豆粕價格短期仍有上行空間

　　11月1日報道：近日，由華南（期貨）私募俱樂部主辦的“油脂油料產(chǎn)業(yè)及期貨投資研討會”在深圳舉行，與會嘉賓表示，豆粕目前庫存處在高位水平，但價格在短期仍具有上行的空間，豆油在年底預計需求上漲，明年2月南美大豆上市以前，油脂市場或存交易機會，值得市場關(guān)注。

　　“國內(nèi)大豆與豆粕庫存在短期內(nèi)處同比高位水平，美豆市場預計中期出現(xiàn)供需過剩情況。”對于目前美豆市場的供需情況，招商期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品主管王真軍表示，一方面，美豆新作出口因中國的缺失將大幅下降，另一方面，美豆壓榨量仍在繼續(xù)上調(diào)。“由于榨利向好，美國榨廠已處于滿負荷狀態(tài)，從這個角度看，美豆需求雖然仍有增量，但不足以形成質(zhì)的變化。”

　　“從全球情況來看，植物油仍然是產(chǎn)大于需的狀態(tài)。” 糧達網(wǎng)油脂事業(yè)線負責人王振綱認為，目前菜油的庫存需要到春節(jié)前后才能大致消耗完，而當沿海菜油庫存下降，轉(zhuǎn)運至內(nèi)陸時，沿海與內(nèi)陸基差有較好的空頭的機會。

　　王真軍認為，從大維度來看，油料蛋白投資邏輯切換快，主要是供給端（天氣）預期驅(qū)動的持續(xù)性難評估，但又有很強的規(guī)律性，基于豆類作物一年兩季收成，存在兩次供給預期的博弈，構(gòu)成大概率3—4次波動交易機會。“首先的交易機會是交易預期，即在價格低點炒作天氣因素；其次是出現(xiàn)證偽行情，當價格在炒作天氣的氛圍后抬升，而與實際情況不符，市場就會有利空預期；最后就是供給沖擊結(jié)束導致的低估值，為下階段配置多頭博弈提供了較好的安全邊際。”

　　“豆油的變化主要受大豆的供給影響，但需求方面卻較為復雜。” 善境投資董事長吳洪濤表示，國內(nèi)豆油在近期與豆粕的行情出現(xiàn)同步的態(tài)勢，是被相同的價格炒作理由所影響，即四季度進口減少低于預期，隨著冬季到來，豆油對棕櫚油的替代效應增強，且國內(nèi)傳統(tǒng)節(jié)日集中到來，預計豆油需求將出現(xiàn)上漲。

　　對于國內(nèi)豆粕市場，王真軍認為，無論是大豆還是豆粕，今年長期都處于較高的庫存狀態(tài)，但是對于豆粕價格走勢仍然是偏多的思路。“高庫存其實并不是產(chǎn)業(yè)存在需求壓力，而是企業(yè)在對貿(mào)易爭端作出預測后，主動進行囤貨，另外目前壓榨利潤不足，也使得油廠處于理性狀態(tài)。”

　　吳洪濤則認為，雖然豆粕短期價格仍被看好，但長期價格走勢具有不確定性，在明年2月份南美地區(qū)大豆上市前，油脂的市場行情值得關(guān)注。“今年大豆進口量是高于2014年及2015年的，同時生豬出欄量較少，理論上豆粕庫存并不少，但受貿(mào)易戰(zhàn)影響，可能出現(xiàn)局部地區(qū)大油廠累庫存、小油廠拿不到大豆的情況，豆粕的供給量也相應減少。”