11月20日，江蘇立華牧業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“立華牧業(yè)”）首發(fā)申請(qǐng)上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)為中泰證券。立華牧業(yè)擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)5000萬(wàn)股人民幣普通股，共募集資金11.5億元，在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將投資用于安慶立華年出欄1750萬(wàn)羽一體化養(yǎng)雞建設(shè)項(xiàng)目、揚(yáng)州立華年出欄1750萬(wàn)羽一體化養(yǎng)雞建設(shè)項(xiàng)目、自貢立華年產(chǎn)18萬(wàn)噸雞飼料加工項(xiàng)目、阜陽(yáng)立華年產(chǎn)36萬(wàn)噸飼料加工項(xiàng)目、阜陽(yáng)立華年出欄100萬(wàn)頭優(yōu)質(zhì)肉豬養(yǎng)殖基地項(xiàng)目一期、連云港立華年存欄種豬1萬(wàn)頭建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。
2014年至2017年1-9月，立華牧業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為40.74億元、44.09億元、51.95億元、38.14億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為3.51億元、4.38億元、5.22億元、2.17億元；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為7.97億元、7.68億元、8.15億元、2.51億元。
2014年至2017年1-9月，立華牧業(yè)負(fù)債總額分別為11.66億元、10.63億元、13.34億元、15.28億元，資產(chǎn)負(fù)債率（合并口徑）分別為52.48%、39.01%、38.92%、40.18%。其中，短期借款分別為2.89億元、2.01億元、1.75億元、4.95億元。
2014年至2017年1-9月，立華牧業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資收益分別為633.42萬(wàn)元、1486.37萬(wàn)元、3642.58萬(wàn)元、754.66萬(wàn)元。
2015年至2017年，立華牧業(yè)共進(jìn)行了4次分紅，累計(jì)分紅金額1.67億元。
黃羽肉雞是立華牧業(yè)的主要產(chǎn)品，商品雞銷售金額占黃羽雞業(yè)務(wù)的比例分別為97.63%、97.78%、96.78%、95.41%。報(bào)告期內(nèi)，商品雞出欄量上升，但銷售單價(jià)逐年下滑，分別為12.93元/千克、11.87元/千克、10.80元/千克、9.84元/千克。
2014年至2017年1-9月，立華牧業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為15.51%、16.22%、18.21%、10.69%。商品雞銷售毛利率下滑，分別為16.85%、16.62%、16.11%、9.27%。
2014年至2016年，同行業(yè)上市公司黃羽雞業(yè)務(wù)平均毛利率分別為9.21%、7.37%、12.40%，立華牧業(yè)黃羽雞業(yè)務(wù)毛利率居同行業(yè)上市公司之首，遠(yuǎn)超行業(yè)均值。
2014年至2016年，立華牧業(yè)商品雞毛利率超過(guò)溫氏股份，溫氏股份商品雞毛利率分別為16.41%、14.39%、11.61%。
2016年，立華牧業(yè)商品豬毛利率超溫氏股份。2014年至2016年，立華牧業(yè)商品豬毛利率分別為-13.49%、18.00%、44.38%，溫氏股份商品豬毛利率分別為12.26%、24.89%、39.36%。
2014年以來(lái)，公司兩大主要產(chǎn)品商品雞和商品豬毛利率波動(dòng)較大，商品豬毛利率由-13.49%上升至30.78%，上升了44個(gè)百分點(diǎn)，被證監(jiān)會(huì)質(zhì)疑。
反饋意見(jiàn)中提到，發(fā)行人商品雞和商品豬銷售毛利率波動(dòng)較大。請(qǐng)發(fā)行人說(shuō)明：（1）毛利率波動(dòng)較大的原因且高于同行業(yè)水平的合理性；（2）結(jié)合各期料肉比，分品種具體分析毛利率與同行業(yè)可比公司差異較大的具體原因。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、申報(bào)會(huì)計(jì)師進(jìn)行核查并發(fā)表意見(jiàn)。
《投資有道》在《立華牧業(yè)IPO問(wèn)題多:涉嫌虛假轉(zhuǎn)讓 隱現(xiàn)神秘?fù)?dān)保圈》一文中，質(zhì)疑立華牧業(yè)涉嫌財(cái)務(wù)造假。立華牧業(yè)2014至2017年9月單位成本分別為：10.75、9.9、9.06、8.92元，整體一直呈下降趨勢(shì)，而原材料單價(jià)在2017年呈現(xiàn)了上漲趨勢(shì)。原材料上漲，按理產(chǎn)品成本應(yīng)上漲才是，而2017年商品雞的單位成本為8.92元，低于2016年的9.06元，這與原料上漲的趨勢(shì)不一致，涉嫌財(cái)務(wù)造假。
立華牧業(yè)與關(guān)聯(lián)方存在多筆采購(gòu)與銷售業(yè)務(wù)。2014年至2017年1-9月，立華牧業(yè)向常州機(jī)械設(shè)備進(jìn)出口有限公司采購(gòu)飼料原料，合計(jì)采購(gòu)金額分別為3593.22萬(wàn)元、8818.66萬(wàn)元、2045.63萬(wàn)元、284.82萬(wàn)元。
2014年至2015年，立華牧業(yè)向廣州格雷特生物科技有限公司采購(gòu)藥品金額分別為243.12萬(wàn)元、411.60萬(wàn)元。
2014年至2015年，立華牧業(yè)對(duì)宿遷倌兒進(jìn)行關(guān)聯(lián)銷售，銷售金額分別為2640.33萬(wàn)元、2159.13萬(wàn)元。
立華牧業(yè)與關(guān)聯(lián)方存在資金往來(lái)。2013年5月3日立華牧業(yè)向常州機(jī)械拆借資金2000萬(wàn)元，2013年公司借給常州倌兒的資金累計(jì)總額為512.96萬(wàn)元。
立華生物轉(zhuǎn)讓出去后，立華牧業(yè)與立華生物的關(guān)系仍然緊密，而且他們兩家與常州機(jī)械設(shè)備進(jìn)出口有限公司（簡(jiǎn)稱“常州機(jī)械”）似乎關(guān)系非同一般，三家公司在眾多的借款、擔(dān)?；顒?dòng)中于影隨行，疑似組成了一個(gè)擔(dān)保圈。
2014年1月17日，立華牧業(yè)向中行常州分行借款1928.12萬(wàn)元，由立華生物提供抵押擔(dān)保；立華牧業(yè)也為立華生物提供了擔(dān)保。立華生物于2014年5月23日向交行常州分行貸款880萬(wàn)元，由立華牧業(yè)提供擔(dān)保。同樣，常州機(jī)械也為立華牧業(yè)提供擔(dān)保。
招股書(shū)披露了立華牧業(yè)子公司2起違法違規(guī)。2015年，惠州立華因擅自建設(shè)飼料廠等項(xiàng)目工程，屬違法施工，被博羅縣住房和城鄉(xiāng)規(guī)劃建設(shè)局罰款三萬(wàn)元。2016年，常州天牧種雞場(chǎng)雨水口有水外排且外排水經(jīng)檢測(cè)含有水污染物，被常州市金壇區(qū)環(huán)境保護(hù)局處以二萬(wàn)元的罰款并責(zé)令改正。
立華牧業(yè)本次上市保薦機(jī)構(gòu)為中泰證券，中泰證券為立華牧業(yè)持股2.9%股東滄石投資的實(shí)際控制人。
證監(jiān)會(huì)發(fā)審委在反饋意見(jiàn)中指出：中泰證券為發(fā)行人持股2.9%股東滄石投資的實(shí)際控制人，請(qǐng)說(shuō)明保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)時(shí)間、滄石投資增資發(fā)行人是否符合證券公司直接投資業(yè)務(wù)中投行業(yè)務(wù)與直投業(yè)務(wù)開(kāi)展時(shí)點(diǎn)分離的規(guī)定。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者向立華牧業(yè)董事會(huì)辦公室發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。
畜禽養(yǎng)殖企業(yè)擬登陸創(chuàng)業(yè)板
立華牧業(yè)主營(yíng)產(chǎn)品為商品代黃羽肉雞活雞、商品豬活豬以及活鵝等，主要銷售給個(gè)人中間商（雞販、豬販）、屠宰場(chǎng)、食品加工企業(yè)等，最終通過(guò)批發(fā)市場(chǎng)、農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)以及商超等途徑供應(yīng)消費(fèi)者。
2014年至2017年1-9月，立華牧業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為40.74億元、44.09億元、51.95億元、38.14億元；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為3.51億元、4.38億元、5.22億元、2.17億元；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為7.97億元、7.68億元、8.15億元、2.51億元。
立華牧業(yè)總股本為3.63億股，其中程立力直接持有公司9415萬(wàn)股股權(quán)，占總股本 25.97%；此外，程立力為公司股東天鳴農(nóng)業(yè)（直接持有公司11.68%股份）、聚益農(nóng)業(yè)（直接持有4.83%股份）、昊成牧業(yè)（直接持有公司4.83%股份）之普通合伙人及執(zhí)行事務(wù)合伙人，程立力夫人沈靜為公司股東奔騰牧業(yè)（直接持有公司24.13%股份）之普通合伙人及執(zhí)行事務(wù)合伙人。程立力通過(guò)直接及間接方式控制公司股份比例達(dá)47.30%，系公司控股股東。程立力及沈靜通過(guò)直接及間接方式控制公司股份比例達(dá)71.43%，系公司實(shí)際控制人。
程立力，1965年出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)永久境外居留權(quán)，華南農(nóng)業(yè)大學(xué)動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)專業(yè)碩士。公司創(chuàng)始人，曾供職于江蘇省家禽科學(xué)研究所?，F(xiàn)任立華牧業(yè)董事長(zhǎng)、總裁。
沈靜，1967 年出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)永久境外居留權(quán)，句容衛(wèi)校婦幼專業(yè)畢業(yè)。曾供職于江蘇省揚(yáng)州市邵伯中心醫(yī)院、江蘇省常州市武進(jìn)中醫(yī)院?，F(xiàn)任立華牧業(yè)采購(gòu)部總經(jīng)理。
立華牧業(yè)擬于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)5000萬(wàn)股人民幣普通股，共募集資金11.5億元，在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將投資用于安慶立華年出欄1750萬(wàn)羽一體化養(yǎng)雞建設(shè)項(xiàng)目、揚(yáng)州立華年出欄1750萬(wàn)羽一體化養(yǎng)雞建設(shè)項(xiàng)目、自貢立華年產(chǎn)18萬(wàn)噸雞飼料加工項(xiàng)目、阜陽(yáng)立華年產(chǎn)36萬(wàn)噸飼料加工項(xiàng)目、阜陽(yáng)立華年出欄100萬(wàn)頭優(yōu)質(zhì)肉豬養(yǎng)殖基地項(xiàng)目一期、連云港立華年存欄種豬1萬(wàn)頭建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。
商品雞銷售單價(jià)下滑
立華牧業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入包括黃羽雞、生豬、鵝等產(chǎn)品的收入。黃羽肉雞是公司主要的產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模逐年擴(kuò)大，其收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例約為90%。
2014年至2017年1-9月，立華牧業(yè)黃羽雞業(yè)務(wù)的產(chǎn)品包括商品雞、淘汰種雞、雞苗、蛋品、凍品等，銷售金額分別為38.92億元、40.28億元、45.68億元、32.88億元。商品雞銷售金額占黃羽雞業(yè)務(wù)的比例分別為97.63%、97.78%、96.78%、95.41%。
報(bào)告期內(nèi)，商品雞出欄量上升，但銷售單價(jià)逐年下滑，分別為12.93元/千克、11.87元/千克、10.80元/千克、9.84元/千克。
黃羽雞業(yè)務(wù)毛利率下滑 仍居同行之首
2014年至2017年1-9月，立華牧業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為15.51%、16.22%、18.21%、10.69%。
報(bào)告期內(nèi)，立華牧業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利主要來(lái)自于黃羽雞業(yè)務(wù)，公司黃羽雞業(yè)務(wù)的毛利率主要由商品雞產(chǎn)品毛利率決定，公司商品雞銷售毛利率下滑，分別為16.85%、16.62%、16.11%、9.27%。
立華牧業(yè)黃羽雞業(yè)務(wù)毛利率與同行業(yè)上市公司相比，2014年至2016年，同行業(yè)上市公司該業(yè)務(wù)平均毛利率分別為9.21%、7.37%、12.40%，立華牧業(yè)黃羽雞業(yè)務(wù)毛利率居同行業(yè)上市公司之首，遠(yuǎn)超行業(yè)均值。
2014年至2016年，立華牧業(yè)商品雞毛利率均超過(guò)溫氏股份，溫氏股份商品雞毛利率分別為16.41%、14.39%、11.61%，對(duì)比情況如下：
主要糧食價(jià)格上漲，而產(chǎn)品成本下降，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)涉嫌造假
據(jù)投資有道報(bào)道，報(bào)告期內(nèi)公司主要產(chǎn)品黃羽雞，在2014至2017年9月單位成本分別為：10.75、9.9、9.06、8.92元，整體一直呈下降趨勢(shì)，而原材料單價(jià)在2017年呈現(xiàn)了上漲趨勢(shì)。比如小麥，2014至2017年9月原材料每噸單價(jià)分別為：2270.1、2022.4、1860.85、1892.48元，2017年比2016年明顯上漲，玉米每噸單價(jià)分別為：2325.9、2133.93、1774.13、1725.93元，2017年比2016年略有下降，豆粕每噸單價(jià)分別為：3656.77、2845.12、2944.18、3020.79元，也是明顯上漲；整體來(lái)說(shuō)，上漲趨勢(shì)明顯，原材料上漲，按理產(chǎn)品成本應(yīng)上漲才是，而2017年商品雞的單位成本為8.92元，低于2016年的9.06元，這與原料上漲的趨勢(shì)不一致，涉嫌財(cái)務(wù)造假。
而事實(shí)上，公司另一主要產(chǎn)品生豬則與原材料上漲趨勢(shì)一致。2014至2017年9月商品豬的單位成本分別為：14.91、12.74、10.32、10.7元，整體呈下降趨勢(shì)，而2017年與2016年相比，則上漲趨勢(shì)明顯。與之相對(duì)應(yīng)的原材料，如上所述，2017年與2016年相比，也是整體呈上漲趨勢(shì)，生豬單位成本與原材料上漲趨勢(shì)一致。而生豬飼料與雞飼料所需要的主要原料都是豆粕、玉米、小麥，兩者單位成本的變動(dòng)趨勢(shì)應(yīng)該是基本一致的，而根據(jù)2017年兩者的單位成本來(lái)看，商品雞的單位成本與原材料上漲趨勢(shì)不一致，這就更顯得立華牧業(yè)很有可能在財(cái)務(wù)上造假。
2016年商品豬毛利率超溫氏股份
2014年至2017年1-9月，立華牧業(yè)生豬業(yè)務(wù)收入分別為1.22億元、3.26億元、5.61億元、4.75億元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為3.00%、7.40%、10.79%、12.44%。
2014年至2016年，立華牧業(yè)生豬業(yè)務(wù)毛利率分別為-13.42%、17.66%、42.96%，同行業(yè)上市公司生豬業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為9.36%、22.03%、43.41%。立華牧業(yè)生豬業(yè)務(wù)毛利率低于行業(yè)毛利率均值。
2016年，立華牧業(yè)商品豬毛利率超溫氏股份。2014年至2016年，立華牧業(yè)商品豬毛利率分別為-13.49%、18.00%、44.38%，溫氏股份商品豬毛利率分別為12.26%、24.89%、39.36%，對(duì)比情況如下：
商品豬毛利率三年上升44個(gè)百分點(diǎn)被質(zhì)疑
據(jù)挖貝網(wǎng)報(bào)道，2014年以來(lái)，公司兩大主要產(chǎn)品商品雞和商品豬毛利率波動(dòng)較大，商品豬毛利率由-13.49%上升至30.78%，上升了44個(gè)百分點(diǎn)，被證監(jiān)會(huì)質(zhì)疑。
反饋意見(jiàn)中提到，發(fā)行人商品雞和商品豬銷售毛利率波動(dòng)較大。請(qǐng)發(fā)行人說(shuō)明：（1）毛利率波動(dòng)較大的原因且高于同行業(yè)水平的合理性；（2）結(jié)合各期料肉比，分品種具體分析毛利率與同行業(yè)可比公司差異較大的具體原因。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、申報(bào)會(huì)計(jì)師進(jìn)行核查并發(fā)表意見(jiàn)。
中泰證券入股
立華牧業(yè)本次上市保薦機(jī)構(gòu)為中泰證券，中泰證券為立華牧業(yè)持股2.9%股東滄石投資的實(shí)際控制人。
證監(jiān)會(huì)發(fā)審委在反饋意見(jiàn)中指出：中泰證券為發(fā)行人持股2.9%股東滄石投資的實(shí)際控制人，請(qǐng)說(shuō)明保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)時(shí)間、滄石投資增資發(fā)行人是否符合證券公司直接投資業(yè)務(wù)中投行業(yè)務(wù)與直投業(yè)務(wù)開(kāi)展時(shí)點(diǎn)分離的規(guī)定。
2015年7月26日，公司董事會(huì)召開(kāi)會(huì)議并審議通過(guò)了《關(guān)于公司增資擴(kuò)股的議案》，同意公司增加注冊(cè)資本360萬(wàn)元，其中300萬(wàn)元由滄石投資以1.5億元認(rèn)繳，余額計(jì)入資本公積；60萬(wàn)元由招銀展翼以3000萬(wàn)元認(rèn)繳，余額計(jì)入資本公積。本次增資完成后，公司的注冊(cè)資本為1.04億元，總股本為1.04億股。
截至2017年11月13日?qǐng)?bào)送的立華牧業(yè)招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，保薦人（主承銷商）全資子公司魯證創(chuàng)投通過(guò)奔騰牧業(yè)及滄石投資間接持有公司907.23萬(wàn)股股份，占本公司發(fā)行前總股本的2.50%。
立華生物與關(guān)聯(lián)方存在資金往來(lái)
關(guān)聯(lián)采購(gòu)方面，2014年至2017年1-9月，立華牧業(yè)向常州機(jī)械設(shè)備進(jìn)出口有限公司采購(gòu)飼料原料，合計(jì)采購(gòu)金額分別為3593.22萬(wàn)元、8818.66萬(wàn)元、2045.63萬(wàn)元、284.82萬(wàn)元。
2014年至2015年，立華牧業(yè)向廣州格雷特生物科技有限公司采購(gòu)藥品金額分別為243.12萬(wàn)元、411.60萬(wàn)元。
2014年至2015年，立華牧業(yè)對(duì)宿遷倌兒進(jìn)行關(guān)聯(lián)銷售，銷售金額分別為2640.33萬(wàn)元、2159.13萬(wàn)元。宿遷倌兒的主要業(yè)務(wù)為生產(chǎn)冰鮮、冰凍禽肉制品，以及其他相關(guān)的禽肉調(diào)理品和熟食產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)公司向宿遷倌兒銷售黃羽雞及少量鵝、蛋品，用于食品加工。
報(bào)告期內(nèi)，立華牧業(yè)與關(guān)聯(lián)方存在資金往來(lái)。2013年因 H7N9 流感疫情，肉雞市場(chǎng)行情差，公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)虧損，對(duì)流動(dòng)資金的需求增加，2013年5月3日向常州機(jī)械拆借資金2000萬(wàn)元，2013年6月15日歸還此款項(xiàng)。
經(jīng)有限公司董事會(huì)決議，2013年公司與常州倌兒簽訂借款協(xié)議，在2013年為常州倌兒提供不超過(guò)600萬(wàn)元的借款額度，未經(jīng)第三方信用評(píng)價(jià)。2013年公司借給常州倌兒的資金累計(jì)總額為512.96萬(wàn)元，上述借款于年末全部還清。股份公司成立后，公司董事會(huì)、股東大會(huì)、獨(dú)立董事根據(jù)公司章程，對(duì)2013年發(fā)生的關(guān)聯(lián)方資金拆借進(jìn)行確認(rèn)。
立華生物曾經(jīng)是公司的全資子公司，2013年12月江蘇興牧將持有的立華生物100%的出資轉(zhuǎn)讓給無(wú)關(guān)聯(lián)第三方，轉(zhuǎn)讓后公司未再與其發(fā)生資金往來(lái)，公司借給立華生物的資金于2015年4月全部收回。
立華生物涉嫌虛假轉(zhuǎn)讓 關(guān)聯(lián)方互相擔(dān)保組成擔(dān)保圈
據(jù)投資有道報(bào)道，招股說(shuō)明書(shū)中披露，江蘇立華生物肥料有限公司（簡(jiǎn)稱“立華生物”）成立于2002年2月4日，法定代表人隋金英，注冊(cè)資本2000萬(wàn)元，是立華牧業(yè)的孫公司，通過(guò)子公司江蘇興牧100%控股。招股書(shū)披露：“2013年12月24日，江蘇興牧與無(wú)關(guān)聯(lián)自然人王若鴻簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將其所持的立華生物100%的出資（注冊(cè)資本1000萬(wàn)元）以1000萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給王若鴻。2013年12月27日，立華生物股權(quán)轉(zhuǎn)讓經(jīng)常州市金壇工商局核準(zhǔn)，立華生物不再是公司的關(guān)聯(lián)方。
但是，通過(guò)全國(guó)企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)查詢得知，立華生物的法人并不是王若鴻，而還是原來(lái)的法定代表人隋金英，這是怎么回事了？再看立華生物的現(xiàn)股東是王若鴻、常州市華辰肥料技術(shù)服務(wù)中心（有限合伙）（簡(jiǎn)稱華辰技術(shù)），隋金英是華辰技術(shù)的股東。仔細(xì)一看，原來(lái)早在2014年12月3日，立華生物的股東就由王若鴻變?yōu)榱送跞豇櫤腿A辰技術(shù)，華辰技術(shù)的背后股東除了隋金英，還有陳海玲、王國(guó)華、馮志良、張建軍、劉銀花、張園、李艇、刑永強(qiáng)、周石洺、王若鴻和董寶。其中的陳海玲與立華牧業(yè)的員工持股平臺(tái)上的股東陳海洋姓名只差一個(gè)字，張建軍與前五大客戶中張建華也是只差一個(gè)字，比較蹊蹺。有沒(méi)有一種可能，就是立華生物并沒(méi)有實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)讓出去，還是立華牧業(yè)在控制了？
另外，在立華生物轉(zhuǎn)讓出去后，立華牧業(yè)與立華生物的關(guān)系仍然緊密，而且他們兩家與常州機(jī)械設(shè)備進(jìn)出口有限公司（簡(jiǎn)稱“常州機(jī)械”）似乎關(guān)系非同一般，三家公司在眾多的借款、擔(dān)?；顒?dòng)中于影隨行，疑似組成了一個(gè)擔(dān)保圈。
常州機(jī)械的參股股東（持股比例7.5%）及董事張秋剛合計(jì)持有立華牧業(yè)2.41%的股份，其中直接持股1.45%，通過(guò)天鳴農(nóng)業(yè)間接持股0.97%，由此，常州機(jī)械與立華牧業(yè)成為關(guān)聯(lián)企業(yè)。
2014年1月17日，立華牧業(yè)向中行常州分行借款1928.12萬(wàn)元，由立華生物提供抵押擔(dān)保；2014年4月14日，徐州立華向江蘇邳州農(nóng)村商業(yè)銀行借款1000萬(wàn)元，由立華生物、程立力提供保證擔(dān)保；2015年2月25日，徐州立華向江蘇邳州農(nóng)村商業(yè)銀行借款1000萬(wàn)元，由立華生物、程立力提供保證擔(dān)保等。
立華牧業(yè)也為立華生物提供了擔(dān)保。立華生物于2014年5月23日向交行常州分行貸款880萬(wàn)元，由立華牧業(yè)提供擔(dān)保。
同樣，常州機(jī)械也為立華牧業(yè)提供擔(dān)保。2013年4月9日，2013年5月14日，2014年3月3日，常州機(jī)械為立華牧業(yè)向江蘇江南農(nóng)村商業(yè)銀行分別借款4000萬(wàn)元、800萬(wàn)元、4800萬(wàn)元提供擔(dān)保。2014年1月27日、2月17日、7月30日、11月28日、12月3日，常州機(jī)械為立華牧業(yè)向交行常州分行借款3000萬(wàn)元、2700萬(wàn)元、2000元、1000萬(wàn)元、3000萬(wàn)元提供保證擔(dān)保，這種現(xiàn)象在2015年、2016年還在持續(xù)，一直為其提供擔(dān)保。而立華牧業(yè)也在為常州機(jī)械提供擔(dān)保。常州機(jī)械于2013年4月30日、2014年4月23日、2015年5月20日向中行常州分行貸款3000萬(wàn)元、3000萬(wàn)元、3000萬(wàn)元，都是由立華牧業(yè)提供保證擔(dān)保。
報(bào)告期內(nèi)2起違法違規(guī) 種雞場(chǎng)水污染遭罰
2015年1月19日，博羅縣住房和城鄉(xiāng)規(guī)劃建設(shè)局出具博住建罰〔2015〕8 號(hào)《行政處罰決定書(shū)》，記載惠州立華因擅自建設(shè)飼料廠等項(xiàng)目工程，屬違法施工，該局依據(jù)《建設(shè)工程施工許可證管理辦法》，對(duì)惠州立華處以人民幣三萬(wàn)元罰款。
2015年11月24日，博羅縣住房和城鄉(xiāng)規(guī)劃建設(shè)局出具《證明函》，內(nèi)容如下：“經(jīng)查，惠州市立華家禽有限公司因在博羅縣楊村鎮(zhèn)未進(jìn)行施工報(bào)建擅自建設(shè)公司廠房，于2015年1月13日被我局依法立案查處，并與2015年1月19 日下達(dá)行政處罰決定書(shū)（博住建罰〔2015〕08 號(hào)）。你公司接受行政處罰后，迅速組織整改，于2015年1月20日完善了施工報(bào)建手續(xù)，上述違法行為及時(shí)得到了整改，情節(jié)較輕，未產(chǎn)生嚴(yán)重影響。至此，你公司在我縣規(guī)劃建設(shè)領(lǐng)域無(wú)其他違法違規(guī)受到行政處罰。”
2017年11月6日，博羅縣住房和城鄉(xiāng)規(guī)劃建設(shè)局再次出具《證明函》，內(nèi)容如下：“經(jīng)查，惠州市立華家禽有限公司因在博羅縣楊村鎮(zhèn)未進(jìn)行施工報(bào)建擅自建設(shè)公司廠房，于2015年1月13日被我局依法立案查處，并與2015年1月19日下達(dá)行政處罰決定書(shū)（博住建罰〔2015〕08 號(hào)）。你公司接受行政處罰后，迅速組織整改，于2015年1月20日完善了施工報(bào)建手續(xù)，上述違法行為及時(shí)得到了整改，情節(jié)較輕，未產(chǎn)生嚴(yán)重影響。因此，我局確認(rèn)上述行為不構(gòu)成重大違法行為，至此，你公司在我縣規(guī)劃建設(shè)領(lǐng)域無(wú)其它違法違規(guī)受到行政處罰”。
2016年10月11日，常州市金壇區(qū)環(huán)境保護(hù)局出具壇環(huán)罰字[2016]109號(hào)《行政處罰決定書(shū)》，記載該局在常州天牧位于金壇區(qū)指前鎮(zhèn)豐產(chǎn)村的種雞場(chǎng)（豐產(chǎn)種雞場(chǎng)）做現(xiàn)場(chǎng)檢查時(shí)，發(fā)現(xiàn)該種雞場(chǎng)雨水口有水外排且外排水經(jīng)檢測(cè)含有水污染物，違反了《中華人民共和國(guó)水污染法》第十二條第二款“禁止私設(shè)暗管或者采取其他規(guī)避監(jiān)管的方式排放污染物”的規(guī)定，因此該局對(duì)常州天牧處以二萬(wàn)元的罰款并責(zé)令改正。常州天牧已于2016年10月13日繳納上述二萬(wàn)元罰款。
2017年1月6日，常州市金壇區(qū)環(huán)境保護(hù)局向常州天牧出具《確認(rèn)函》，內(nèi)容如下：“我局于2016年10月對(duì)你公司出局了處罰決定書(shū)[壇環(huán)罰字﹝2016]109號(hào)]。你公司收文后迅速組織整改并通過(guò)了我局監(jiān)察大隊(duì)的整改驗(yàn)收；你公司前述違法行為情節(jié)較輕，未產(chǎn)生重大影響，因此，本局確認(rèn)上述行為不構(gòu)成重大違法行為。”
2017年三季度末負(fù)債15.28億元
2014年至2017年1-9月，立華牧業(yè)負(fù)債總額分別為11.66億元、10.63億元、13.34億元、15.28億元，資產(chǎn)負(fù)債率（合并口徑）分別為52.48%、39.01%、38.92%、40.18%。
其中，短期借款分別為2.89億元、2.01億元、1.75億元、4.95億元，占負(fù)債總額的比例分別為25.89%、20.30%、13.68%、33.71%。
立華牧業(yè)稱，公司2013年受 H7N9 流感疫情影響，公司對(duì)流動(dòng)資金的需求增加，通過(guò)增加銀行借款補(bǔ)充流動(dòng)資金。2014年至2016年公司盈利情況良好，流動(dòng)資金充足，短期借款余額逐年減少。2017年上半年受禽流感疫情及市場(chǎng)行情低迷影響，公司對(duì)流動(dòng)資金的需求增加，短期借款余額有所增加。2017年第三季度黃羽雞市場(chǎng)行情好轉(zhuǎn)，公司提前償還了部分短期借款，但短期借款余額仍高于2016年年末水平。
近3年減免所得稅3.8億
據(jù)和訊網(wǎng)報(bào)道，招股說(shuō)明書(shū)顯示，立華牧業(yè)主要享受生產(chǎn)、銷售的肉禽、種禽、蛋品、生豬等農(nóng)產(chǎn)品收入所得免繳增值稅及免征企業(yè)所得稅兩項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策，同時(shí)政府給予補(bǔ)助，金額及比例均較高。
具體來(lái)看，2014年至 2017年1 - 9月份 ，公司減免所得稅金額分別為8781.56萬(wàn)元、1.09億元、1.31億元、5421.51萬(wàn)元，分別占當(dāng)期凈利潤(rùn)的25%、24.99%、24.99% 、25%，合計(jì)金額38202.88萬(wàn)元。
另外，2014年 - 2017年1 - 9月份，收到的政府補(bǔ)助為4347.00萬(wàn)元、686.04萬(wàn)元 、1275.67萬(wàn)元、4306.70萬(wàn)元。
若未來(lái)主管部門(mén)關(guān)于農(nóng)產(chǎn)品的稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，或政府相關(guān)政策有所調(diào)整，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮笥绊憽?/span>
3年4次分紅累計(jì)1.67億元
2015年至2017年，立華牧業(yè)共進(jìn)行了4次分紅，累計(jì)分紅金額1.67億元。
招股書(shū)顯示，2014年公司未進(jìn)行股利分配。
2015年4月22日公司董事會(huì)決議，根據(jù) 2014年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，每份注冊(cè)資金分配現(xiàn)金 0.40元，合計(jì)分紅4000萬(wàn)元，于2015年4月執(zhí)行。
2016年4月，經(jīng)第一屆董事會(huì)第八次會(huì)議決議，并經(jīng)2016年第二次臨時(shí)股東大會(huì)決議，公司以截至2015年12月31日的總股本3.63億股為基準(zhǔn)，向截止日所有在冊(cè)股東按其持股比例派發(fā)現(xiàn)金紅利共計(jì)5439萬(wàn)元（含稅），剩余未分配利潤(rùn)結(jié)轉(zhuǎn)留存，于2016年5月執(zhí)行。
2016年9月，經(jīng)第一屆董事會(huì)第十二次會(huì)議決議，并經(jīng) 2016年第四次臨時(shí)股東大會(huì)決議，公司以截至2016年6月30日的總股本3.63億股為基準(zhǔn)，向截止日所有在冊(cè)股東按其持股比例派發(fā)現(xiàn)金紅利共計(jì)3626萬(wàn)元（含稅），剩余未分配利潤(rùn)結(jié)轉(zhuǎn)留存，于2016年10月執(zhí)行。
2017年3月，經(jīng)第一屆董事會(huì)第十五次會(huì)議決議，并經(jīng)2016年年度股東大會(huì)決議，公司以截至2016年12月31日的總股本3.63億股為基準(zhǔn)，向截止日所有在冊(cè)股東按其持股比例派發(fā)現(xiàn)金紅利共計(jì)3626萬(wàn)元（含稅），剩余未分配利潤(rùn)結(jié)轉(zhuǎn)留存，于2017年4-5月執(zhí)行。
購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)獲利千萬(wàn)
立華牧業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金、存貨、其他流動(dòng)資產(chǎn)比例較高，其他流動(dòng)資產(chǎn)主要是公司購(gòu)買(mǎi)的銀行理財(cái)產(chǎn)品。
2014年至2017年1-9月，立華牧業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資收益分別為633.42萬(wàn)元、1486.37萬(wàn)元、3642.58萬(wàn)元、754.66萬(wàn)元。
報(bào)告期內(nèi)，立華牧業(yè)貨幣資金金額分別為9277.46萬(wàn)元、1.07億元、1.02億元、1.44億元。
本次立華牧業(yè)擬上市募集資金11.5億元，其中3.62億元擬用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。
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