新希望：重組畫(huà)上完美句號(hào) 六和融入新希望

1、事件
　　公司今日發(fā)布公告稱(chēng)，公司獲得中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)《關(guān)于核準(zhǔn)豁免新希望集團(tuán)有限公司及一致行動(dòng)人要約收購(gòu)四川新希望農(nóng)業(yè)股份有限公司股份義務(wù)的批復(fù)》。至此，新希望并購(gòu)山東六合集團(tuán)的事宜已畫(huà)上圓滿句號(hào)。
　　2、我們的分析與判斷
　?。ㄒ唬?、公司重組終獲批文
　　市場(chǎng)期待多日的正式批文，公司終于今日拿到。公司在7 月4 日獲并購(gòu)重組委“通過(guò)”,按正常程序推算，在并購(gòu)重組委通過(guò)后一個(gè)月左右，公司應(yīng)該拿到正式批文。今天新希望才拿到正式批復(fù)，我們認(rèn)為主要是由于近期A 股市場(chǎng)行情不好，證監(jiān)會(huì)放慢了發(fā)放批文的節(jié)奏所致。拿到正式批文后，新希望并購(gòu)山東六合集團(tuán)的事宜才算畫(huà)上圓滿句號(hào)。業(yè)界所稱(chēng)的農(nóng)牧行業(yè)“航母”正式組裝成功！
　　（二）、六合集團(tuán)上半年業(yè)績(jī)“亮麗”呈現(xiàn)
　　據(jù)山東六合集團(tuán)公布的2011 年半年報(bào)顯示，山東六合集團(tuán)上半年凈利潤(rùn)7.04 億元，公司之前在并購(gòu)報(bào)告書(shū)中曾預(yù)測(cè)山東六合集團(tuán)2011 年全年備考業(yè)績(jī)?yōu)?.17 億元，而今上半年便基本完成預(yù)測(cè)目標(biāo)。我們認(rèn)為，鑒于今年全年養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈高景氣，公司飼料業(yè)務(wù)下半年越來(lái)越旺，雞苗、鴨苗養(yǎng)殖業(yè)務(wù)利潤(rùn)仍處高位，山東六合業(yè)績(jī)下半年可能會(huì)與上半年同樣“亮麗”,我們預(yù)計(jì)，山東六合集團(tuán)全年凈利將達(dá)14 億元，同比去年增加50%左右。預(yù)計(jì)歸屬于上市公司的凈利11.9 億元，六合集團(tuán)貢獻(xiàn)EPS0.68 元。
　?。ㄈ?、公司分享養(yǎng)殖行業(yè)高景氣
　　7 月份以來(lái)，雞肉需求旺盛帶動(dòng)雞苗、鴨苗補(bǔ)欄量增加，雞鴨苗價(jià)格一路上漲，雞苗價(jià)格從3.8 元/只穩(wěn)步上漲至目前的5.25 元/只；鴨苗價(jià)格從3.4 元/穩(wěn)步上漲至目前的7.2 元/只。預(yù)計(jì)11 年公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)盈利水平將可能超過(guò)飼料業(yè)務(wù)成為第一大盈利部門(mén)。
　?。ㄋ模?、飼料業(yè)務(wù)下半年進(jìn)入旺銷(xiāo)季
　　近期豬肉價(jià)格再次回升，全年肉價(jià)高位是大概率事件，養(yǎng)殖豬、雞鴨等積極性高漲。養(yǎng)殖量擴(kuò)張，一方面帶動(dòng)公司飼料業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，另一方面，飼料行業(yè)的微利特點(diǎn)令企業(yè)非常容易的將成本壓力轉(zhuǎn)移出去，我們預(yù)計(jì)山東六合2011 年飼料銷(xiāo)量將達(dá)1200 萬(wàn)噸以上，飼料銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)20%以上。預(yù)計(jì)2011 年凈利潤(rùn)可能會(huì)達(dá)到：1200 噸×40 元=4.8 億元。
　　3、投資建議
　　鑒于下半年以來(lái)，雞鴨苗仍處高位及飼料行業(yè)逐漸進(jìn)入高景氣階段，我們將公司2011/12 年農(nóng)牧EPS 分別上調(diào)0.03 元/0.02 元，新希望并購(gòu)六合后，2011/12 年EPS 分別為1.42 元、1.51 元，其中農(nóng)牧業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)分EPS0.85 元、0.86 元，投資收益貢獻(xiàn)分別為0.57 元、0.66 元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
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