神農(nóng)集團(tuán)定增之路
近日，神農(nóng)集團(tuán)在資本市場投下一顆 “石子”，激起層層漣漪——發(fā)布定增預(yù)案修訂稿，擬融資2.9億元，用于產(chǎn)能擴(kuò)張及補(bǔ)充流動(dòng)資金。這看似普通的融資舉動(dòng)，背后卻藏著一段跌宕起伏的定增故事。
時(shí)光回溯到2023年6月，那時(shí)神農(nóng)集團(tuán)躊躇滿志，計(jì)劃最高融資11.5億元，準(zhǔn)備大干一場，主要投向飼料加工和生豬養(yǎng)殖建設(shè)類項(xiàng)目，一副要在行業(yè)大展宏圖的架勢?？烧l能想到，2024年4月，公司突然發(fā)公告終止了這次定增，就像一場蓄勢待發(fā)的大戲突然落幕，讓人摸不著頭腦。
市場上各種猜測紛至沓來，有人說這是公司對大額融資能力缺乏信心，也有人猜測是公司對資金需求的緊迫性發(fā)生了變化。但實(shí)際上，2023- 2024年上半年，豬價(jià)深陷底部泥潭，行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，眾多豬企虧損慘重，監(jiān)管部門也相應(yīng)收緊了融資政策。在這樣的大環(huán)境下，神農(nóng)集團(tuán)主動(dòng)終止定增，或許也是無奈之舉。
不過，神農(nóng)集團(tuán)并未就此放棄融資擴(kuò)產(chǎn)的計(jì)劃。在終止大額定增的同時(shí)，迅速啟動(dòng)了以簡易程序向特定對象發(fā)行股票的方案，并且大幅調(diào)降了融資額。從當(dāng)初的11.5億元到如今的2.9億元，這一巨大的落差，無疑讓市場對神農(nóng)集團(tuán)的未來發(fā)展充滿了好奇與疑惑 。
從 11.5 億到 2.9 億，定增緣何轉(zhuǎn)變？
2023- 2024年上半年，豬價(jià)就像坐了“滑梯”，一路向下，持續(xù)低迷。整個(gè)行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，市場上的生豬供過于求，價(jià)格戰(zhàn)打得火熱 。這對于眾多豬企來說，無疑是一場噩夢。
在這艱難的時(shí)刻，神農(nóng)集團(tuán)也未能幸免。2023年，公司凈虧損4.01億元，業(yè)績大幅下滑，這讓公司的資金狀況捉襟見肘。而此時(shí)，監(jiān)管部門為了穩(wěn)定行業(yè)發(fā)展，也收緊了融資政策，對豬企的融資審批變得更加嚴(yán)格。
在這樣的大環(huán)境下，神農(nóng)集團(tuán)原本計(jì)劃的 11.5 億元大額定增，面臨著重重困難。一方面，市場環(huán)境不佳，投資者對豬企的信心受挫，大額融資的難度加大;另一方面，監(jiān)管收緊，定增審批的不確定性增加。神農(nóng)集團(tuán)經(jīng)過深思熟慮，權(quán)衡利弊后，最終選擇主動(dòng)終止了這次定增。
為了滿足公司擴(kuò)張的資金需求，神農(nóng)集團(tuán)迅速調(diào)整策略，啟動(dòng)了以簡易程序向特定對象發(fā)行股票的方案，并將融資額大幅調(diào)降至 2.9 億元 。這種簡易程序定增，程序相對便捷，融資效率更高，更符合神農(nóng)集團(tuán)當(dāng)下的實(shí)際情況。它就像是一場及時(shí)雨，雖然水量不如之前預(yù)期的大，但在關(guān)鍵時(shí)刻，能為神農(nóng)集團(tuán)的發(fā)展提供必要的資金支持。
2.9億資金投向何方？
這2.9億元的定增資金，就像是一把精心調(diào)配的 “資源鑰匙”，每一分都有著明確的去向和深遠(yuǎn)的意義，精準(zhǔn)地投入到公司發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
最大的一筆資金，1.37億元，投入到“紅河彌勒神農(nóng)畜牧有限公司五山鄉(xiāng)年出欄24萬頭優(yōu)質(zhì)仔豬擴(kuò)繁基地建設(shè)項(xiàng)目” 。這一項(xiàng)目堪稱公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的 “動(dòng)力引擎”。它主要為集團(tuán)養(yǎng)殖板塊及外部市場提供健康、優(yōu)質(zhì)的仔豬產(chǎn)品。想象一下，這些優(yōu)質(zhì)仔豬就像一顆顆充滿潛力的“種子”，在未來成長為出欄的生豬，為公司創(chuàng)造源源不斷的收益。而且，公司目前飼料及屠宰業(yè)務(wù)尚未完全實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn)，仔豬擴(kuò)繁項(xiàng)目就像是一座橋梁，將飼料、養(yǎng)殖和屠宰業(yè)務(wù)緊密連接起來，有效提升飼料及屠宰板塊的產(chǎn)能利用率，降低養(yǎng)殖及屠宰產(chǎn)品單位成本，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同發(fā)展 。
2500萬元用于“云南神農(nóng)集團(tuán)石林畜牧有限公司林口鋪養(yǎng)殖場生物安全升級技改建設(shè)項(xiàng)目”，這絕對是一筆 “穩(wěn)賺不賠” 的投資。在如今這個(gè)疫病風(fēng)險(xiǎn)不容忽視的養(yǎng)殖行業(yè)，生物安全就是企業(yè)的生命線。通過對養(yǎng)殖場進(jìn)行生物安全升級技改，能夠有效降低疫病傳播風(fēng)險(xiǎn)，保障生豬的健康生長。這不僅能減少因疫病導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)損失，還能提高養(yǎng)殖效率，確保公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的穩(wěn)定運(yùn)行，就像給養(yǎng)殖場穿上了一層堅(jiān)固的 “防護(hù)服” 。
4333.06萬元被用于“產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化智能化建設(shè)項(xiàng)目”，這無疑是神農(nóng)集團(tuán)順應(yīng)時(shí)代潮流的重要舉措。在數(shù)字化、智能化飛速發(fā)展的今天，傳統(tǒng)的養(yǎng)殖模式正面臨著巨大的挑戰(zhàn)。通過建設(shè)產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化智能化項(xiàng)目，神農(nóng)集團(tuán)可以實(shí)現(xiàn)從飼料生產(chǎn)、生豬養(yǎng)殖到屠宰加工全產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)字化管理。例如，利用大數(shù)據(jù)分析優(yōu)化養(yǎng)殖環(huán)境，通過智能化設(shè)備精準(zhǔn)投喂飼料，提高養(yǎng)殖效率和質(zhì)量。這不僅能提升公司的運(yùn)營管理水平，還能增強(qiáng)公司在市場中的競爭力，讓神農(nóng)集團(tuán)在激烈的行業(yè)競爭中脫穎而出 。
最后，8437.41萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占比達(dá)到 29% 。流動(dòng)資金就像是公司的“血液”，充足的流動(dòng)資金能夠保障公司日常運(yùn)營的順暢。無論是支付原材料采購費(fèi)用，還是應(yīng)對突發(fā)的市場變化，充足的資金儲(chǔ)備都能讓神農(nóng)集團(tuán)更加從容。在市場環(huán)境復(fù)雜多變的情況下，這筆流動(dòng)資金將為公司的發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的后盾，確保公司在擴(kuò)張過程中不會(huì)因?yàn)橘Y金短缺而 “掉鏈子” 。
擴(kuò)張之路與業(yè)績表現(xiàn)
（一）出欄量與營收增長
近幾年的擴(kuò)張就像給神農(nóng)集團(tuán)按下了“快進(jìn)鍵”，帶動(dòng)了公司營收的顯著增長。從2018到2024年，公司生豬出欄量實(shí)現(xiàn)了驚人的飛躍，從最初的22.2萬頭一路飆升至227萬頭 ，這個(gè)增長幅度令人驚嘆，仿佛是一場生豬養(yǎng)殖行業(yè)的“速度與激情”。
2021年成功上市后，神農(nóng)集團(tuán)更是如虎添翼，加快了擴(kuò)張的步伐。公司的營業(yè)收入也隨之水漲船高，從 2020 年的 27 億元左右迅速增至40億元以上 。這一增長速度，在行業(yè)內(nèi)也算是相當(dāng)亮眼的成績，彰顯了神農(nóng)集團(tuán)在生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域的強(qiáng)大實(shí)力和擴(kuò)張成效。就像一顆茁壯成長的樹苗，在陽光雨露的滋養(yǎng)下，迅速成長為一棵參天大樹。
（二）毛利率與凈利率下滑
然而，在這看似光鮮的營收增長背后，卻隱藏著一個(gè)不容忽視的問題——毛利率及凈利率總體上呈現(xiàn)下滑趨勢，出現(xiàn)了明顯的增收不增利現(xiàn)象。
從2020年以來，神農(nóng)集團(tuán)就像是陷入了一個(gè) “利潤困境”。生豬價(jià)格周期下行，就像一場無情的暴風(fēng)雨，狠狠打擊了公司的利潤空間。曾經(jīng)高價(jià)的生豬，如今價(jià)格一路下跌，讓公司的收入大打折扣 。與此同時(shí)，飼料成本卻像坐了火箭一樣不斷上漲，這無疑是雪上加霜，進(jìn)一步擠壓了公司的毛利率。
行業(yè)集中度的明顯提升，也讓市場競爭變得更加激烈。大企業(yè)憑借規(guī)?；B(yǎng)殖的優(yōu)勢，不斷降低成本，就像一個(gè)個(gè)強(qiáng)大的 “價(jià)格殺手”，倒逼中小企業(yè)也不得不努力降低成本 。在這樣的市場環(huán)境下，神農(nóng)集團(tuán)面臨著巨大的壓力。雖然公司的營收在增長，但利潤卻沒有同步增長，甚至出現(xiàn)了下滑的情況。這就好比一個(gè)人，雖然吃的越來越多，但吸收的營養(yǎng)卻越來越少，身體越來越虛弱。
成本控制與未來挑戰(zhàn)
（一）2025年成本目標(biāo)
在2月底的投資者關(guān)系活動(dòng)中，神農(nóng)集團(tuán)管理層立下“軍令狀”，2025年的完全成本目標(biāo)是13元/公斤以內(nèi) 。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司可謂是“八仙過海，各顯神通”。從健康度提升方面，堅(jiān)持健康養(yǎng)殖理念，進(jìn)一步提升豬只健康度，確保豬場健康生產(chǎn)，持續(xù)提升藍(lán)耳雙陰豬群比例 ，就像給每頭豬都穿上了一層隱形的“健康鎧甲”，減少疫病帶來的損失和成本增加。在規(guī)模效應(yīng)上，穩(wěn)健擴(kuò)張，進(jìn)一步提升全產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能利用率，讓每一個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)都能物盡其用，避免資源浪費(fèi)，降低單位成本。管理效率提升也是關(guān)鍵一環(huán)，不斷優(yōu)化管理流程，提升人效水平，就像給公司的運(yùn)營裝上了一臺(tái)“高效引擎”，讓整個(gè)公司的運(yùn)轉(zhuǎn)更加順暢、高效 。
然而，計(jì)劃趕不上變化，2025年最終成本很大程度上還是取決于原料價(jià)格的走勢 。飼料成本在生豬養(yǎng)殖成本中占據(jù)著相當(dāng)大的比重，如果原料價(jià)格上漲，那么即使公司在其他方面努力降本，也可能難以實(shí)現(xiàn)13元/公斤以內(nèi)的成本目標(biāo)。這就好比一場激烈的足球比賽，神農(nóng)集團(tuán)努力訓(xùn)練、制定戰(zhàn)術(shù)，但對手（原料價(jià)格）的表現(xiàn)卻充滿了不確定性，隨時(shí)可能打亂公司的計(jì)劃 。
（二）豬價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
回顧2024年，豬價(jià)就像坐了一趟“過山車”，走勢十分驚險(xiǎn)。從年初的平穩(wěn)，到5月下旬開始一路上漲，在 8月中旬達(dá)到年內(nèi)高峰20.9元/公斤 ，讓眾多豬企看到了希望的曙光，神農(nóng)集團(tuán)也借此東風(fēng)成功扭虧為盈。可誰能想到，8月中旬之后，豬價(jià)又開始持續(xù)下滑，仿佛是一場美夢突然破碎 。
根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，這一輪生豬價(jià)格在2024年8月見頂之后就不斷回落，此前最高達(dá)到21元每公斤左右，目前在14 元左右。而根據(jù)方正證券研報(bào)數(shù)據(jù)，2024年神農(nóng)集團(tuán)平均完全成本為13.9元每公斤 。這意味著，如果豬價(jià)未來繼續(xù)下跌，一旦跌破成本線，神農(nóng)集團(tuán)將面臨再度虧損的風(fēng)險(xiǎn) 。
更讓人擔(dān)憂的是，神農(nóng)集團(tuán)還在不斷擴(kuò)張產(chǎn)能。如果豬價(jià)持續(xù)低迷，擴(kuò)張的產(chǎn)能或許將成為一把 “雙刃劍”，在增加產(chǎn)量的同時(shí)，也會(huì)放大公司的虧損 。就像一艘在暴風(fēng)雨中航行的船，原本的貨物已經(jīng)讓船有些吃力，卻還在不斷增加貨物，一旦風(fēng)浪過大，就有沉沒的危險(xiǎn) 。豬價(jià)的波動(dòng)就像這變幻莫測的風(fēng)浪，給神農(nóng)集團(tuán)的未來發(fā)展帶來了巨大的不確定性 。
擴(kuò)張是福是禍？
神農(nóng)集團(tuán)的定增擴(kuò)張計(jì)劃，就像一場充滿懸念的冒險(xiǎn)之旅，未來充滿了不確定性 。從積極的方面來看，產(chǎn)能擴(kuò)張或許能帶來規(guī)模效應(yīng)，進(jìn)一步提升公司在市場中的份額和影響力。隨著產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化智能化建設(shè)項(xiàng)目的推進(jìn)，公司的運(yùn)營效率和管理水平有望大幅提升，從而在激烈的市場競爭中占據(jù)一席之地 。
然而，我們也不能忽視其中的風(fēng)險(xiǎn)。成本控制目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，很大程度上依賴于原料價(jià)格的走勢，而這是公司難以完全掌控的因素 。豬價(jià)的波動(dòng)更是像一把懸在頭頂?shù)?“達(dá)摩克利斯之劍”，如果未來豬價(jià)繼續(xù)下跌，公司不僅可能再度陷入虧損，擴(kuò)張的產(chǎn)能還可能成為沉重的負(fù)擔(dān)，進(jìn)一步放大虧損 。
神農(nóng)集團(tuán)就像一位在波濤洶涌的大海中航行的船長，既要努力駕馭船只朝著擴(kuò)張的目標(biāo)前進(jìn)，又要時(shí)刻警惕成本和豬價(jià)波動(dòng)這兩大 “暗礁”。這場定增擴(kuò)張究竟會(huì)為神農(nóng)集團(tuán)帶來繁榮發(fā)展，還是會(huì)讓公司陷入困境，我們只能拭目以待 。但無論結(jié)果如何，神農(nóng)集團(tuán)的這一舉措都將在生豬養(yǎng)殖行業(yè)中留下深刻的印記，也為其他企業(yè)在面對行業(yè)困境和發(fā)展機(jī)遇時(shí)提供了寶貴的借鑒和思考 。
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