民和股份：2017年苗價(jià)持續(xù)走高可期,彈性最大品種!

　　民和股份發(fā)布2015年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.01億元，同比下降24.07%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)-3.14億元，同比下降600.97%，eps-1.04元/股，同比下降-595.24%。

 

　　2015年行業(yè)中游產(chǎn)能仍總體過(guò)剩，苗價(jià)持續(xù)低迷。2015年在行業(yè)強(qiáng)制換羽的影響下，父母帶雞苗在產(chǎn)量仍處于高位，同時(shí)下游走貨速度較慢，致使商品代雞苗價(jià)格大部分時(shí)間處于低位。公司2億羽出欄體量下，單羽虧損約為1.2元，同時(shí)公司2500萬(wàn)只屠宰雞也基本實(shí)現(xiàn)單只虧損1.5元以上。而近期雞苗價(jià)格以持續(xù)回暖至3.5-4元/羽，供給收縮效果已開(kāi)始顯現(xiàn)。

 

　　2017年在產(chǎn)父母代雞苗過(guò)剩產(chǎn)能完全出清，商品代雞苗價(jià)格有望持續(xù)處于5-6元/羽以上。我們認(rèn)為即便考慮中游父母代產(chǎn)能利用率提升、強(qiáng)制換羽等因素的影響，2015-16年引種1年半至2年的傳導(dǎo)周期看，2017年父母代存欄將下跌至2000-2500萬(wàn)套，供給缺口超過(guò)2011年50%。我們認(rèn)為盡管存在季節(jié)性需求差異，但2017年商品代雞苗總體非常緊缺，價(jià)格有望持續(xù)處于3.5-4元/羽以上的景氣高位，高點(diǎn)時(shí)達(dá)到5-6元/羽。

 

　　禽鏈反轉(zhuǎn)大周期下，2017年公司將實(shí)現(xiàn)8億元業(yè)績(jī)體量。前幾年行業(yè)低迷，公司產(chǎn)能擴(kuò)張速度放緩，但2016-17已確定性進(jìn)入景氣反轉(zhuǎn)向上周期，公司積極改變策略，有望在2017年擴(kuò)產(chǎn)至近3億羽。而2017年禽鏈行業(yè)將迎來(lái)景氣高位，商品代雞苗全年均價(jià)將超過(guò)4元/羽。預(yù)計(jì)公司在2.8億羽體量、單羽盈利2.5元情況下，雞苗業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)近7億元凈利潤(rùn)。同時(shí)隨著公司屠宰產(chǎn)能的投放，預(yù)計(jì)在0.5億只體量、單只盈利3元情況下，雞肉業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)1.5億元凈利潤(rùn)。