本周期間，我國豆粕市場振蕩上漲，終端持續(xù)消化供應端回升預期：油廠短期庫存緊張、挺價心態(tài)依然存在，而飼料廠商買貨情緒明顯轉弱，基差看弱心態(tài)增強，周內(nèi)主流油廠豆粕成交進一步下滑。然而，我國豆粕市場關注點轉移至后續(xù)開機增加和5月到港巨量，油廠榨利尚可且后續(xù)到港量大，開始加快銷售后期合同鎖定利潤，但總體來看豆粕近強遠弱格局暫時不改，華東以北市場現(xiàn)貨基差依然堅持在400以上。美豆方面，市場對于南美港口物流或受疫情影響的恐慌已有所減弱，本周焦點在于USDA供需報告，但偏空的數(shù)據(jù)報告沒有掀起太大波浪，長周末前的獲利平倉以及美元走弱則給盤面形成支撐。本周一（4月13日），國際油價高開低走，盤初一度大漲8%；不過全球新冠疫情形勢嚴峻，能源需求前景令人擔憂，美國原油期貨目前跌超1%。
1、國內(nèi)豆粕市場短期供應偏緊， 現(xiàn)貨基差依然相對堅挺
周內(nèi)，我國豆粕期現(xiàn)貨市場持續(xù)交易供應拐點題材，5-6月份進口大豆巨量到港，拖累周初連粕一度下滑至2750附近，但短期現(xiàn)貨供應緊張仍然使得盤面相對抗跌，華東以北油廠現(xiàn)貨基差對應M2005+350~400，華南現(xiàn)貨提貨對應M2005+200左右；4月中旬后提貨主流基差M2005+150附近對應3100-3150元/噸，5月提貨合同則集中于2950元/噸附近；總體來看現(xiàn)貨和5月提貨的價差能達到300元/噸+。如果4月份南美對華裝船持續(xù)高位，則5-6月份供應端實質(zhì)性壓力進一步顯現(xiàn)，將加速期現(xiàn)靠攏，或者還有一波壓力需要消化。
2、國內(nèi)豆粕市場交易遠期供應拐點預期，終端采購情緒轉淡
近幾周，國內(nèi)可供壓榨進口大豆到港量下降，各地均有油廠報出因缺豆有停機計劃，因而預計整體仍將限制4月份期間國內(nèi)油廠的整體開機率水平。現(xiàn)階段，國內(nèi)多數(shù)油廠豆粕基本無庫存，提貨繼續(xù)限量，榨利尚可且后續(xù)進口大豆到港量巨大，部分工廠開始加快銷售后期合同鎖定利潤，尤其是南方地區(qū)工廠6-7月已開始陸續(xù)降低基差預售。據(jù)悉現(xiàn)階段大型飼料集團合同頭寸20-30天，物理庫存僅為1-2天，主要還是提貨存在難度，因而周度均已觀望為主，表現(xiàn)在采購量總體清淡（截至4月10日的四個工作日，我國主流油廠豆粕總成交量62.14萬噸，環(huán)比上周的133.95萬噸大幅下滑71.81萬噸，或環(huán)比降幅53.61%）。預計從4月中下旬開始，部分地區(qū)油廠開機率將逐漸回升，但豆粕供應緊張形勢仍要持續(xù)。
3、5-6月國內(nèi)將面臨進口大豆巨量到港，遠月船貨采購仍是焦點
今年3、4月份國內(nèi)進口大豆到港量偏低于預期，但隨著國際原油價格暴跌帶來的運輸成本下降，以及比價效應帶來的豐厚榨利，使得中國油廠持續(xù)推進巴西大豆的港口裝卸及船運速度，也引發(fā)市場對4月底5月初進口大豆“供應海嘯”擔憂，5月份國內(nèi)進口大豆到港預期接近1000萬噸，將對國內(nèi)豆粕價格形成潛在壓力。而疫情仍在擴散下的南美農(nóng)產(chǎn)品市場，目前物流運輸及港口作業(yè)未受到明顯影響，但其內(nèi)陸物流成本已經(jīng)開始顯著增長需要關注。市場仍在繼續(xù)討論中國的遠月買船進度，據(jù)悉7月船期已采購一半，而8月船期尚有80%的比例待采，而當前美西大豆7-8月貼水已開始低于巴西大豆。
總體來看，5-6月份我國進口大豆到港量龐大，且海外新冠疫情仍在蔓延引發(fā)市場對于需求抑制的擔憂，一并拖累我國豆粕期現(xiàn)貨行情，近日經(jīng)銷商逢高出貨鎖利意愿較強，臨近連粕5月交割月，或加速期現(xiàn)靠攏，但供應緊張態(tài)勢仍將延續(xù)至4月下旬，因而短期豆粕現(xiàn)貨繼續(xù)下跌空間或也有限。按照現(xiàn)階段到港預估，山東4月15日之后、華北4月25日之后，整個國內(nèi)5月初，進口大豆供應會相對集中恢復，而5月連粕盤面明顯抗跌但暫時也看不到較大的反彈動力。4月中旬之后美豆將進入種植季，在新冠疫情和原油振蕩兩大市場題材背景之下，炒作預期更為復雜，需要進一步動態(tài)關注。
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