溫氏股份一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：豬雞價(jià)格下跌導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下滑

　　事件描述

　　溫氏股份公布2017年一季報(bào)。

　　事件評(píng)論

　　公司2017年一季度營(yíng)業(yè)收入128億元，同減4.86%，環(huán)減18.5%，歸母凈利潤(rùn)14.7億元，同減52.4%，環(huán)增54.6%，扣非凈利潤(rùn)13.5億元，同減56.3%，環(huán)增32.6%，按定增攤薄股本計(jì)算EPS為0.34元/股。

　　豬價(jià)及雞價(jià)下滑是公司17年一季度業(yè)績(jī)同比下滑主因。肉豬方面，一季度公司商品肉豬出欄量為427.5萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)4.04%，同時(shí)出欄均重達(dá)到118.5公斤，同比增長(zhǎng)5.88千克，但一季度生豬市場(chǎng)景氣下滑，公司商品肉豬銷(xiāo)售均價(jià)16.8元/千克，同比下滑7.71%，豬價(jià)下跌導(dǎo)致公司一季度商品肉豬收入同比僅增長(zhǎng)1.01%。肉雞方面，公司一季度商品肉雞銷(xiāo)量為2.02億羽，同比增長(zhǎng)17.3%，但一季度受人感染H7N9事件影響，多地活禽市場(chǎng)關(guān)閉或休市，黃雞價(jià)格大幅下跌，行業(yè)嚴(yán)重虧損，公司商品肉雞銷(xiāo)售均價(jià)同比下跌32.8%，銷(xiāo)售收入同比下滑21.7%。豬價(jià)及雞價(jià)的下跌導(dǎo)致公司一季度在銷(xiāo)量增長(zhǎng)的情況下利潤(rùn)同比下降。

　　對(duì)于公司未來(lái)發(fā)展，我們認(rèn)為：1、公司緊密型“公司+家庭農(nóng)場(chǎng)”模式在不同區(qū)域以及品種間可復(fù)制性強(qiáng)，公司作為行業(yè)龍頭在資金、養(yǎng)殖及配套技術(shù)、管理等方面優(yōu)勢(shì)明顯，長(zhǎng)期看好公司在行業(yè)規(guī)?；^(guò)程中規(guī)模擴(kuò)張和市場(chǎng)份額提升能力，預(yù)計(jì)公司17年生豬出欄量或達(dá)2090萬(wàn)頭，肉雞出欄量8.6億羽;2、公司提前布局環(huán)保領(lǐng)域?qū)⑵浯蛟鞛樾碌暮诵母?jìng)爭(zhēng)力，此輪豬場(chǎng)拆遷活動(dòng)中公司豬場(chǎng)絕少因環(huán)保不達(dá)標(biāo)受到影響，隨著環(huán)保政策的日益收緊，公司環(huán)保優(yōu)勢(shì)將日益凸顯;3、公司積極探索下游肉雞屠宰分銷(xiāo)業(yè)務(wù)，并推動(dòng)銷(xiāo)售模式轉(zhuǎn)變，客戶(hù)定制及大宗采購(gòu)將是公司未來(lái)肉雞的主要銷(xiāo)售渠道，從而有效規(guī)避毛雞價(jià)格大幅波動(dòng)及禁止活禽交易對(duì)公司肉雞業(yè)務(wù)的影響，實(shí)現(xiàn)肉雞業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。4、公司加快育種基地以及高效工廠化豬場(chǎng)建設(shè)，并根據(jù)市場(chǎng)和季節(jié)積極調(diào)整飼養(yǎng)模式及料量標(biāo)準(zhǔn)，逐步提高肉豬出欄體重，提升肉豬效率。