市場節(jié)奏變化快 豆粕寬幅震蕩

　　3000元?dú)v來是豆粕的一個(gè)大關(guān)，多空雙方在此關(guān)口均是斤斤計(jì)較，寸步不讓。在供需錯(cuò)配、國內(nèi)庫存極低的背景下3月豆粕強(qiáng)勢上漲，上周末的糧食危機(jī)炒作再次添油加力，M09直沖3000關(guān)口。然而奪取整數(shù)關(guān)口并非易事，周二市場交易主題突然變調(diào)，3月巴西大豆巨量裝船的事實(shí)被市場認(rèn)知，加籽進(jìn)口可能恢復(fù)的消息也喧囂塵上，一時(shí)間，對(duì)后期國內(nèi)蛋白粕供應(yīng)擔(dān)憂的暫時(shí)解除，豆粕價(jià)格大幅回調(diào)，周內(nèi)下跌近150點(diǎn)。

 

　　巴西3月裝船量同比大增，國內(nèi)油廠進(jìn)口仍有榨利

 

　　隨著國際疫情的發(fā)展，南美大豆能否正常轉(zhuǎn)運(yùn)一直是國內(nèi)蛋白粕市場的關(guān)注重點(diǎn)，也是3月市場的炒作主題。但其實(shí)整個(gè)3月巴西港口一切正常，裝船量甚至同比大增。據(jù)巴西商貿(mào)部數(shù)據(jù)，截止3月31日當(dāng)月，巴西累計(jì)裝出大豆1164.43萬噸，日均裝運(yùn)量52.93萬噸/日，高于2月的28.42萬噸/日及去年同期的44.52萬噸/日，其中3月巴西對(duì)華裝運(yùn)量超過1000萬噸，同比增長30.7%。按45-50天船期推算，國內(nèi)4月中旬到5月中旬期間大豆到港將非常集中。目前市場預(yù)估4月份國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量約700萬噸，5-6月份到港量平均將達(dá)到900萬噸。

 

　　且即使上周國內(nèi)豆粕大幅下跌，進(jìn)口巴西大豆仍有榨利，國內(nèi)油廠買船積極。據(jù)買豆粕網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至4月3日當(dāng)周，內(nèi)盤跌幅大于外盤導(dǎo)致盤面榨利惡化，人民幣略微貶值50個(gè)基點(diǎn)，升貼水稍微下跌抵消部分消極影響，導(dǎo)致巴西大豆5月進(jìn)口毛利周度環(huán)比略減6元至305元，榨利仍保持良好，吸引油廠采購，據(jù)悉目前中國5月份船期買船進(jìn)度約90%。

 

　　但后期對(duì)南美物流問題仍需關(guān)注，雖然巴西大豆暫時(shí)裝船順暢，但在國際疫情徹底改善前，產(chǎn)地物流和供應(yīng)可能還會(huì)擾動(dòng)市場，加大國際大豆和國內(nèi)豆粕的波動(dòng)。

 

　　種植面積同比大增，關(guān)注美豆新作天氣

 

　　今年的種植意向報(bào)告+季度庫存報(bào)告整體溫和中性，USDA將2020/21年美豆種植意向面積調(diào)整為8351萬英畝，低于市場預(yù)估8486.5萬英畝，也低于2月展望論壇的8500萬英畝，高于2019年實(shí)際種植面積7610萬英畝。截至3月1日的季度庫存數(shù)據(jù)未22.53277億蒲，略高于市場預(yù)估的22.41億蒲，去同為27.27069億蒲式耳。

 

　　但市場對(duì)美豆種植意向數(shù)據(jù)存在疑問，一方面認(rèn)為這份在3月上旬完成的種植意向調(diào)查并未反應(yīng)出原油暴跌和美國國內(nèi)新冠疫情加劇對(duì)玉米燃料乙醇產(chǎn)業(yè)的影響，玉米種植面積或許過高。另外種植意向調(diào)查后農(nóng)民仍會(huì)根據(jù)市場情況調(diào)節(jié)自己的實(shí)際種植，目前CBOT大豆/玉米的比值高于2月底，農(nóng)民或在種植收益的鼓勵(lì)下多種大豆。

 

　　上周連續(xù)下降的大豆商業(yè)庫存終于止降回升，沿海地區(qū)油廠大豆庫存小幅回升至250.33萬噸，周度環(huán)比增加9.4萬噸，但依然是近五年最低水平。而豆粕庫存繼續(xù)下降，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量27.27萬噸，周度環(huán)比減少5.3萬噸，降幅在16.27%，已降至近6年半低位。雖然預(yù)期4月中旬后巴西大豆集中到港，但國內(nèi)大豆和豆粕庫存建立需要時(shí)間，短期仍將維持較低水平。

 

　　市場交易節(jié)奏變化快，豆粕寬幅震蕩

 

　　近期豆粕市場的交易焦點(diǎn)轉(zhuǎn)變較快，前期造成現(xiàn)貨市場擔(dān)憂的到港不足和庫存偏低被3月巴西大豆的巨量裝運(yùn)沖淡，疊加加拿大菜籽恢復(fù)進(jìn)口的消息，市場的交易重心變成對(duì)4、5月供應(yīng)過剩的預(yù)期，蛋白粕承壓下跌。但南美物流炒作并未結(jié)束，疫情徹底改善前，南美物流因素仍可能擾動(dòng)市場。

 

　　通常種植意向報(bào)告后市場焦點(diǎn)將逐漸轉(zhuǎn)向北美種植，天氣模型、大豆玉米比價(jià)以及農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)成市場討論焦點(diǎn)。市場對(duì)今年美豆3月種植面積的數(shù)據(jù)存在疑問，認(rèn)為面積上調(diào)概率較大，美豆新作種植情況將成為下階段市場關(guān)注的重點(diǎn)。

 

　　國內(nèi)看，雖然預(yù)期4、5月到港大增，但國內(nèi)大豆和豆粕的低庫存仍將維持一段是時(shí)間，庫存恢復(fù)還需時(shí)日。國內(nèi)的低庫存、南美物流隱患和北美種植季炒作將限制豆粕的下跌調(diào)整幅度，關(guān)注2750一線支撐。預(yù)計(jì)中短期M09寬幅震蕩，震蕩區(qū)間看2700-3000元。