年中大考即將到來，可謂是幾家歡樂幾家憂。業(yè)績預(yù)增的自是不必說；不僅僅是披露中報的日期較早而且也能獲得資本的青睞，比如風(fēng)云君并未持有的天馬科技，倆一字板；還有業(yè)績向上修正的大族激光7月4日也有超過5%的漲幅。
嗯，你們膚白貌美氣質(zhì)佳，你們吸引的注意力夠多啦，風(fēng)云君就不湊這個熱鬧了，去關(guān)愛關(guān)愛后進生——民和股份。
一、難逃行業(yè)周期宿命，業(yè)績預(yù)測基本靠吹
近些年，家禽飼養(yǎng)業(yè)的生意并不好做。舉個簡單的例子，十年前，風(fēng)云君所生活的小城市里雞蛋的價格就是3塊到5塊；十年過去了，前天風(fēng)云君發(fā)完工資去仗著膽子去買雞蛋，三塊七一斤。
哇塞，風(fēng)云君的收入完全吃得起茶葉蛋啊，是哪群井底之蛙說我們大陸吃不起茶雞蛋的？！
而雞肉產(chǎn)品，風(fēng)云君也經(jīng)歷了從吃不起肯德基到大搖大擺得去吃還嫌棄不漲價的過程。當(dāng)然了，你們該打賞還是要打賞，不能因為風(fēng)云君吹一次牛就不賞錢了哈。
十年來，房價漲得要上天，北京連地鐵都由2塊錢滿城跑變成了分段計價，3塊起步。雞蛋和雞苗的價格卻一直保持穩(wěn)定，那么以雞蛋以雞苗為產(chǎn)品的養(yǎng)殖企業(yè)的日子自然也好過不到哪去。
再加上2012年以來，由于不斷地曝出“速生雞”、“禽流感”等等具有負面影響的新聞，整個家禽養(yǎng)殖業(yè)的經(jīng)營環(huán)境更是雪上加霜。用民和股份的話來說就是行業(yè)處于低谷多年。
2008年上市的民和股份的主營業(yè)務(wù)就是父母代肉種雞的飼養(yǎng)、商品代肉雞苗的生產(chǎn)與銷售。主要的產(chǎn)品就是商品代肉雞苗和雞肉制品。
家禽養(yǎng)殖屬于競爭充分的行業(yè)，任何一家企業(yè)都無法妄想做價格的制定者，只能乖乖得做價格的接受者，一旦商品(雞苗和雞肉制品)的價格下降，企業(yè)的營收和凈利潤就會受到嚴(yán)重的影響。
受雞苗價格變動的影響，民和股份每一年做出的業(yè)績預(yù)告都不太靠譜，每一年都在做業(yè)績預(yù)告的修正。保不齊，民和股份可能是A股業(yè)績修正最多的上市公司。
2011年：由增長460%—510%修正為增長310%—330%。
2012年：由虧損1500萬元—2000萬元修正為虧損6800萬—7200萬元。
2013年：到三季報的虧損14000萬元—20000萬元到10月31日修正為虧損15000 萬元—19000萬元再到修正為22000萬元—23000萬元。
2015年：由虧損23000萬元—28000萬元修正為虧損30000萬元–33000萬元。
2016年：由盈利28，000萬元—32，000萬元修正為盈利15，000萬元–16，000萬元。
不管是盈利的年份還是虧損的年份，業(yè)績修正都是在調(diào)減，看來民和股份有點過于樂觀了。
二、盈虧交替的背后，行業(yè)周期或成業(yè)績調(diào)節(jié)保護傘
民和股份真正實現(xiàn)的業(yè)績是這樣的：
以雞為主要產(chǎn)品的家禽養(yǎng)殖業(yè)的包括圣農(nóng)發(fā)展、益生股份和仙壇股份(這些上市公司，都面臨著產(chǎn)品價格波動帶來的風(fēng)險。除了仙壇股份，另外幾家的盈利情況的變動幾乎是一致的，都是在2013年和2015年虧損明顯，而2016年實現(xiàn)了較高的利潤。
但每家公司對于外界的風(fēng)險的反應(yīng)又是不完全相同的。民和股份在虧損連年之后的2014年能夠力挽狂瀾，拯救自己于退市邊緣也是有故事的。
2014年，此時的民和股份已經(jīng)連虧了兩年，已經(jīng)吃了一記ST黃牌了。這一年的盈虧情況十分關(guān)鍵。2014年，隨著雞苗價格的回升，當(dāng)年實現(xiàn)了6269萬的凈利潤。扭虧為盈一方面是因為營收的增加，而更重要的一方面卻是存貨跌價準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)回。
2013年，由于雞苗價格低迷，民和股份增加了4259萬的存貨跌價準(zhǔn)備。而2014年存貨跌價準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回，余額由期初的4895萬變?yōu)榱似谀┑?元。
同樣，2016年民和股份本可以實現(xiàn)更高的利潤，最終卻因為雞苗價格的下跌計提了八千多萬的存貨跌價準(zhǔn)備，再加上其他方面，業(yè)績預(yù)告和真實的業(yè)績之間的差距超過1億。
三、民和股份就這樣“聽雞由命”下去嗎？
民和股份已經(jīng)走出了兩個“虧一年，盈一年”的輪回，而今年能否打破節(jié)奏呢？
上面我們已經(jīng)看到，民和股份的營收和資產(chǎn)減值損失都受產(chǎn)品價格的制約，對價格風(fēng)險的抵抗力較低。準(zhǔn)確得說是很低。
但民和股份的主營業(yè)務(wù)構(gòu)成是雛雞收入、雞肉制品、淘汰雞收入、發(fā)電收入、生物有機肥收入。
雖然公司稱，目前已經(jīng)形成了以父母代肉種雞飼養(yǎng)、商品代肉雞苗生產(chǎn)銷售、肉雞飼養(yǎng)、屠宰加工、飼料生產(chǎn)與禽畜養(yǎng)殖廢棄物綜合利用相結(jié)合的經(jīng)營模式，形成了“雞—肥—沼—電—生物質(zhì)”的循環(huán)經(jīng)濟業(yè)務(wù)鏈。
但雛雞和雞肉制品仍然是主要的營收來源，占營收的90%以上，單一的產(chǎn)品線使得民和股份不得不面對價格風(fēng)險。
收入控制不好，那么支出呢？小編統(tǒng)計了近5年民和股份的期間費用率，并與同行做了比較，如下圖：
民和股份這些年的三費居高不下，并且明顯高于同行業(yè)平均值。
今年的雞苗價格雖然有所回升，但根據(jù)2017年中報的預(yù)告，民和股份預(yù)計今年1-6月份仍然是虧損的，凈利潤為虧損1.1億到1.5億。
今年能否打破節(jié)奏，難道真的還只能聽雞由命嗎？
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