一、需求旺季遇冷：雞蛋價格創(chuàng)年內(nèi)新低，期貨現(xiàn)貨雙殺
按照市場慣例，8月的雞蛋市場本應因中秋備貨而進入傳統(tǒng)旺季，但今年卻呈現(xiàn)出“冰火兩重天”的態(tài)勢。雞蛋期貨主力2509合約最低跌至3478元/500千克，刷新了2025年以來的低位；現(xiàn)貨市場表現(xiàn)更為低迷，山東、河南等地的均價跌破3元/斤，與6月高點相比下跌了15%。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截至7月31日，全國蛋雞存欄量達到13.56億只，環(huán)比增幅擴大至1.2%，處于2018年以來的最高水平，供應過剩成為抑制蛋價的核心因素。光大期貨分析師孔海蘭指出，當前市場情緒極為悲觀：“供給利空格局未發(fā)生改變，期貨盤面升水迅速修復至平水，這反映出現(xiàn)貨商通過期貨市場集中拋售，進一步加劇了價格的下跌趨勢。”
二、供應端三大“堰塞湖”：存欄高企、淘汰不足、新增洶涌
(一)存欄量創(chuàng)七年新高，產(chǎn)能去化舉步維艱
蛋雞存欄量連續(xù)12個月環(huán)比增長，與2024年同期相比增加了1.2億只。其核心原因在于2024年養(yǎng)殖利潤高漲引發(fā)的擴欄潮。河北、山東等主產(chǎn)區(qū)新建規(guī)?；u場的產(chǎn)能集中釋放，再加上進口種源成活率提高，產(chǎn)蛋率較往年同期高出5%。7月單月產(chǎn)量達到280萬噸，同比增長8%。
(二)淘汰雞“該退不退”，老雞存欄占比反增
按照常理，在梅雨季應該加速淘汰的老雞，由于養(yǎng)殖端對旺季抱有預期，淘汰量持續(xù)減少。7月卓創(chuàng)樣本點老雞出欄1301萬只，較前一周下降5%，創(chuàng)下2020年以來同期最低水平。淘汰雞價格與蛋價的比值攀升至1.8：1(正常水平為1.5：1)，這表明養(yǎng)殖戶惜售心理強烈。500日齡以上老雞占比達到25%，遠超15%的合理水平。雖然日均產(chǎn)蛋量下降了10%，但老雞仍被壓欄，進一步加劇了大碼蛋的過剩。
(三)新增產(chǎn)能“青黃不接”，小碼蛋集中入市
5月前補欄的高日齡雞苗集中開產(chǎn)，7月小碼蛋(≤42克)占比達到35%，較往年增加10%，但終端接受度較低，成交價較中碼蛋低0.3元/斤。5月后育雛雞補欄量雖下降了12%，但現(xiàn)存欄中60-120日齡青年雞達到4.2億只，未來2個月將形成新的產(chǎn)蛋高峰，供應壓力在短期內(nèi)難以緩解。
三、需求端“三重疲軟”：高溫、替代、庫存拖累消費
(一)高溫壓制終端消費，鮮銷渠道走貨慢
全國35℃以上高溫日數(shù)較常年增加15天，雞蛋存儲難度加大，商超、農(nóng)貿(mào)市場進貨量下降20%，家庭采購轉(zhuǎn)向蔬菜、水產(chǎn)等替代蛋白(7月蔬菜均價環(huán)比下跌8%)。終端日均銷量同比下降12%，部分經(jīng)銷商庫存達到15天，為正常水平的2倍。
(二)食品加工備貨延遲，冷庫蛋成“堰塞湖”
往年7月啟動的中秋月餅、預制菜備貨今年推遲至8月中旬，且采購量減少30%。某大型烘焙企業(yè)表示：“當前蛋價波動較大，寧可在高價臨期時采購，也不提前囤貨。”加上2024年入庫的120萬噸冷庫蛋集中出庫，現(xiàn)貨市場面臨“新蛋+陳蛋”的雙重沖擊。
(三)期貨市場“多殺多”，情緒面放大悲觀
7月初近月合約基差達到-1000元/500千克的歷史極值，現(xiàn)貨商通過賣出套保鎖定利潤，7月期貨持倉量增加25%。但價格持續(xù)下跌引發(fā)止損拋盤，形成“現(xiàn)貨跌-期貨跟-情緒崩”的負反饋。光大期貨數(shù)據(jù)顯示，7月產(chǎn)業(yè)客戶空單占比達到68%，為近三年最高。
四、后市展望：旺季反彈空間有限，深度去產(chǎn)能成唯一出路
(一)短期：供需錯配下的“弱反彈”難改趨勢
8月中下旬開學季可能帶動10%-15%的集中采購，加上老雞淘汰小幅放量(預計周度增加5%)，蛋價可能反彈至3.5-3.6元/斤。但卓創(chuàng)資訊指出，13.56億只存欄對應的日均供應為4.5萬噸，而旺季需求峰值僅為4.2萬噸。反彈后冷庫蛋加速出庫，價格仍將回落至成本線(3.2元/斤)附近震蕩。
(二)中期：產(chǎn)能達峰倒逼“被動去化”
當前蛋雞養(yǎng)殖利潤已跌破盈虧平衡線，中小散戶周度虧損15元/只，5%的養(yǎng)殖場出現(xiàn)停喂減料。中信建投期貨團隊認為，若8月蛋價持續(xù)低于3元/斤，9月淘汰雞出欄量有望增加30%，推動存欄量進入下行通道。但產(chǎn)能去化至12.5億只合理區(qū)間仍需3-4個月，在此期間蛋價難以出現(xiàn)趨勢性反轉(zhuǎn)。
(三)長期：規(guī)模化養(yǎng)殖加速洗牌
在存欄高位的情況下，頭部企業(yè)憑借成本優(yōu)勢(單斤成本2.8元)逆勢擴張，溫氏、圣農(nóng)等企業(yè)7月新增產(chǎn)能占比達到40%。而中小散戶由于環(huán)保壓力(新建場環(huán)評通過率下降60%)和資金鏈緊張，退出速度加快。預計2025年底，規(guī)?；蕦?5%提升至72%，行業(yè)集中度進一步提高。
五、養(yǎng)殖戶生存指南：三招應對“旺季不旺”困局
以時間換空間：500日齡以上老雞應盡快淘汰，降低飼料消耗(日均耗料120克/只vs青年雞90克/只)，減少虧損。
優(yōu)化存欄結(jié)構(gòu)：將小碼蛋定向供應電商平臺(溢價5%)，或加工成蛋液、蛋黃粉，提升附加值。
善用期貨工具：通過賣出套保鎖定3.3元/斤以上價格，對沖現(xiàn)貨下跌風險。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，套保企業(yè)虧損面較非套保低40%。
結(jié)語：雞蛋市場正在經(jīng)歷“供給側(cè)陣痛”
當13.56億只存欄成為壓在市場上的“巨石”，傳統(tǒng)的旺季周期規(guī)律被打破，取而代之的是產(chǎn)能過剩與去化緩慢的長期博弈。對于養(yǎng)殖戶而言，這是一場考驗現(xiàn)金流與風險管理能力的硬仗；對于行業(yè)來說，或許只有經(jīng)歷深度出清，才能迎來下一個供需平衡的周期拐點。(數(shù)據(jù)支持：卓創(chuàng)資訊、光大期貨、中信建投期貨)
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