一季度養(yǎng)殖行業(yè)景氣度超預期。春節(jié)后生豬價格不跌反漲，從2011年開始，豬價出現持續(xù)上漲，目前為14.7元/千克，漲幅已累計達8%，其中春節(jié)后的漲幅為5%。受豬價上漲的帶動，下游養(yǎng)殖業(yè)產品在節(jié)后的價格均表現均較為突出。以雞肉為例，進入2011年1月以來又從高位上漲4%，其中春節(jié)后漲幅為1.4%；雞苗價格經歷2010年12月份的調整后（最低達到1.7元/羽）又重回3元/羽左右的高位水平。
而從原料成本來看，玉米價格在2010年上半年上漲幅度較大達到12%，進入6月份以后漲勢趨緩，一直2.0-2.1元/千克的價格盤整。而豆粕價格的走勢更為弱勢，從7月末至10月末上漲了約20%，之后有所回調，至目前約下跌了3.5%。
因此，進入2011年以來，養(yǎng)殖業(yè)的原料成本穩(wěn)中略有下降。綜合而言，一季度養(yǎng)殖業(yè)的景氣度從去年年末的高位繼續(xù)高漲，超出市場原有預期。
本輪豬價上漲是年度趨勢性行情。近期豬價的超預期上漲主要來自兩方面因素：（1）2010年以來生豬供應不足，而豬肉消費持續(xù)穩(wěn)定增長。2010年度生豬存欄量同比下降2.5%，從需求來看，我國的豬肉產量的近年平均增速在2%-3%，08、09年更是分別達到7.8%和5.9%，有加速提高的跡象。（2）2009年以來的糧食價格、人工成本等持續(xù)上漲導致養(yǎng)殖業(yè)的成本剛性提升，未來將會陸續(xù)傳導至下游。
我們認為，始于2010年7月的本輪豬價上漲是趨勢性的行情，高豬價將會延續(xù)2011全年。我們在此前的報告中提到，即使2011年的豬肉均價維持2010年末的價位（13.61元/千克），也會比2010年的均價11.78元/千克高出15.5%。一旦豬價進一步上漲，那么全年均價的漲幅將會超過20%，養(yǎng)殖企業(yè)的盈利將會大大超出市場預期。
繼續(xù)全面推薦養(yǎng)殖、飼料類企業(yè)。投資標的首推雛鷹農牧 、次為新希望 、圣農發(fā)展 ，同時建議重點關注正邦科技 、大康牧業(yè) 、華英農業(yè) 、民和股份 、益生股份 。
風險提示：大規(guī)模禽畜疫病爆發(fā)或原料糧價格再度快速上漲會導致養(yǎng)殖、飼料業(yè)利潤下滑。
一周閱讀排行