十月豆粕拾級(jí)而上 后期能否更上一層樓？

　　金秋十月，碩果累累，在這個(gè)收獲的季節(jié)里，豆粕市場(chǎng)同樣迎來(lái)了豐收期。進(jìn)入本月以來(lái)，國(guó)內(nèi)外美豆，連粕價(jià)格聯(lián)袂走強(qiáng)，一舉突破橫亙已久的3000點(diǎn)一線，價(jià)格接連再創(chuàng)新高。然而近日美豆，連粕短線都出現(xiàn)了階段性的高位震蕩運(yùn)行，對(duì)于后市價(jià)格是更上一層樓；亦或利好逐步兌現(xiàn)，后期上漲難度加大，空間有限？

 

　　USDA月度供需報(bào)告利多　美豆價(jià)格順勢(shì)上行

 

　　回顧本輪豆粕價(jià)格上漲的主要積極因素。首先，外圍美豆方面，十月份USDA月度供需報(bào)告數(shù)據(jù)利多，因美豆單產(chǎn)下調(diào)至46.9蒲式耳/英畝，美豆產(chǎn)量下降至9662萬(wàn)噸；令其結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存大幅下降至1252萬(wàn)噸，環(huán)比上月預(yù)估下降約28%。同時(shí)，受益于美豆產(chǎn)量的下降，此前全球大豆寬松的格局得到改善，全球大豆庫(kù)存下降至9521萬(wàn)噸，環(huán)比上月預(yù)估下降約4%。美豆基本面數(shù)據(jù)的改善，無(wú)疑給美豆11月合約期價(jià)借勢(shì)突破900美分/蒲關(guān)口打下了強(qiáng)心劑，推動(dòng)美豆重心上移。

 

　　美豆出口狀況改善　美豆價(jià)格再下一城

 

　　緊接著，中美第十三輪中美高級(jí)別談判結(jié)束，給市場(chǎng)帶來(lái)雙方外貿(mào)關(guān)系緩和的消息，令美豆出口環(huán)境改善，提振市場(chǎng)預(yù)期，促使美豆價(jià)格進(jìn)一步上漲，達(dá)到階段性高點(diǎn)945.4美分/蒲。

 

　　國(guó)內(nèi)大豆、豆粕庫(kù)存偏低　支撐豆粕價(jià)格上漲

 

　　國(guó)內(nèi)方面，因最近兩月大豆到港環(huán)比減少，尤其十月大豆到港進(jìn)一步下降，我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計(jì)商業(yè)進(jìn)口大豆預(yù)估僅535萬(wàn)噸。從下表可明顯看到，當(dāng)前國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存處于五年偏低水平，近三年最低水平，截止第42周，我網(wǎng)統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存370.74萬(wàn)噸，同比去年的717.22萬(wàn)噸減少346.48萬(wàn)噸，降幅48.3%。國(guó)內(nèi)上游工廠大豆庫(kù)存的低水平，帶來(lái)的是豆粕庫(kù)存同樣處于偏低水平，同樣截止第42周，豆粕庫(kù)存57.09萬(wàn)噸，和大豆庫(kù)存一樣處于五年來(lái)偏低水平，同比去年同期的78.25萬(wàn)噸，減少21.16萬(wàn)噸，降幅27%。且大豆工廠近月頭寸銷(xiāo)售較快，提貨節(jié)奏好，甚至部分區(qū)域依舊提貨難，助推了工廠對(duì)于近月豆粕價(jià)格的挺價(jià)心理。

 

　　養(yǎng)殖利潤(rùn)極高　改善豬料消費(fèi)

 

　　而需求方面，自進(jìn)入8月份以來(lái)，中下游豆粕提貨進(jìn)度加快，尤其進(jìn)入9月份北方區(qū)域更是迎來(lái)提貨困難的局面。因國(guó)慶節(jié)前豆粕價(jià)格處于橫盤(pán)態(tài)勢(shì)，令中下游企業(yè)采購(gòu)意愿降低，不少采購(gòu)持觀望心態(tài)。另一方面，進(jìn)入10月份以來(lái)，豬肉價(jià)格進(jìn)一步飆升，截止22日，全國(guó)外三元出欄均價(jià)41.24元/公斤，本月已累計(jì)上漲11.78元/公斤，漲幅39.99%。極高的豬價(jià)帶來(lái)的是極高的養(yǎng)殖利潤(rùn)，養(yǎng)殖企業(yè)紛紛推遲生豬出欄時(shí)間，生豬壓欄情況較為普遍，大型豬各地不絕于耳。因此，豆粕需求環(huán)比得到改善，此前市場(chǎng)悲觀預(yù)期打破。

 

　　環(huán)保依舊嚴(yán)峻　加劇現(xiàn)貨緊張局面

 

　　此外，從國(guó)慶閱兵前關(guān)于環(huán)保，部分油廠開(kāi)機(jī)率穩(wěn)定性下降。更為刺激因素的北方部分區(qū)域?qū)?guó)五以下貨車(chē)實(shí)現(xiàn)部分地點(diǎn)限行，加之10·10無(wú)錫高架橋側(cè)翻事故，令各地對(duì)超載排查從嚴(yán)，推動(dòng)物流費(fèi)用上升，且進(jìn)一步讓豆粕現(xiàn)貨緊張區(qū)域造成更加人為緊張。

 

　　利多暖風(fēng)頻頻吹　已然沉醉牛市中

 

　　在近期的多重利好加持下，而利空因素被弱化。但在豆粕價(jià)格逐級(jí)而上的局面，當(dāng)前面臨及潛在的風(fēng)險(xiǎn)同樣當(dāng)引起重視。首當(dāng)其沖的則是本月自第十三輪中美談判以來(lái)，雙方正朝著緩和的步調(diào)前行，意味著后期市場(chǎng)的大豆供應(yīng)將得到恢復(fù)，1月份開(kāi)始大豆到港將有望增加，改善國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)需求。而本月生豬價(jià)格在大幅飆升后，養(yǎng)殖企業(yè)在春節(jié)前將迎來(lái)相對(duì)集中出欄期，屆時(shí)對(duì)市場(chǎng)的需求同樣是一個(gè)考驗(yàn)。另一方面，當(dāng)前遠(yuǎn)月進(jìn)口大豆利潤(rùn)較好，或?qū)⒋碳?guó)內(nèi)油廠加速買(mǎi)船，從油廠的后期豆粕基差報(bào)價(jià)來(lái)看，未來(lái)幾個(gè)月的豆粕基差報(bào)價(jià)逐步下降，加之今日已有外資企業(yè)開(kāi)始大賣(mài)遠(yuǎn)月基差，料后續(xù)該有其它企業(yè)跟進(jìn)。上游工廠將逐步先鎖住利潤(rùn)，意味著未來(lái)一個(gè)階段里，如無(wú)意外情況出現(xiàn)，豆粕價(jià)格進(jìn)一步上行空間難度加大。

 

　　綜上所述：在當(dāng)前豆粕期價(jià)及現(xiàn)貨價(jià)格維持較高水平的局面下，進(jìn)一步單邊追多需格外謹(jǐn)慎，且參與意義或?qū)⒂邢蕖＝陔m大豆，豆粕供應(yīng)偏緊格局短一時(shí)難以立即改善，不排除近月合約仍有上沖動(dòng)能，但給與市場(chǎng)參與方更多或是逐步兌現(xiàn)利潤(rùn)。從進(jìn)口成本短來(lái)看，豆粕1 5正套或?qū)⑦M(jìn)入相對(duì)有利局面。