2020年一季度豆粕價(jià)格走勢(shì)分析

　　導(dǎo)語：2020年1-2月我國進(jìn)口大豆數(shù)量1351.4萬噸，同比去年1-2月增加168萬噸，增幅約14.20%。1-2月國內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量雖高于去年同期，但國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存卻出現(xiàn)告急，目前全國主要油廠大豆庫存210.2萬噸，較上周減少21.63萬噸，減幅9.33%，同比去年減少182.8萬噸，減幅46.51%；豆粕庫存為32.07萬噸，比上周減少7.37萬噸，減幅18.69%，比去年同期減少34.86萬噸，減幅52.08%。進(jìn)口大豆庫存低位，疊加海外疫情不斷擴(kuò)散，令豆粕價(jià)格水漲船高。

 

　　今年1月份，豆粕價(jià)格受臨近春節(jié)，豆粕需求逐步迎來傳統(tǒng)消費(fèi)季節(jié)性淡季，疊加外圍美豆價(jià)格一路下跌，進(jìn)口大豆成本重心下移，國內(nèi)豆粕價(jià)格逐級(jí)下跌；2月份開始，國內(nèi)豆粕價(jià)格逐步上升，因春節(jié)后國內(nèi)大部分在新冠肺炎的背景下，各地物流交通一度受阻，豆粕運(yùn)輸受到阻礙；疊加需求端在正月傳統(tǒng)的肉類消費(fèi)旺季，因新冠肺炎導(dǎo)致養(yǎng)殖企業(yè)普遍壓欄，短時(shí)期的飼料需求被放大；進(jìn)入3月份，豆粕價(jià)格進(jìn)一步大幅攀升，一方面因3月大豆到港量環(huán)比減少，另一方面因海外疫情不斷擴(kuò)散，市場(chǎng)擔(dān)憂南美大豆產(chǎn)區(qū)大豆運(yùn)輸受阻，在國內(nèi)進(jìn)口大豆和豆粕庫存極低時(shí)期，引發(fā)了豆粕價(jià)格的一輪大幅上漲，期貨價(jià)格一度臨近3000元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格全國普遍突破3100元/噸。

 

　　截止3月26日，CBOT大豆價(jià)格、DCE豆粕價(jià)格和山東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格分別為879美分/蒲、2892元/噸和3230元/噸，比春節(jié)后首個(gè)交易日(2月3日)分別上漲0.2%、10.8%和16.4%。與今年年初相比，CBOT大豆價(jià)格下跌8.2%，DCE豆粕價(jià)格和山東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格分別上漲4.4%和14.3%。

圖1：美豆、連粕和山東現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)圖

 

　　新冠疫情爆發(fā)后，豆粕市場(chǎng)從普遍預(yù)期悲觀看跌到普遍看漲，當(dāng)然，春節(jié)之后的豆粕市場(chǎng)價(jià)格在短暫觸底后，整體以一路上漲趨勢(shì)為主。具體可以分為兩個(gè)階段來看：

 

　　第一階段是春節(jié)后到2月底，豆粕價(jià)格先揚(yáng)后抑。2月前期豆粕價(jià)格上升，DCE期貨價(jià)格從2527元/噸反彈上漲至2688元/噸；山東日照地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格從2720元/噸上漲到2920元/噸。供應(yīng)方面因春節(jié)后國內(nèi)大豆壓榨企業(yè)開機(jī)率經(jīng)歷一個(gè)爬坡階段，疊加庫存維持低位，令2月初豆粕供應(yīng)偏緊；需求方面受新冠肺炎令養(yǎng)殖端生豬及家禽出欄延遲，放大短時(shí)期需求。物流運(yùn)輸方面，因農(nóng)村不少地方封村封路，一度給飼料原料運(yùn)輸造成一定困難，降低了物流運(yùn)輸效率，因國內(nèi)豆粕運(yùn)輸大多以短距離汽運(yùn)為主。2月中旬至月底豆粕價(jià)格經(jīng)歷一輪回落，供應(yīng)方面因國內(nèi)各地大豆壓榨廠開機(jī)復(fù)工，供應(yīng)得到恢復(fù)，上海鋼聯(lián)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計(jì)2020年第8和9周，國內(nèi)大豆周度壓榨量分別為184.89萬噸和184.02萬噸，油廠開機(jī)率已回升至正常水平；另一方面，2月17日零時(shí)起免費(fèi)通行以后，全國高速公路的車流量快速增長(zhǎng)，豆粕市場(chǎng)的物流運(yùn)輸同樣開始得到明顯改善。而下游需求端在經(jīng)歷2月前半月補(bǔ)庫后，疊加物流恢復(fù)，恐慌心理得到一定程度好轉(zhuǎn)。在供應(yīng)和需求的雙重壓力下，豆粕價(jià)格出現(xiàn)回落。

 

　　第二階段從3月至今，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)一路上漲，漲幅較2月明顯加大。豆粕價(jià)格在3月份快速上漲有內(nèi)外因素，供應(yīng)偏緊和需求偏穩(wěn)定產(chǎn)生共振所導(dǎo)致。宏觀方面，進(jìn)入3月以來，國內(nèi)疫情形勢(shì)得到較好控制，但海外疫情不斷蔓延，令市場(chǎng)極度擔(dān)憂南美大豆主要產(chǎn)區(qū)巴西和阿根廷因疫情蔓延，港口發(fā)運(yùn)大豆效率降低。而國內(nèi)方面，因3月份為傳統(tǒng)國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存偏低水平，因正處在進(jìn)口北美大豆和南美大豆交替期，3月進(jìn)口大豆庫存不斷下滑，帶動(dòng)豆粕庫存不斷下滑。上海鋼聯(lián)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止3月23日，全國主要油廠大豆庫存210.2萬噸，較上周減少21.63萬噸，減幅9.33%，同比去年減少182.8萬噸，減幅46.51%；豆粕庫存為32.07萬噸，比上周減少7.37萬噸，減幅18.69%，比去年同期減少34.86萬噸，減幅52.08%。而豆粕消費(fèi)端飼料養(yǎng)殖需求偏剛性，在國內(nèi)庫存見底，海外疫情不斷擴(kuò)散之際，下游買家紛紛加大補(bǔ)庫力度，造成豆粕價(jià)格在3月份一路高歌猛進(jìn)。

 

　　從后期來看，豆粕價(jià)格上漲空間或?qū)⒂邢蓿傮w將保持高位震蕩；但長(zhǎng)期豆粕價(jià)格將面臨下跌可能。首先因國內(nèi)進(jìn)口大豆和豆粕庫存維持歷史最低水平，當(dāng)前進(jìn)口大豆庫存僅僅210.2萬噸，短期豆粕供應(yīng)維持偏緊局面，對(duì)部分區(qū)域豆粕現(xiàn)貨價(jià)格形成強(qiáng)勁支撐。但另一方面，因當(dāng)前國內(nèi)進(jìn)口大豆利潤(rùn)豐厚，上游油廠已加大對(duì)國外買船進(jìn)度，后期正常供應(yīng)將逐步上量，壓制豆粕單邊上行空間。后期海外疫情，尤其是巴西和阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)疫情仍需密切注視。