正邦三季度虧完四年凈利潤，牧原凈利下降超一半，溫氏虧損觸底預期

　　10月27日，溫氏股份披露了2021年三季報，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入465.76億元，同比下降16.01%；凈利潤虧損97.01億元。其中，公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入159.39億元，同比下滑18.2%；凈利潤虧損72.04億元。

 

　　溫氏股份稱，凈利潤由盈轉虧主要是養(yǎng)豬業(yè)經(jīng)營虧損所致。因生豬價格出現(xiàn)大幅下跌，養(yǎng)豬行業(yè)第三季度陷入全面虧損。肉豬存欄量增加以及飼料原料采購價格上升。三季報顯示，公司報告期內計提了資產減值損失18.92億元，此外，公司前三季度經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為-14.67億元，去年同期則為59.10億元。在此前公布的業(yè)績預告中，溫氏股份預計第三季度虧損67.5億-72.5億元，而三季報披露的情況則更接近預告的下限。

 

　　“去年有多爽，今年就有多慘”，這句話實則是當下豬企們的真實寫照。

 

　　隨著三季報進入密集披露期，一場“比慘大會”正式走到臺前。

 

 

　　具體來看，前三季度，溫氏股份虧損97.01億元(以下均為歸屬于上市公司股東凈利潤)；新希望預虧59.95億元-63.95億元，同比下降217.91%-225.77%；正邦科技預虧69.50億元至79.50億元，同比下降227.92%-246.33%；天邦股份預虧27-29億元，同比下降195.60%-202.68%；唐人神預虧3.9億元-4.1億元，同比下降155.21%-158.04%……

 

　　行業(yè)整體“拉胯”，“豬王”牧原股份也未能獨善其身，其前三季度歸屬凈利潤同比下降58.53%，從2020年同期的209.88億元縮減至87.04億元。

 

　　而正邦科技更是如此，2017年到2020年4年間，凈利潤總和也不過才81億元，這一筆全部虧完了。

 

 

　　對于虧損的原因，不外乎以下幾點：超強豬周期導致豬肉價格不斷走低；飼料價格上漲；前期產能擴張，擴建豬場產生費用；計提了減值準備。

 

　　最主要的還是豬周期，即生豬行業(yè)的周期性波動。2021年以來，市場嚴重供大于求，導致“二師兄”身價坐上“滑梯”，由最高的36.34元/公斤一路暴力下跌至目前10元/公斤附近，跌幅高達72%，創(chuàng)造了又一次歷史最快的“自由落體”。

 

　　豬周期拐點將至？

 

　　中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，生豬價格自國慶節(jié)后出現(xiàn)小幅反彈，截至10月27日報價16.43元。而隨著生豬價格的企穩(wěn)，關于豬周期拐點是否到來的爭論備受市場關注。

 

　　首創(chuàng)證券分析師孟維肖認為，生豬絕對價格的階段性見底意味著板塊最悲觀預期已經(jīng)充分釋放，三季度是養(yǎng)豬行業(yè)虧損的最大值，四季度乃至明年的成本將會出明顯的改善。

 

 

　　申港證券分析師曲一平、宋婷表示，豬周期上行核心拐點是能繁母豬存欄同比最低下降至-10%后(產能供需嚴重失衡開始)：上兩次豬周期開啟的觸發(fā)點分別是2014.8和2018.12。在中央收儲啟動之后，豬肉價格均迎來短期內的上行，但并不會根本性改變產能邊際過剩的狀況，只有持續(xù)的自然產能縮減和突發(fā)性疫情才能使得豬肉產能重新出現(xiàn)缺口，開啟下一輪豬周期。

 

　　目前我國正處于第四輪豬周期的衰退末尾期，目前生豬存欄和母豬存欄同比增速均處于歷史最高區(qū)間，同比增速依然超20%，嚴重的供大于求情況短期難以根本緩解，農業(yè)部生豬產業(yè)發(fā)展意見頒布將有利于通過政策端逐步調節(jié)供給，實現(xiàn)本輪豬周期末尾平穩(wěn)過度。對比過去15年歷史，下一輪豬周期的完全啟動需要等待能繁母豬存欄同比增速進入負增速后出現(xiàn)。