10月26日益生股份公布三季度，業(yè)績(jī)同比下滑79.05%：前三季度實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入4.65 億元，同比下滑22.26%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.42 億元，同比下滑79.05%，對(duì)應(yīng)EPS0.15 元。其中7-9 月凈利潤(rùn)虧損0.38億元，同比下滑127.35%。業(yè)績(jī)下滑幅度基本符合我們此前預(yù)計(jì)，公司同時(shí)預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)下滑80-100%。
《益生股份——祖代雞行業(yè)或由短缺走向小幅過(guò)剩（2012/02/27）》中的觀點(diǎn)不幸得到驗(yàn)證，預(yù)計(jì)行業(yè)供需趨于寬松將使價(jià)格回落，過(guò)山車(chē)式的周期屬性淋漓盡致地再次重演。“在2011 年養(yǎng)殖行業(yè)暴利驅(qū)動(dòng)下，2011 年行業(yè)祖代肉種雞的引種量增長(zhǎng)15%，我們預(yù)計(jì)2012 年全國(guó)引種量有望再增長(zhǎng)15%至125 萬(wàn)套，供給增長(zhǎng)速度略快于我國(guó)肉雞消費(fèi)量年均8.6%的增速，父母代肉種雞行業(yè)供需將由2011 年的短缺走向2012 年小幅過(guò)剩的緊平衡格局。”比我們當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)更差的是，豬價(jià)下行周期中豬價(jià)壓制雞價(jià)進(jìn)而影響肉雞養(yǎng)殖積極性，同時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)肉類(lèi)消費(fèi)需求的負(fù)面影響逐步顯現(xiàn)，加劇了今年祖代雞行業(yè)的供大于求的態(tài)勢(shì)。
三季度公司主導(dǎo)產(chǎn)品父母代雞苗價(jià)格快速回落至盈虧平衡線(xiàn)以下，是導(dǎo)致業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)虧的主因。上半年父母代雞苗均價(jià)22-23 元/套，三季度快速回落至6-10 元/套，低于13 元/套左右的成本。與此同時(shí)，商品代雞苗價(jià)格三季度在1.5-2 元/羽之間徘徊，而行業(yè)成本在2.2-2.5 元/羽，延續(xù)二季度以來(lái)的虧損態(tài)勢(shì)。
短期不樂(lè)觀，因此中期很樂(lè)觀??蹲得越深、跳得越高。短期來(lái)看，我們對(duì)未來(lái)2-3 個(gè)季度公司盈利狀況持謹(jǐn)慎的態(tài)度，根源在于我們認(rèn)為生豬養(yǎng)殖業(yè)最快在明年上半年才能完成產(chǎn)能削減，下半年豬價(jià)帶動(dòng)的整體肉價(jià)才有望反轉(zhuǎn)，拉動(dòng)肉雞行業(yè)景氣上行。中長(zhǎng)期來(lái)看，我們相信公司作為祖代雞行業(yè)市占率超1/3 的絕對(duì)老大，最有可能活過(guò)行業(yè)寒冬。一旦雞價(jià)進(jìn)入景氣周期，下游養(yǎng)殖需求恢復(fù)，同時(shí)行業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能削減后供給下滑，將推動(dòng)父母代雞苗價(jià)格及公司盈利的高彈性同時(shí)出現(xiàn)。
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