我國(guó)豆粕關(guān)注轉(zhuǎn)向供應(yīng)拐點(diǎn) 近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局暫不改

　　本周期間，我國(guó)豆粕市場(chǎng)振蕩上漲，終端持續(xù)消化供應(yīng)端回升預(yù)期：油廠短期庫存緊張、挺價(jià)心態(tài)依然存在，而飼料廠商買貨情緒明顯轉(zhuǎn)弱，基差看弱心態(tài)增強(qiáng)，周內(nèi)主流油廠豆粕成交進(jìn)一步下滑。然而，我國(guó)豆粕市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移至后續(xù)開機(jī)增加和5月到港巨量，油廠榨利尚可且后續(xù)到港量大，開始加快銷售后期合同鎖定利潤(rùn)，但總體來看豆粕近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局暫時(shí)不改，華東以北市場(chǎng)現(xiàn)貨基差依然堅(jiān)持在400以上。美豆方面，市場(chǎng)對(duì)于南美港口物流或受疫情影響的恐慌已有所減弱，本周焦點(diǎn)在于USDA供需報(bào)告，但偏空的數(shù)據(jù)報(bào)告沒有掀起太大波浪，長(zhǎng)周末前的獲利平倉以及美元走弱則給盤面形成支撐。本周一（4月13日），國(guó)際油價(jià)高開低走，盤初一度大漲8%；不過全球新冠疫情形勢(shì)嚴(yán)峻，能源需求前景令人擔(dān)憂，美國(guó)原油期貨目前跌超1%。

 

　　1、國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)短期供應(yīng)偏緊， 現(xiàn)貨基差依然相對(duì)堅(jiān)挺

 

　　周內(nèi)，我國(guó)豆粕期現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)交易供應(yīng)拐點(diǎn)題材，5-6月份進(jìn)口大豆巨量到港，拖累周初連粕一度下滑至2750附近，但短期現(xiàn)貨供應(yīng)緊張仍然使得盤面相對(duì)抗跌，華東以北油廠現(xiàn)貨基差對(duì)應(yīng)M2005+350~400，華南現(xiàn)貨提貨對(duì)應(yīng)M2005+200左右；4月中旬后提貨主流基差M2005+150附近對(duì)應(yīng)3100-3150元/噸，5月提貨合同則集中于2950元/噸附近；總體來看現(xiàn)貨和5月提貨的價(jià)差能達(dá)到300元/噸+。如果4月份南美對(duì)華裝船持續(xù)高位，則5-6月份供應(yīng)端實(shí)質(zhì)性壓力進(jìn)一步顯現(xiàn)，將加速期現(xiàn)靠攏，或者還有一波壓力需要消化。

 

　　2、國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)交易遠(yuǎn)期供應(yīng)拐點(diǎn)預(yù)期，終端采購情緒轉(zhuǎn)淡

 

　　近幾周，國(guó)內(nèi)可供壓榨進(jìn)口大豆到港量下降，各地均有油廠報(bào)出因缺豆有停機(jī)計(jì)劃，因而預(yù)計(jì)整體仍將限制4月份期間國(guó)內(nèi)油廠的整體開機(jī)率水平?，F(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)多數(shù)油廠豆粕基本無庫存，提貨繼續(xù)限量，榨利尚可且后續(xù)進(jìn)口大豆到港量巨大，部分工廠開始加快銷售后期合同鎖定利潤(rùn)，尤其是南方地區(qū)工廠6-7月已開始陸續(xù)降低基差預(yù)售。據(jù)悉現(xiàn)階段大型飼料集團(tuán)合同頭寸20-30天，物理庫存僅為1-2天，主要還是提貨存在難度，因而周度均已觀望為主，表現(xiàn)在采購量總體清淡（截至4月10日的四個(gè)工作日，我國(guó)主流油廠豆粕總成交量62.14萬噸，環(huán)比上周的133.95萬噸大幅下滑71.81萬噸，或環(huán)比降幅53.61%）。預(yù)計(jì)從4月中下旬開始，部分地區(qū)油廠開機(jī)率將逐漸回升，但豆粕供應(yīng)緊張形勢(shì)仍要持續(xù)。

 

　　3、5-6月國(guó)內(nèi)將面臨進(jìn)口大豆巨量到港，遠(yuǎn)月船貨采購仍是焦點(diǎn)

 

　　今年3、4月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港量偏低于預(yù)期，但隨著國(guó)際原油價(jià)格暴跌帶來的運(yùn)輸成本下降，以及比價(jià)效應(yīng)帶來的豐厚榨利，使得中國(guó)油廠持續(xù)推進(jìn)巴西大豆的港口裝卸及船運(yùn)速度，也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)4月底5月初進(jìn)口大豆“供應(yīng)海嘯”擔(dān)憂，5月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港預(yù)期接近1000萬噸，將對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格形成潛在壓力。而疫情仍在擴(kuò)散下的南美農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，目前物流運(yùn)輸及港口作業(yè)未受到明顯影響，但其內(nèi)陸物流成本已經(jīng)開始顯著增長(zhǎng)需要關(guān)注。市場(chǎng)仍在繼續(xù)討論中國(guó)的遠(yuǎn)月買船進(jìn)度，據(jù)悉7月船期已采購一半，而8月船期尚有80%的比例待采，而當(dāng)前美西大豆7-8月貼水已開始低于巴西大豆。

 

　　總體來看，5-6月份我國(guó)進(jìn)口大豆到港量龐大，且海外新冠疫情仍在蔓延引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于需求抑制的擔(dān)憂，一并拖累我國(guó)豆粕期現(xiàn)貨行情，近日經(jīng)銷商逢高出貨鎖利意愿較強(qiáng)，臨近連粕5月交割月，或加速期現(xiàn)靠攏，但供應(yīng)緊張態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)至4月下旬，因而短期豆粕現(xiàn)貨繼續(xù)下跌空間或也有限。按照現(xiàn)階段到港預(yù)估，山東4月15日之后、華北4月25日之后，整個(gè)國(guó)內(nèi)5月初，進(jìn)口大豆供應(yīng)會(huì)相對(duì)集中恢復(fù)，而5月連粕盤面明顯抗跌但暫時(shí)也看不到較大的反彈動(dòng)力。4月中旬之后美豆將進(jìn)入種植季，在新冠疫情和原油振蕩兩大市場(chǎng)題材背景之下，炒作預(yù)期更為復(fù)雜，需要進(jìn)一步動(dòng)態(tài)關(guān)注。