隨著新冠病毒疫情傳播至110多個(gè)國家和地區(qū)，嚴(yán)重干擾世界各地民眾的日常生活，世界衛(wèi)生組織(WHO)宣布此次疫情已構(gòu)成全球大流行。受疫情影響，全球股市持續(xù)“熊出沒”，繼美國股市短短一周之內(nèi)的第二次熔斷之后，多國證券市場也觸發(fā)熔斷機(jī)制，周四全球主要市場市值蒸發(fā)5萬億美元，大約相當(dāng)于日本的GDP。當(dāng)下正進(jìn)入南美2019/20年度大豆上市的高峰季節(jié)，而巴西、阿根廷國內(nèi)確診病例也在不斷增加，我國豆粕市場擔(dān)心，如果南美國內(nèi)乃至港口物流運(yùn)輸因疫情而中斷，則將給當(dāng)前已處于因油廠缺豆而相繼停機(jī)減產(chǎn)、供應(yīng)偏緊的國內(nèi)豆粕市場，帶來進(jìn)一步的緊張氣氛，上周五連粕05合約速漲，即是對南美疫情擴(kuò)散、國內(nèi)大豆到貨、油廠停機(jī)預(yù)期三方面因素共振的反應(yīng)。周五美豆下跌，其中主力期約一度跌至2019年5月28日以來的最低水平8.4525美元，因?yàn)槟厦捞鞖飧纳?，提振大豆豐產(chǎn)前景；此外3月13日(周五)午市，因美聯(lián)儲(chǔ)緊急公布周度1.5萬億美元救市措施，美股三大股指期貨市場上演“翻盤”走勢，周日美聯(lián)儲(chǔ)突然宣布降息至接近零水平，并啟動(dòng)一項(xiàng)規(guī)模達(dá)7,000億美元的大規(guī)模量化寬松計(jì)劃，3月16日即本周一美股市場開盤跳水5%，凸顯疫情、地緣交織影響下的金融動(dòng)蕩新常態(tài)。
1、全球新冠疫情持續(xù)升級(jí)，沖擊世界經(jīng)濟(jì)、美股周內(nèi)兩次熔斷
世界衛(wèi)生組織12號(hào)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，中國以外新冠肺炎確診病例已超過4萬例，達(dá)到44067例。世界衛(wèi)生組織總干事譚德塞3月11日正式宣布，新冠肺炎疫情從特征上可稱為全球性大流行病。升級(jí)為“大流行病”，這意味著未來一段時(shí)間，全球管控措施將進(jìn)一步升級(jí)，而市場的決策者們也都將面臨艱難抉擇。投資者對于全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)烈的悲觀情緒，造成美股本周第二次、歷史上第三次熔斷，加拿大、巴西、墨西哥等國股市相繼出現(xiàn)熔斷；歐洲的三大主要股指同樣跌跌不休。巴西、阿根廷國內(nèi)確診病例也在不斷增加，巴西總統(tǒng)博索納羅已被測試出COVID-19呈陽性，雖然博索納羅稱已做好準(zhǔn)備應(yīng)對疫情，但巴西衛(wèi)生體系的能力或不足，使得我國油籽油料市場開始關(guān)注，疫情是否會(huì)造成巴西國內(nèi)物流運(yùn)輸及港口裝卸受阻。
而受到南美疫情擴(kuò)散、國內(nèi)大豆到貨、油廠停機(jī)預(yù)期三方面因素共振推動(dòng)，本周五(3月13日)我國連粕上午收盤時(shí)5月合約上漲1.95%收2720元/噸，9月合約漲0.51%收2736元/噸，豆粕現(xiàn)貨基差也繼續(xù)走高，這反映出在近月豆粕供應(yīng)緊張的背景下市場對于任何風(fēng)吹草動(dòng)都非常敏感。3月15日FED意外宣布將利率降至零水準(zhǔn)，并推出7,000億美元的大規(guī)模量化寬松計(jì)劃，以保護(hù)經(jīng)濟(jì)免受病毒影響。面對高度混亂的金融市場，美聯(lián)儲(chǔ)還將銀行的緊急貸款貼現(xiàn)率下調(diào)了125個(gè)基點(diǎn)，至0.25%，并將貸款期限延長至90天。受全球金融市場巨幅震蕩的沖擊，各國紛紛宣布臨時(shí)禁止“做空”、上演“救市總動(dòng)員”或繼續(xù)加劇近期國際資本市場的震蕩。
2、巴西總統(tǒng)中招烏龍刷屏，引發(fā)市場擔(dān)憂巴西大豆出口節(jié)奏
巴西總統(tǒng)博索納羅3月13日在社交媒體上宣布他本人新冠病毒檢測結(jié)果呈陰性，而當(dāng)天上午，有媒體報(bào)道稱博索納羅確診感染新冠病毒。盡管博索納羅宣布自己并未感染，但這時(shí)候假新聞出在總統(tǒng)身上，恐怕會(huì)讓市場覺得巴西所在的拉美地區(qū)的新冠肺炎疫情已經(jīng)非常嚴(yán)重。雖說病毒并沒有偏袒性，但市場仍然擔(dān)心巴西現(xiàn)有衛(wèi)生醫(yī)療系統(tǒng)的承受能力，恐怕難以面對疫情大爆發(fā)的局面；雖然任何地方發(fā)生流行病，都會(huì)讓政府措手不及，因?yàn)楝F(xiàn)有醫(yī)療系統(tǒng)并不是按照流行病的規(guī)模和基礎(chǔ)來設(shè)立的，但中國春節(jié)期間突發(fā)疫情造成的社會(huì)、物流半癱瘓狀態(tài)還令市場歷歷在目，所以一旦巴西國內(nèi)疫情防控級(jí)別提高，造成巴西公路運(yùn)輸、港口裝卸、出口檢驗(yàn)的節(jié)奏整體放慢，那必然會(huì)影響到近月中國市場的巴西大豆到貨節(jié)奏。目前正進(jìn)入2019/20年度巴西大豆出口上市高峰季節(jié)，巴西港口集港約1000多萬噸對華大豆船貨排港，未來三個(gè)月我國大豆進(jìn)口中巴西占比或?qū)⑦_(dá)到八成以上。巴西大豆能否順利出口對我國豆粕影響至關(guān)重要。根據(jù)貿(mào)易商統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份國內(nèi)進(jìn)口大豆預(yù)計(jì)到港650-660萬噸，5月份預(yù)計(jì)780-800萬噸，均較前期預(yù)估有所下修，如果巴西疫情進(jìn)一步爆發(fā)，不排除上述到港量進(jìn)一步下調(diào)。
3、我國油廠兌現(xiàn)3-4月停機(jī)計(jì)劃，支撐豆粕現(xiàn)貨基差偏強(qiáng)預(yù)期
對于我國進(jìn)口大豆市場而言，3月份進(jìn)口大豆到港如期下降，再加上4月份到港低于預(yù)期，預(yù)計(jì)4月中旬之前，我國主流油廠在停機(jī)減產(chǎn)計(jì)劃持續(xù)兌現(xiàn)的背景下，豆粕庫存仍將保持相對低位狀態(tài)，這也將繼續(xù)支撐國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨基差偏強(qiáng)預(yù)期。部分油廠因大豆斷檔已于上周陸續(xù)兌現(xiàn)減產(chǎn)停機(jī)，預(yù)計(jì)大豆壓榨量將從高位回落至150-160萬噸，下周將降至140萬噸?，F(xiàn)階段主流油廠豆粕庫存水平逾50萬噸，雖較春節(jié)后有所抬升，但仍位于近年來低位水平，供應(yīng)端無壓力因而廠商挺價(jià)意愿總體較強(qiáng)。上周國內(nèi)油廠采購巴西大豆約40船，榨利豐厚，3月10日開始，部分外資油廠又開始預(yù)售10-1月遠(yuǎn)月豆粕基差，而往年四季度基差則要到7月中下旬才開始集中預(yù)售，上游也在提前規(guī)避經(jīng)濟(jì)形勢的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。值得關(guān)注的是，本周內(nèi)全球商品市場遭遇滑鐵盧，拖累本周五美豆5月期價(jià)一度觸及845.2美分/蒲式耳低位，直逼2015年11月的低點(diǎn)853.4美分/蒲，已成為自2008年以來的偏低水平，從成本和榨利比較來看，也為中國廠商進(jìn)口美國大豆等農(nóng)產(chǎn)品開啟了時(shí)間窗口。
總體來看，疫情擴(kuò)散和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的共振背景下，任何題材都會(huì)被放大炒作，但風(fēng)險(xiǎn)必須防范，3-4月進(jìn)口大豆到港節(jié)奏較預(yù)期有所下修，如果因巴西國內(nèi)疫情防控升級(jí)(不排除這種可能性)，則有可能會(huì)引起裝港出口節(jié)奏的放緩，如果確認(rèn)3-4月份供應(yīng)調(diào)減幅度擴(kuò)大，那么我國油廠豆粕庫存低位料可維持至4月中旬，現(xiàn)貨基差支撐鞏固；而對于豆粕庫存偏低的終端廠商而言，可以適當(dāng)增加貨源采購，但追高仍需謹(jǐn)慎。
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