)非轉(zhuǎn)基因高蛋白大豆的剛需因素以及產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)大豆糧源不足的現(xiàn)狀是推動(dòng)豆一期貨價(jià)格重心大幅上移的主因。疫情影響下豆一市場(chǎng)供需錯(cuò)配較突出，短期維持偏強(qiáng)走勢(shì)判斷。預(yù)計(jì)今日豆一2005合約延續(xù)震蕩走勢(shì)，可保持震蕩偏強(qiáng)思路適量參與大豆期貨交易或暫時(shí)觀望。

 

　　【豆粕菜粕】周三國(guó)內(nèi)沿海豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)，華北山東等地漲幅較明顯，南弱北強(qiáng)價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大，東莞報(bào)價(jià)2660元/噸，秦皇島2900元/噸，北方基差報(bào)價(jià)明顯強(qiáng)于南方。國(guó)內(nèi)疫情防控進(jìn)入關(guān)鍵階段，大型糧油加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工生產(chǎn)，預(yù)計(jì)要1-2周能恢復(fù)正常水平，部分地區(qū)物流渠道不暢，運(yùn)輸成本提升以及缺少勞務(wù)人員，需求端剛需明顯，部分油廠限量提貨，庫(kù)存明顯偏低。豆粕遠(yuǎn)期市場(chǎng)仍不被市場(chǎng)看好，既有南美大豆產(chǎn)量壓力，也有疫情對(duì)上半年養(yǎng)殖業(yè)造成的打擊。尤其是疫情重挫國(guó)內(nèi)餐飲業(yè)，各種肉類需求短期大幅下降，養(yǎng)殖業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)下滑恐影響后續(xù)生產(chǎn)積極性。供需雙重阻力下，遠(yuǎn)期豆粕市場(chǎng)反彈基礎(chǔ)相對(duì)較弱。預(yù)計(jì)今日國(guó)內(nèi)粕類期貨市場(chǎng)延續(xù)震蕩走勢(shì)，可保持震蕩思路短線操作或繼續(xù)維持觀望。

 

　　【油脂】周三CBOT豆油市場(chǎng)繼續(xù)回升，技術(shù)上維持震蕩格局。馬來(lái)西亞棕櫚油市場(chǎng)探底回升，印度可能采取曲線進(jìn)口精煉棕櫚油的傳聞令市場(chǎng)跌勢(shì)趨緩。周三國(guó)內(nèi)油脂板塊延續(xù)跌勢(shì)，棕櫚油加速回落，豆棕價(jià)差回升至400之上，菜油獨(dú)木難撐承壓補(bǔ)跌。馬來(lái)西亞棕櫚油處于下跌通道且已經(jīng)開(kāi)啟增產(chǎn)模式，市場(chǎng)對(duì)利空因素更為敏感。國(guó)內(nèi)疫情重挫餐飲業(yè)對(duì)油脂的需求，該題材有重獲市場(chǎng)重視跡象，可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)油脂板塊弱勢(shì)程度更勝外盤一籌。預(yù)計(jì)今日國(guó)內(nèi)油脂板塊維持震蕩行情，可適量減持棕櫚油和豆油期貨空單。