因重大事項停牌一個多月的雛鷹農(nóng)牧 終于揭開面紗

　　因重大事項停牌一個多月的雛鷹農(nóng)牧，終于揭開面紗。

　　10月16日晚，雛鷹農(nóng)牧公告稱，公司與山東新冷大食品集團有限公司簽約，取得后者55%股權(quán)。這標志著，雛鷹農(nóng)牧對下游終端領(lǐng)域，正在展開新的布局。次日午間，雛鷹農(nóng)牧再稱其定增申請獲證監(jiān)會受理，此前，雛鷹農(nóng)牧擬募資15.2億元加碼生豬養(yǎng)殖。

　　值得注意的是，被稱為“中國養(yǎng)豬第一股”的雛鷹農(nóng)牧，受累行業(yè)周期影響，近兩年業(yè)績下行，其實施兩年的全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略，也備受考驗。如今，在上游養(yǎng)殖業(yè)和下游終端雙雙加碼，以及此前商貿(mào)子公司股東變革、成立電商公司等一系列調(diào)整背后，雛鷹農(nóng)牧有著怎樣的戰(zhàn)略考慮？

　　“我們未來將更多聚焦養(yǎng)殖業(yè)，下游終端則以資本為紐帶引入專業(yè)團隊力量，并與互聯(lián)網(wǎng)深度嫁接，對公司的全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略全新優(yōu)化，以實現(xiàn)公司的快速轉(zhuǎn)型和增長。”雛鷹農(nóng)牧副總裁、董秘吳易得對記者解釋說。

　　下游新布局，雛鷹農(nóng)牧并購新冷大

　　10月16日晚，雛鷹農(nóng)牧稱，為了加強下游肉制品加工能力和銷售能力，豐富產(chǎn)品種類，公司于2014年10月15日與山東新冷大食品集團有限公司簽訂了《合作意向書》，公司擬采取“增資+受讓股權(quán)”的方式取得山東新冷大55%的股權(quán)。

　　公開信息顯示，山東新冷大食品集團有限公司是中國領(lǐng)先的“全產(chǎn)業(yè)鏈健康速食提供者”，成立于1988年，經(jīng)營范圍主要包括：醬鹵肉制品、冷凍醬鹵肉制品、熏煮香腸、熏煮火腿、培根、速凍面米食品、速凍調(diào)制食品的加工與銷售，等等。

　　該公司目前擁有“光之良品”、“御博源”、“鮮日坊”三個品牌，產(chǎn)品主要覆蓋北京、上海、天津、山東等國內(nèi)市場，并出口日本、韓國等國家，憑借“安心、健康、美味、便捷”的品牌核心優(yōu)勢及優(yōu)良的產(chǎn)品品質(zhì)享譽國內(nèi)外市場。

　　截至2014年8月31日，山東新冷大資產(chǎn)為7.7億元，凈資產(chǎn)為3.07億元。2013年和2014年1～8月，山東新冷大營收分別為3.35億元和1.83億元，凈利潤分別為0.39億元和0.12億元。

　　記者注意到，雙方協(xié)商確定，若山東新冷大2015、2016和2017年實現(xiàn)凈利潤數(shù)全部都保持低于上一會計年度20%的增長，或者其核心業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化，上述任何一種情況出現(xiàn)后的六個月內(nèi)，雛鷹農(nóng)牧都有權(quán)選擇要求山東新冷大購買上市公司持有的后者股權(quán)，股權(quán)受讓價款由雙方共同協(xié)商確定。

　　資本為紐帶，力推終端專業(yè)化

　　雛鷹農(nóng)牧緣何并購一家下游終端公司？

　　事實上，早在2012年，雛鷹農(nóng)牧就已涉足下游終端產(chǎn)業(yè)，布局全產(chǎn)業(yè)鏈。尤其是其投入重金打造的生態(tài)肉品牌“雛牧香”，成為引領(lǐng)全產(chǎn)業(yè)鏈的重要標志。目前“雛牧香”在河南、上海、北京均開設(shè)專賣店。

　　“山東新冷大具有一定基礎(chǔ)的國內(nèi)及國外銷售市場。通過此次增資與股權(quán)受讓，將其納入公司體系內(nèi)，有利于進一步加強公司下游肉制品加工能力和銷售能力，豐富產(chǎn)品種類，擴大市場份額，提升公司整體競爭實力。”雛鷹農(nóng)牧在公告中解釋說。

　　10月16日，雛鷹農(nóng)牧副總裁、董秘吳易得對記者進一步解釋說，公司并購山東新冷大，看重的是對方在生豬下游市場成熟的研發(fā)、渠道、銷售和品牌等優(yōu)勢，后者將使得雛鷹農(nóng)牧在終端市場的布局和發(fā)展，更趨專業(yè)和穩(wěn)健。雛鷹農(nóng)牧未來將形成雛牧香、光之良品、御博源、鮮日坊等多個終端品牌。

　　在吳易得看來，從戰(zhàn)略意義上，此次并購，也契合雛鷹農(nóng)牧“發(fā)展生態(tài)產(chǎn)業(yè)，引領(lǐng)時尚生活”的企業(yè)愿景。如今，傳統(tǒng)的豬肉消費方式，正在逐漸向新興的生活方式轉(zhuǎn)變，尤其是年輕人更向往效率、品質(zhì)和健康的生活理念，更注重食品安全。而山東新冷大的速凍便當?shù)葮藴驶a(chǎn)品系列，以及在日韓國家及國內(nèi)北京、上海等地區(qū)的暢銷實踐，更折射其產(chǎn)品與當前新生活方式的高度契合。

　　事實上，就雛鷹農(nóng)牧一個時期以來的表現(xiàn)而言，正在對終端業(yè)務(wù)進行大刀闊斧的調(diào)整，一個明顯的特點是以資本為紐帶，引入專業(yè)化力量，形成協(xié)同發(fā)展效應(yīng)。

　　前不久，雛鷹農(nóng)牧公告稱，為適應(yīng)新的行業(yè)和市場環(huán)境，擬通過增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式，在現(xiàn)有三家全資子公司中引入具有當?shù)厣虡I(yè)資源及行業(yè)市場經(jīng)驗的股東，同時由公司控股子公司—微客得(北京)信息科技有限公司參與持有部分股權(quán)。上述三家子公司系雛鷹農(nóng)牧為了對各地“雛牧香”專賣店進行有效管理而設(shè)立。股東變化后，雛鷹農(nóng)牧及微客得科技聯(lián)合占據(jù)30%，新股東則占其余70%的股權(quán)。

　　整合+協(xié)同

　　就雛鷹農(nóng)牧近期實施的一系列動作來看，其兩年來實施的全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略，正在面臨變革和重塑

　　2012年3月，上市兩年的雛鷹農(nóng)牧，提出了全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展規(guī)劃，在不斷擴大養(yǎng)殖規(guī)模的同時，希望打通上下游，實現(xiàn)從糧食收儲至終端銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈體系。

　　這一戰(zhàn)略布局的優(yōu)勢顯而易見。控制上游資源，在保證食品安全的同時，還可以提高自身的產(chǎn)品定價能力。而進軍下游的生豬屠宰、銷售等行業(yè)，完善產(chǎn)業(yè)鏈，可以增強其抗風(fēng)險能力。

　　但是，雛鷹農(nóng)牧的全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略實施以來，中國生豬行業(yè)大部分時間陷入低谷。行業(yè)大周期在影響雛鷹農(nóng)牧業(yè)績的同時，也波及其全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)。

　　“中國宏觀經(jīng)濟整體放緩，貨幣政策下的銀根緊縮，以及行業(yè)變革對電子商務(wù)的沖擊，再加上生豬養(yǎng)殖行業(yè)遭遇的低谷，多種因素交織下，使得雛鷹農(nóng)牧業(yè)績下滑，也使得其全產(chǎn)業(yè)鏈布局未達預(yù)期目的。”一位業(yè)內(nèi)專家分析說。

　　而對于雛鷹農(nóng)牧自身而言，大多募投項目和新進入的下游產(chǎn)業(yè)，尚未進入釋放期，前期投入未能體現(xiàn)出業(yè)績。“一方面，在生豬養(yǎng)殖環(huán)節(jié)，從豬舍建設(shè)、引種、配種到懷孕分娩，再從種豬培育到肉豬等多種環(huán)節(jié)，要經(jīng)歷兩到三年周期，明年將迎來真正釋放的時間節(jié)點。另一方面，雛鷹農(nóng)牧涉足了下游，最近兩年處于培育期，包括品牌打造、渠道建設(shè)、團隊整合等等，這些過程，肯定要帶來戰(zhàn)略性虧損。”雛鷹農(nóng)牧一位負責(zé)人告訴記者。

　　去年財報顯示，在“豬周期”影響下，盡管雛鷹農(nóng)牧2013年的營業(yè)收入創(chuàng)下18.68億元的歷史新高，保持了上市以來的快速增長之勢，但是歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為7562.11萬元，同比下滑幅度較大。

　　進入2014年下半年，雛鷹農(nóng)牧從淘汰不盈利的雛牧香門店入手，開始逐步對其全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略進行重塑和優(yōu)化。

　　“從戰(zhàn)略上來講，雛鷹農(nóng)牧原有團隊將更聚焦自己擅長的上游養(yǎng)殖，對于下游終端則交給山東新冷大這樣更擅長的企業(yè)來運營。”吳易得解釋說，“相對于傳統(tǒng)的全產(chǎn)業(yè)鏈，以上市公司為平臺、資本為紐帶的方式，更契合公司現(xiàn)狀，更尊重行業(yè)規(guī)律。雛鷹農(nóng)牧的全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略，不僅不會削弱，還會在逐步優(yōu)化中進一步加強。”

　　就在雛鷹農(nóng)牧宣稱重組山東新冷大后，雛鷹農(nóng)牧再發(fā)公告稱其定增預(yù)案獲得證監(jiān)會受理。此前，雛鷹農(nóng)牧擬以不低于9.28元/股向不超過10名特定對象定增不超1.64億股、募資不超15.2億元，加碼生豬養(yǎng)殖。其中，12.2億元將用于建設(shè)“年出欄400萬頭生豬養(yǎng)殖加工一體化項目”的部分養(yǎng)殖場。

　　而在今年6月份，雛鷹農(nóng)牧已經(jīng)高調(diào)設(shè)立新的電商子公司—微客得，打造以移動互聯(lián)網(wǎng)為載體的游戲、社交的全新電商平臺，與互聯(lián)網(wǎng)深度嫁接。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，雛鷹農(nóng)牧在新的產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略中，以養(yǎng)殖業(yè)務(wù)為核心，糧食貿(mào)易業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)為養(yǎng)殖業(yè)務(wù)服務(wù)，未來生豬產(chǎn)能有望達到1000萬頭。隨著豬價反轉(zhuǎn)，養(yǎng)殖場升級改造結(jié)束，以及定增項目的建成投產(chǎn)，公司生豬出欄量有望恢復(fù)高增長。在如此巨大的出欄數(shù)目背后，再加上對下游終端的專業(yè)化運營和配合，“養(yǎng)豬第一股”有望迎來新發(fā)展契機。