供應(yīng)逐步增加 雞蛋期貨易跌難漲

　　雞蛋期貨主力1505合約近期弱勢下跌，期價跌破4100元/500千克的支撐。目前后備雞、育雛雞存欄量均出現(xiàn)增加，雞蛋供應(yīng)有望逐步增加。受蛋雞養(yǎng)殖成本下降、春節(jié)備貨行情不及往年以及現(xiàn)貨反彈乏力等因素影響，我們認(rèn)為雞蛋期貨易跌難漲，未來仍有下跌空間，投資者逢高拋空為宜。

　　從供應(yīng)情況來看，進(jìn)入1月下旬以后，雞蛋供應(yīng)偏緊的格局有所緩解，在產(chǎn)蛋雞存欄量小幅減少，但后備雞存欄量持續(xù)增加。根據(jù)芝華數(shù)據(jù)，2014年12月，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量較2014年11月減少1.99%；2014年12月，全國后備雞存欄量較2014年11月增加6.32%，同比大幅增加20.55%，其中除河北、河南有所減少，黑龍江基本不變，其他各省都有增加。受后備雞存欄量增加的影響，未來雞蛋供應(yīng)有望逐步增加。

　　受前期蛋雞養(yǎng)殖利潤較高影響，養(yǎng)殖戶淘汰老雞后，目前補(bǔ)苗意愿比較強(qiáng)烈。根據(jù)芝華數(shù)據(jù)，2014年12月，全國育雛雞較2014年11月大幅增加17.2%，其中除湖南、山西、安徽有所減少，其他各省都有所增加。根據(jù)我們了解的情況，大型蛋雞養(yǎng)殖場在疫病防治方面有較大優(yōu)勢，受政策扶植等因素影響，預(yù)計(jì)未來擴(kuò)張可能較為明顯。另外，春季補(bǔ)欄的蛋雞受禽流感疫情影響較小，受2014年蛋雞養(yǎng)殖利潤比較可觀的影響，蛋雞養(yǎng)殖戶春季補(bǔ)欄可能相對積極。

　　從需求情況來看，一般春節(jié)前1個月左右無論是鮮蛋的直接消費(fèi)或是加工需求都會有所上升，但目前貿(mào)易商反映今年雞蛋春節(jié)備貨行情不及往年。從替代品價格來看，雞蛋替代品豬肉價格也仍舊維持低位，終端消費(fèi)比較疲弱。另外，近期禽流感疫情確診病例有所增加，目前包括上海、山東、江蘇、浙江、廣東、福建等省市都先后曝出H7N9禽流感確診病例，也會對雞蛋需求有所打壓。預(yù)計(jì)短期雞蛋需求仍以穩(wěn)為主，出現(xiàn)大幅增加的概率較小。

　　從養(yǎng)殖成本來看，飼料費(fèi)約占蛋雞養(yǎng)殖成本的60%~70%，雞苗費(fèi)約占15%~20%。玉米和豆粕是蛋雞飼料中能量和蛋白質(zhì)的主要構(gòu)成原料，分別占飼料成本的60%~65%和20%~25%。目前豆粕價格持續(xù)下跌，玉米價格漲跌互現(xiàn)，受豆粕價格下跌的影響，蛋雞配合料價格近期持續(xù)下跌，目前為3.13元/公斤。另外，雞苗價格近期也小幅下跌，目前為3.18元/羽。

　　雞蛋現(xiàn)貨價格的季節(jié)性走勢較為明顯，每年的9、10月份一般為年內(nèi)高點(diǎn)，春節(jié)前1、2月份一般為次高點(diǎn)，4、5月份一般為年內(nèi)低點(diǎn)。受季節(jié)性因素影響，前期全國部分地區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價格出現(xiàn)小幅上漲。但由于春節(jié)備貨行情不及往年，雞蛋現(xiàn)貨上漲幅度不及預(yù)期，目前現(xiàn)貨上漲乏力，局部地區(qū)出現(xiàn)小幅下跌。目前主產(chǎn)區(qū)價格局部下跌，山東德州4.05元/斤；河北石家莊4.18元/斤；河南商丘4.33元/斤；江蘇南通4.27元/斤；遼寧沈陽3.85元/斤。目前主銷區(qū)價格穩(wěn)中有降，廣東廣州4.45元/斤；北京4.18元/斤；上海4.36元/斤。預(yù)計(jì)短期雞蛋現(xiàn)貨價格以穩(wěn)為主，未來仍有下跌空間。

　　總體來說，目前雞蛋供應(yīng)偏緊的格局有所緩解，未來有望逐步增加。豆粕等飼料價格持續(xù)下跌，中長期來看，雞蛋仍有下跌空間。短期來看，禽流感疫情確診病例有所增加，春節(jié)備貨行情不及預(yù)期，雞蛋現(xiàn)貨局部出現(xiàn)下跌，雞蛋期價弱勢難改。(作者系國泰君安期貨分析師)