導語：2020年1-2月我國進口大豆數量1351.4萬噸，同比去年1-2月增加168萬噸，增幅約14.20%。1-2月國內進口大豆數量雖高于去年同期，但國內進口大豆庫存卻出現告急，目前全國主要油廠大豆庫存210.2萬噸，較上周減少21.63萬噸，減幅9.33%，同比去年減少182.8萬噸，減幅46.51%；豆粕庫存為32.07萬噸，比上周減少7.37萬噸，減幅18.69%，比去年同期減少34.86萬噸，減幅52.08%。進口大豆庫存低位，疊加海外疫情不斷擴散，令豆粕價格水漲船高。
今年1月份，豆粕價格受臨近春節(jié)，豆粕需求逐步迎來傳統(tǒng)消費季節(jié)性淡季，疊加外圍美豆價格一路下跌，進口大豆成本重心下移，國內豆粕價格逐級下跌；2月份開始，國內豆粕價格逐步上升，因春節(jié)后國內大部分在新冠肺炎的背景下，各地物流交通一度受阻，豆粕運輸受到阻礙；疊加需求端在正月傳統(tǒng)的肉類消費旺季，因新冠肺炎導致養(yǎng)殖企業(yè)普遍壓欄，短時期的飼料需求被放大；進入3月份，豆粕價格進一步大幅攀升，一方面因3月大豆到港量環(huán)比減少，另一方面因海外疫情不斷擴散，市場擔憂南美大豆產區(qū)大豆運輸受阻，在國內進口大豆和豆粕庫存極低時期，引發(fā)了豆粕價格的一輪大幅上漲，期貨價格一度臨近3000元/噸，現貨價格全國普遍突破3100元/噸。
截止3月26日，CBOT大豆價格、DCE豆粕價格和山東地區(qū)現貨價格分別為879美分/蒲、2892元/噸和3230元/噸，比春節(jié)后首個交易日(2月3日)分別上漲0.2%、10.8%和16.4%。與今年年初相比，CBOT大豆價格下跌8.2%，DCE豆粕價格和山東地區(qū)現貨價格分別上漲4.4%和14.3%。
圖1：美豆、連粕和山東現貨價格走勢圖
新冠疫情爆發(fā)后，豆粕市場從普遍預期悲觀看跌到普遍看漲，當然，春節(jié)之后的豆粕市場價格在短暫觸底后，整體以一路上漲趨勢為主。具體可以分為兩個階段來看：
第一階段是春節(jié)后到2月底，豆粕價格先揚后抑。2月前期豆粕價格上升，DCE期貨價格從2527元/噸反彈上漲至2688元/噸；山東日照地區(qū)現貨價格從2720元/噸上漲到2920元/噸。供應方面因春節(jié)后國內大豆壓榨企業(yè)開機率經歷一個爬坡階段，疊加庫存維持低位，令2月初豆粕供應偏緊；需求方面受新冠肺炎令養(yǎng)殖端生豬及家禽出欄延遲，放大短時期需求。物流運輸方面，因農村不少地方封村封路，一度給飼料原料運輸造成一定困難，降低了物流運輸效率，因國內豆粕運輸大多以短距離汽運為主。2月中旬至月底豆粕價格經歷一輪回落，供應方面因國內各地大豆壓榨廠開機復工，供應得到恢復，上海鋼聯我的農產品網統(tǒng)計2020年第8和9周，國內大豆周度壓榨量分別為184.89萬噸和184.02萬噸，油廠開機率已回升至正常水平；另一方面，2月17日零時起免費通行以后，全國高速公路的車流量快速增長，豆粕市場的物流運輸同樣開始得到明顯改善。而下游需求端在經歷2月前半月補庫后，疊加物流恢復，恐慌心理得到一定程度好轉。在供應和需求的雙重壓力下，豆粕價格出現回落。
第二階段從3月至今，國內豆粕現貨市場一路上漲，漲幅較2月明顯加大。豆粕價格在3月份快速上漲有內外因素，供應偏緊和需求偏穩(wěn)定產生共振所導致。宏觀方面，進入3月以來，國內疫情形勢得到較好控制，但海外疫情不斷蔓延，令市場極度擔憂南美大豆主要產區(qū)巴西和阿根廷因疫情蔓延，港口發(fā)運大豆效率降低。而國內方面，因3月份為傳統(tǒng)國內進口大豆庫存偏低水平，因正處在進口北美大豆和南美大豆交替期，3月進口大豆庫存不斷下滑，帶動豆粕庫存不斷下滑。上海鋼聯我的農產品網數據顯示，截止3月23日，全國主要油廠大豆庫存210.2萬噸，較上周減少21.63萬噸，減幅9.33%，同比去年減少182.8萬噸，減幅46.51%；豆粕庫存為32.07萬噸，比上周減少7.37萬噸，減幅18.69%，比去年同期減少34.86萬噸，減幅52.08%。而豆粕消費端飼料養(yǎng)殖需求偏剛性，在國內庫存見底，海外疫情不斷擴散之際，下游買家紛紛加大補庫力度，造成豆粕價格在3月份一路高歌猛進。
從后期來看，豆粕價格上漲空間或將有限，總體將保持高位震蕩；但長期豆粕價格將面臨下跌可能。首先因國內進口大豆和豆粕庫存維持歷史最低水平，當前進口大豆庫存僅僅210.2萬噸，短期豆粕供應維持偏緊局面，對部分區(qū)域豆粕現貨價格形成強勁支撐。但另一方面，因當前國內進口大豆利潤豐厚，上游油廠已加大對國外買船進度，后期正常供應將逐步上量，壓制豆粕單邊上行空間。后期海外疫情，尤其是巴西和阿根廷大豆產區(qū)疫情仍需密切注視。
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