豆粕價格走勢分析及策略選擇

　　一、近期國內(nèi)豆粕期價走勢分析自9月份以來，國內(nèi)豆粕價格加速上漲，連續(xù)突破3400元/噸和3500元/噸重要關口，豆粕1月合約最高上漲到3539元/噸，隨后出現(xiàn)持續(xù)下跌，目前價格已經(jīng)跌到了3100元/噸一線，走出了一波“過山車”行情。

　　中美雙方領導人計劃在G20峰會舉行會談。11月9日，中美雙方將舉行外交與安全高級別對話會，為中美領導人G20峰會會談做準備，不排除G20峰會期間，中美雙方就貿(mào)易問題談判取得進展可能，這也是近期豆粕價格下跌的主要影響因素。

　　中國飼料工業(yè)協(xié)會發(fā)布低蛋白配方團體標準。在豆粕價格大幅上漲之際，中國飼料工業(yè)協(xié)會發(fā)布《仔豬、生長育肥豬配合飼料》、《蛋雞、肉雞配合飼料》團體標準，新標準既規(guī)定了豆粕添加比例下限，同時又規(guī)定了添加上限，市場預期可以減少豆粕使用量1000萬噸，減少大豆使用量1400萬噸。

　　國內(nèi)油廠維持高開機率，豆粕庫存由降轉升。10月份國內(nèi)大豆壓榨量746.5萬噸，同比增加42萬噸，終端需求走弱，導致豆粕庫存增加，截至11月2日，豆粕庫存量96.89萬噸，同比增加35萬噸。

　　非洲豬瘟疫情持續(xù)發(fā)酵。非洲豬瘟疫情由北向南呈現(xiàn)蔓延趨勢，截至11月2日，全國已經(jīng)累計發(fā)生61起疫情，一定程度上影響豆粕需求。

　　總體上，中美談判進展對后期豆粕走勢影響較大，如果談判順利，豆粕價格仍有下跌空間；如果談判不順利，則豆粕價格將會上漲。同時，四季度是豆粕需求旺季，預期后期豆粕需求好轉，一定程度上支撐豆粕價格。

　　二、豆粕操作策略選擇單邊策略：當前豆粕走勢存在較大不確定性，建議投資者避免單邊操作，尤其要避免單邊賭多操作。

　　套利策略：做多油粕比。當前，豆油庫存處于高位，根據(jù)歷年豆油季節(jié)性規(guī)律，四季度豆油將進入去庫存階段，未來豆油存在上漲空間。同時，豆油價格受到中美經(jīng)貿(mào)談判影響較小，即使談判取得積極進展，豆油下跌空間亦十分有限，但是豆粕存在較大下跌空間。另外，當前油粕比價1.7，處于歷史低位，做多油粕比存在較大獲利空間。

　　期權策略：買入豆粕5月虛值看漲期權。當前，5月合約受中美經(jīng)貿(mào)談判影響較小，價格壓力主要集中在1月合約。如果談判順利，5月合約下跌空間有限；如果談判進展不順利，價格必然上漲，所以買入5月合約虛值看漲期權，未來存在獲利空間。建議買入M1905—3050—CALL，權利金57.5元。