豆粕價(jià)格短期仍有上行空間

　　11月1日?qǐng)?bào)道：近日，由華南（期貨）私募俱樂(lè)部主辦的“油脂油料產(chǎn)業(yè)及期貨投資研討會(huì)”在深圳舉行，與會(huì)嘉賓表示，豆粕目前庫(kù)存處在高位水平，但價(jià)格在短期仍具有上行的空間，豆油在年底預(yù)計(jì)需求上漲，明年2月南美大豆上市以前，油脂市場(chǎng)或存交易機(jī)會(huì)，值得市場(chǎng)關(guān)注。

　　“國(guó)內(nèi)大豆與豆粕庫(kù)存在短期內(nèi)處同比高位水平，美豆市場(chǎng)預(yù)計(jì)中期出現(xiàn)供需過(guò)剩情況。”對(duì)于目前美豆市場(chǎng)的供需情況，招商期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品主管王真軍表示，一方面，美豆新作出口因中國(guó)的缺失將大幅下降，另一方面，美豆壓榨量仍在繼續(xù)上調(diào)。“由于榨利向好，美國(guó)榨廠已處于滿負(fù)荷狀態(tài)，從這個(gè)角度看，美豆需求雖然仍有增量，但不足以形成質(zhì)的變化。”

　　“從全球情況來(lái)看，植物油仍然是產(chǎn)大于需的狀態(tài)。” 糧達(dá)網(wǎng)油脂事業(yè)線負(fù)責(zé)人王振綱認(rèn)為，目前菜油的庫(kù)存需要到春節(jié)前后才能大致消耗完，而當(dāng)沿海菜油庫(kù)存下降，轉(zhuǎn)運(yùn)至內(nèi)陸時(shí)，沿海與內(nèi)陸基差有較好的空頭的機(jī)會(huì)。

　　王真軍認(rèn)為，從大維度來(lái)看，油料蛋白投資邏輯切換快，主要是供給端（天氣）預(yù)期驅(qū)動(dòng)的持續(xù)性難評(píng)估，但又有很強(qiáng)的規(guī)律性，基于豆類作物一年兩季收成，存在兩次供給預(yù)期的博弈，構(gòu)成大概率3—4次波動(dòng)交易機(jī)會(huì)。“首先的交易機(jī)會(huì)是交易預(yù)期，即在價(jià)格低點(diǎn)炒作天氣因素；其次是出現(xiàn)證偽行情，當(dāng)價(jià)格在炒作天氣的氛圍后抬升，而與實(shí)際情況不符，市場(chǎng)就會(huì)有利空預(yù)期；最后就是供給沖擊結(jié)束導(dǎo)致的低估值，為下階段配置多頭博弈提供了較好的安全邊際。”

　　“豆油的變化主要受大豆的供給影響，但需求方面卻較為復(fù)雜。” 善境投資董事長(zhǎng)吳洪濤表示，國(guó)內(nèi)豆油在近期與豆粕的行情出現(xiàn)同步的態(tài)勢(shì)，是被相同的價(jià)格炒作理由所影響，即四季度進(jìn)口減少低于預(yù)期，隨著冬季到來(lái)，豆油對(duì)棕櫚油的替代效應(yīng)增強(qiáng)，且國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)節(jié)日集中到來(lái)，預(yù)計(jì)豆油需求將出現(xiàn)上漲。

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)，王真軍認(rèn)為，無(wú)論是大豆還是豆粕，今年長(zhǎng)期都處于較高的庫(kù)存狀態(tài)，但是對(duì)于豆粕價(jià)格走勢(shì)仍然是偏多的思路。“高庫(kù)存其實(shí)并不是產(chǎn)業(yè)存在需求壓力，而是企業(yè)在對(duì)貿(mào)易爭(zhēng)端作出預(yù)測(cè)后，主動(dòng)進(jìn)行囤貨，另外目前壓榨利潤(rùn)不足，也使得油廠處于理性狀態(tài)。”

　　吳洪濤則認(rèn)為，雖然豆粕短期價(jià)格仍被看好，但長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)具有不確定性，在明年2月份南美地區(qū)大豆上市前，油脂的市場(chǎng)行情值得關(guān)注。“今年大豆進(jìn)口量是高于2014年及2015年的，同時(shí)生豬出欄量較少，理論上豆粕庫(kù)存并不少，但受貿(mào)易戰(zhàn)影響，可能出現(xiàn)局部地區(qū)大油廠累庫(kù)存、小油廠拿不到大豆的情況，豆粕的供給量也相應(yīng)減少。”