截至2012年三季度，華英農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為-3279.24萬(wàn)元，上年同期減少18133.21萬(wàn)元，下降幅度122.08%
11月22日，華英農(nóng)業(yè)公告下調(diào)增發(fā)價(jià)格，以不低于4.65元/股發(fā)行13200萬(wàn)股股份。
目前，華英農(nóng)業(yè)所在的肉鴨、肉雞行業(yè)持續(xù)低迷，而其自身業(yè)績(jī)則加速下滑，而華英農(nóng)業(yè)依然著急發(fā)行股份，這也與其缺錢窘境有關(guān)。
募投項(xiàng)目效益不明朗
華英農(nóng)業(yè)是目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的櫻桃谷鴨經(jīng)營(yíng)企業(yè)，其業(yè)務(wù)貫穿育種、養(yǎng)殖、屠宰、加工等環(huán)節(jié)。
此次，華英農(nóng)業(yè)定向增發(fā)所募集資金將主要投資建設(shè)3個(gè)項(xiàng)目，包括2000萬(wàn)只/年的商品雞養(yǎng)殖場(chǎng)項(xiàng)目、2000萬(wàn)只/年的商品鴨屠宰項(xiàng)目、4000萬(wàn)只/年的櫻桃谷商品雛鴨生產(chǎn)項(xiàng)目。
“山東、安徽、河南、江蘇交界處鴨苗價(jià)格高于周邊3-4毛錢，所以在山東建廠，可以獲得更多的利潤(rùn)。另外，華英農(nóng)業(yè)一直想做出口，將產(chǎn)業(yè)鏈往下游延伸，有利于保證質(zhì)量。”上述分析師說(shuō)。
根據(jù)華英農(nóng)業(yè)計(jì)劃，三大項(xiàng)目建成并達(dá)產(chǎn)之后，每年將為其增加10.38億元銷售收入，年新增利潤(rùn)1.05億元。不過(guò)，此三大項(xiàng)目能否達(dá)到預(yù)期效益，也為業(yè)內(nèi)所擔(dān)憂。
今年下半年，尤其是3季度以來(lái)，受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速下滑、CPI下行以及養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的影響，肉鴨、肉雞養(yǎng)殖行業(yè)下游需求普遍疲軟。天相投顧分析師仇彥英認(rèn)為，這一行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈可比2006年禽流感以來(lái)盈利艱難的情景。
今年3季度整個(gè)行業(yè)呈加速下滑趨勢(shì)。其中，作為華英農(nóng)業(yè)主要利潤(rùn)來(lái)源的鴨苗價(jià)格今年來(lái)大跌，其中三季度同比下降70%，二季度同比下降49%，一季度同比下降45%。
與此同時(shí)，原料價(jià)格卻一直在上漲，玉米、豆粕等已經(jīng)連續(xù)上漲數(shù)月。
北京一農(nóng)林牧漁分析師認(rèn)為，受整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，肉鴨、肉雞行業(yè)將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)處于下行周期。這或在未來(lái)項(xiàng)目建成之后一段時(shí)期內(nèi)影響其效益。
華英農(nóng)業(yè)此次定增發(fā)規(guī)模達(dá)6.13億，遠(yuǎn)高于其2009年上市募集4.74億元。而實(shí)際上，華英農(nóng)業(yè)IPO募投項(xiàng)目后來(lái)建成投產(chǎn)之后，效益與預(yù)期差異較大。
據(jù)了解，華英農(nóng)業(yè)當(dāng)初募投項(xiàng)目肉雞養(yǎng)殖和屠宰加工項(xiàng)目在2010年6月建成投產(chǎn)之后，因?yàn)轫?xiàng)目所在地政府未能完成幫助農(nóng)戶建設(shè)的養(yǎng)殖基地的承諾，致使華英農(nóng)業(yè)最終肉雞來(lái)源不足，所以此項(xiàng)目并未如期達(dá)到預(yù)期收益。
兩個(gè)項(xiàng)目當(dāng)時(shí)分別承諾收益為4843萬(wàn)元和608萬(wàn)元，但實(shí)際收益則分別為910萬(wàn)和553萬(wàn)元，有一定差異。
定增募資因缺錢窘境
今年1月6日，華英農(nóng)業(yè)公布增發(fā)預(yù)案，非公開發(fā)行股票數(shù)量合計(jì)不超過(guò)5000萬(wàn)股，底價(jià)13.42元/股，募集資金總額不超過(guò)6.13億元。在其2011年度利潤(rùn)分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案實(shí)施后，發(fā)行價(jià)調(diào)整為不低于6.66元/股，發(fā)行股票數(shù)量相應(yīng)調(diào)整為不超過(guò)9204萬(wàn)股。如今，又再一次下調(diào)增發(fā)價(jià)格。
“現(xiàn)在華英農(nóng)業(yè)股價(jià)一直在跌，如果不下調(diào)增發(fā)價(jià)，根本發(fā)不出去。”一位跟蹤華英農(nóng)業(yè)的分析師說(shuō)。
11月30日，華英農(nóng)業(yè)收盤于4.62元/股，比增發(fā)底價(jià)仍然低0.03元/股。
“調(diào)整增發(fā)價(jià)應(yīng)該也是經(jīng)過(guò)慎重考慮的，目前小農(nóng)業(yè)板塊應(yīng)該處于一個(gè)價(jià)格低點(diǎn)，未來(lái)可能會(huì)有一個(gè)上升的趨勢(shì)，趁低點(diǎn)調(diào)低價(jià)格，以后發(fā)行會(huì)更保險(xiǎn)一點(diǎn)，”上述分析師認(rèn)為，“而且今年第四季度華英農(nóng)業(yè)的業(yè)績(jī)會(huì)適當(dāng)改觀。因?yàn)槎救忸愊M(fèi)增多，而且經(jīng)銷商也會(huì)為春節(jié)、元旦提前備貨。”
華英農(nóng)業(yè)迫切需要定增募資來(lái)解決缺錢窘境。
截至2012年第三季度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為-3279.24萬(wàn)元，上年同期減少18133.21萬(wàn)元，下降幅度122.08%。
華英農(nóng)業(yè)解釋現(xiàn)金流下降原因有兩個(gè)，“一是原料成本上升，購(gòu)買商品支付的現(xiàn)金增加；二是薪酬標(biāo)準(zhǔn)的提高，支付職工薪酬增加；三是繳納稅金增加。”
上述分析師認(rèn)為，造成現(xiàn)金流緊張的重要原因是由于養(yǎng)鴨行業(yè)不景氣，導(dǎo)致存貨激增。數(shù)據(jù)顯示，截至2012年9月30日，華英農(nóng)業(yè)存貨為5.1億元，比期初的4.3億元上升了0.8億元。
由于現(xiàn)金流緊張，華英農(nóng)業(yè)向銀行借款增加。銀行借款期末余額較年初增加4.66億元，增長(zhǎng)幅度為62.34%。
華英農(nóng)業(yè)解釋，銀行借款增加主要原因是隨著募投項(xiàng)目及非募集資金項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)，產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)大，加上原料成本的上升，流動(dòng)資金需求量增加，通過(guò)銀行借款補(bǔ)充流動(dòng)資金的需求。
曾借高利貸解資金之困
為了解決資金問(wèn)題，華英農(nóng)業(yè)甚至不得不向民間借高利貸。
11月，華英農(nóng)業(yè)收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)河南監(jiān)管局整改通知，據(jù)悉，華英農(nóng)業(yè)此前曾向私人高息借貸資金2000萬(wàn)元，且口頭約定高額日利率。
華英農(nóng)業(yè)解釋稱，2011年12月，該公司還貸比較集中，存在資金缺口，為了及時(shí)歸還到期銀行借款，保證公司信譽(yù)，這家公司于當(dāng)月26日向邵玉輝臨時(shí)拆借資金2000萬(wàn)元。由于拆借資金時(shí)間較短，沒(méi)有簽訂書面協(xié)議，僅僅口頭約定日利率0.25%。
12月30日，華英農(nóng)業(yè)按照邵玉輝口頭指定的銀行賬戶（潢川縣寧西糧貿(mào)有限責(zé)任公司）歸還其借款2000萬(wàn)元，而短短5日，華英農(nóng)業(yè)向邵玉輝支付借款利息高達(dá)30萬(wàn)元。而華英農(nóng)業(yè)此次借貸的實(shí)際日均利率達(dá)到0.3%。
不過(guò)，相比于去年年底，華英農(nóng)業(yè)的的還貸壓力甚至有加無(wú)減。
三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至今年3季度末，華英農(nóng)業(yè)短期借貸11.63億元，相比年初的6.91億元增長(zhǎng)超過(guò)4億元。流動(dòng)負(fù)債則增加了從年初的11.58億元，增至16.38億元，增加近5億元。而總負(fù)債也同比增加了4.54億元至17.22億元。
自2011年3季度以來(lái)，華英農(nóng)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率一直處于正增長(zhǎng)。去年3季度末，華英農(nóng)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為54.51%，當(dāng)年底則為54.08%，但今年以來(lái)一路攀升，截至3季度末已至62.53%，同比增長(zhǎng)了8個(gè)百分點(diǎn)。
與此同時(shí)，華英農(nóng)業(yè)的現(xiàn)金流卻相比去年同期緊張了不少。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2012年3季度，華英農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-3279.24萬(wàn)元，而去年同期卻高達(dá)1.48億元。
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