豬企半年報(bào)：價(jià)跌利增，成本分化顯著
在生豬養(yǎng)殖行業(yè)的發(fā)展進(jìn)程中，2025年上半年已落下帷幕，一場(chǎng)圍繞成本與利潤(rùn)的格局演變逐漸清晰呈現(xiàn)。7月7日晚間，牧原股份、新希望等多家頭部生豬養(yǎng)殖企業(yè)相繼披露6月銷售數(shù)據(jù)，上半年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也隨之揭曉。
一、企業(yè)業(yè)績(jī)概覽
(一)牧原股份
作為行業(yè)龍頭，牧原股份的表現(xiàn)備受矚目。2025年上半年，其累計(jì)銷售商品豬3839.4萬(wàn)頭，仔豬829.1萬(wàn)頭，種豬22.5萬(wàn)頭。其中6月銷售商品豬701.9萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)58.35%，銷售收入127.99億元，同比增長(zhǎng)27.65%，但銷售均價(jià)為14.08元/公斤，同比下跌20.59%。從數(shù)據(jù)中可清晰看出，銷量大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，銷售價(jià)格卻在下降。然而，成本下降成為關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。年初至今，公司生豬養(yǎng)殖成本逐月下降，5月份已降至12.2元/公斤左右，這一成本降低不僅抵消了銷售均價(jià)下降的負(fù)面影響，還擴(kuò)大了利潤(rùn)空間。
(二)新希望
新希望在2025年上半年累計(jì)銷售生豬844.93萬(wàn)頭、生豬銷售收入達(dá)到120.53億元。6月份銷售生豬133萬(wàn)頭，銷售收入為18.71億元，商品豬銷售均價(jià)下滑至14.18元/公斤，環(huán)比、同比分別減少2.81%、21.53%。同樣面臨銷售均價(jià)下滑的情況，新希望通過(guò)成本控制方面的努力，在一定程度上保障了盈利水平。今年第一季度，新希望歸母凈利潤(rùn)為4.45億元，同比大幅扭虧，“養(yǎng)殖成本持續(xù)改善”成為公司盈利水平提升的重要原因之一。據(jù)公司7月7日與投資者互動(dòng)時(shí)披露，其在運(yùn)營(yíng)場(chǎng)線的近期肥豬完全成本約為13元/公斤，成本控制成效顯著。
(三)東瑞股份
東瑞股份2025年上半年銷售生豬76.50萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)116.18%，實(shí)現(xiàn)銷售收入10.67億元，同比增長(zhǎng)71.71%。6月單月銷售生豬13萬(wàn)頭，銷售收入1.66億元，6月商品豬銷售均價(jià)為15.57元/公斤，與上月持平，上半年商品豬銷售均價(jià)15.76元/公斤，較上年同期下降6.50%。盡管銷售均價(jià)有所下降，但銷量的大幅增長(zhǎng)以及成本的有效控制，使得東瑞股份在上半年取得了良好的經(jīng)營(yíng)成績(jī)。
整體而言，與2024年同期相比，2025年上半年各家豬企銷售均價(jià)均有小幅回落。但受成本下降的推動(dòng)，當(dāng)期盈利不降反升。僅以牧原股份為例，根據(jù)各月銷售數(shù)據(jù)計(jì)算，公司上半年生豬銷售均價(jià)為14.46元/公斤，較上年同期下降0.76元/公斤，但成本則從上年同期的14元/公斤以上降至今年5月的12.2元/公斤。成本的顯著下降，使得牧原股份上半年盈利增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)明確。
不過(guò)，行業(yè)內(nèi)部成本差異較為顯著。“截至5月份，公司完全成本13.7元/公斤。”華統(tǒng)股份近期在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示。這與牧原股份的成本差距達(dá)到1.6元/公斤，而部分養(yǎng)殖企業(yè)今年4月育肥豬完全成本更是超過(guò)14元/公斤。相應(yīng)地，各家企業(yè)的利潤(rùn)率、預(yù)期盈利相差明顯，這也必然會(huì)在后續(xù)披露的半年報(bào)分產(chǎn)品毛利率數(shù)據(jù)中得以體現(xiàn)。從這些數(shù)據(jù)可以看出，在生豬養(yǎng)殖行業(yè)，成本已成為決定企業(yè)盈利水平的關(guān)鍵因素，而這也將是后續(xù)深入探討的重點(diǎn)。
二、成本——養(yǎng)殖企業(yè)的生命線
在生豬養(yǎng)殖行業(yè)，成本猶如企業(yè)的生命線，深刻影響著企業(yè)的盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)下豬價(jià)處于相對(duì)低位波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境，成本對(duì)企業(yè)的影響愈發(fā)突出。
(一)成本差異決定企業(yè)利潤(rùn)率
行業(yè)內(nèi)部，各企業(yè)的成本數(shù)據(jù)直觀地反映出彼此之間的差距。以牧原股份為例，2025年5月其養(yǎng)殖成本已降至12.2元/公斤，在市場(chǎng)中具備成本優(yōu)勢(shì)。而華統(tǒng)股份截至5月份，完全成本為13.7元/公斤，與牧原股份相比，成本差距達(dá)到1.6元/公斤。東瑞股份4月份育肥豬完全成本更是高達(dá)14.8元/公斤。
這種成本上的差異，在企業(yè)的單位盈利和毛利率上體現(xiàn)得極為明顯。根據(jù)5月的成本和銷售價(jià)格估算，華統(tǒng)股份銷售均價(jià)為14.5元/公斤，單位盈利為0.8元/公斤，對(duì)應(yīng)毛利率為5.5%。同期牧原股份銷售均價(jià)14.5元/公斤，單位盈利為2.3元/公斤左右，毛利率達(dá)到15.8%左右，領(lǐng)先華統(tǒng)股份約10個(gè)百分點(diǎn)。從這些數(shù)據(jù)中可以清晰地看到，成本越低，企業(yè)的利潤(rùn)率越高，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中就越占據(jù)主動(dòng)地位。
(二)降本是復(fù)雜系統(tǒng)工程
降本并非一蹴而就，而是一個(gè)涉及多方面因素的復(fù)雜系統(tǒng)工程。飼料成本在生豬養(yǎng)殖成本中占比較大，約占總成本的60%-70%，其中豆粕價(jià)格的波動(dòng)對(duì)飼料成本影響顯著。當(dāng)豆粕價(jià)格上漲時(shí)，飼料成本增加，生豬養(yǎng)殖成本也隨之上升；反之，豆粕價(jià)格下跌，養(yǎng)殖成本則會(huì)有所降低。例如，2025年初豆粕價(jià)格的大幅上漲，使得眾多養(yǎng)殖企業(yè)的成本壓力驟增。
養(yǎng)殖模式也是影響成本的關(guān)鍵因素之一。自繁自養(yǎng)模式雖然前期投入較大，對(duì)種豬基因改良、疫病防控體系要求更高，但長(zhǎng)期來(lái)看，仔豬成本可降至較低水平，像牧原股份等大型企業(yè)多采用這種模式。而外購(gòu)仔豬模式雖能通過(guò)市場(chǎng)靈活調(diào)整養(yǎng)殖規(guī)模，降低固定資產(chǎn)投入，但仔豬成本相對(duì)較高。此外，還有一些創(chuàng)新的養(yǎng)殖模式和策略不斷涌現(xiàn)，如“區(qū)域聯(lián)盟降本”“區(qū)域布局與資源整合”等，都在一定程度上為企業(yè)降低成本提供了新的思路。
企業(yè)的管理水平同樣不容忽視。從養(yǎng)殖人員的專業(yè)技能和工作積極性，到管理干部的管理策略和決策能力，都會(huì)對(duì)養(yǎng)殖成本產(chǎn)生影響。一些企業(yè)通過(guò)優(yōu)化薪酬方案，激勵(lì)員工提高養(yǎng)殖效率；通過(guò)加強(qiáng)人員選拔、培養(yǎng)與迭代，提升管理干部的管理水平，從而實(shí)現(xiàn)整體養(yǎng)殖成本的下降。
甚至同一批次仔豬在同等養(yǎng)殖條件下，由于養(yǎng)殖過(guò)程中的各種細(xì)微差異，最終所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益也可能截然不同。這充分說(shuō)明了降本的復(fù)雜性和系統(tǒng)性。成本已成為衡量各家養(yǎng)殖企業(yè)優(yōu)劣的重要指標(biāo)，只有不斷降低成本，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得更大的利潤(rùn)空間，以及更高的經(jīng)營(yíng)安全邊際。在未來(lái)的發(fā)展中，生豬養(yǎng)殖企業(yè)必須將降本作為核心任務(wù)，從各個(gè)方面入手，不斷優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力。
三、豬價(jià)中期走勢(shì)：迷霧中的分歧
在生豬養(yǎng)殖行業(yè)中，豬價(jià)的中期走勢(shì)一直是市場(chǎng)各方關(guān)注的焦點(diǎn)，而當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于豬價(jià)中期走勢(shì)的看法存在明顯分歧。這種分歧不僅源于市場(chǎng)供需關(guān)系的復(fù)雜性，還受到政策、成本等多方面因素的影響。
(一)產(chǎn)能與豬價(jià)的復(fù)雜關(guān)系
豬價(jià)漲跌與產(chǎn)能去化之間存在著緊密的負(fù)相關(guān)關(guān)系。當(dāng)豬價(jià)處于高位時(shí)，企業(yè)盈利狀況良好，去產(chǎn)能的意愿也就相應(yīng)降低。以2024年為例，5月到8月期間出現(xiàn)了階段性上漲行情，國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能去化便出現(xiàn)了反復(fù)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2024年5月國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量開(kāi)始觸底回升，到11月時(shí)已經(jīng)升至4080萬(wàn)頭，較同年4月低點(diǎn)回升94萬(wàn)頭左右。
母豬從產(chǎn)仔到仔豬出欄成為商品豬，這個(gè)周期通常在六到七個(gè)月。按照這個(gè)周期來(lái)推算，理論上國(guó)內(nèi)供給壓力最大的時(shí)期是2025年5月和6月。因?yàn)?024年5-11月能繁母豬存欄量的增加，會(huì)在2025年5-6月轉(zhuǎn)化為大量的生豬供應(yīng)。不過(guò)，此后隨著能繁母豬存欄量的回落，下半年整體供需關(guān)系大概率會(huì)得到邊際改善。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，2025年6月中旬國(guó)內(nèi)生豬(外三元)價(jià)格為14.2元/公斤，較6月上旬價(jià)格小幅上漲。這一價(jià)格也已經(jīng)十分接近2023年和2024年的年度低點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)于下半年豬價(jià)是否會(huì)出現(xiàn)明顯反彈充滿了猜測(cè)。
(二)機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)與期貨市場(chǎng)預(yù)期
目前，各家機(jī)構(gòu)對(duì)于下半年豬價(jià)走勢(shì)的看法存在一定分歧。華泰證券中期策略指出，短期養(yǎng)殖端降重出欄可能加速、行業(yè)庫(kù)存或?qū)?yīng)加速釋放，三季度末及四季度供應(yīng)壓力或相應(yīng)略有緩解，疊加9月前后逐步進(jìn)入豬肉消費(fèi)季節(jié)性旺季，下半年豬價(jià)表現(xiàn)有望超預(yù)期。然而，也有機(jī)構(gòu)持有不同觀點(diǎn)，認(rèn)為下半年豬肉供給存在繼續(xù)增長(zhǎng)的可能，豬價(jià)難以出現(xiàn)明顯反彈，整體波動(dòng)幅度仍將保持在較低水平。
從遠(yuǎn)期價(jià)格曲線來(lái)看，期貨市場(chǎng)對(duì)今年9月的豬價(jià)較為樂(lè)觀，最新價(jià)保持在14.3元/公斤左右，對(duì)11月的生豬預(yù)期價(jià)格則僅為13.7元/公斤。這種價(jià)格預(yù)期的差異，也反映出市場(chǎng)對(duì)于豬價(jià)走勢(shì)的不確定性。
值得注意的是，2025年二季度政策層面所帶來(lái)的供需預(yù)期變化也不容忽視。近期有媒體報(bào)道指出，在減母豬、降體重、控二育的背景下，相關(guān)部門(mén)提出了新的生豬生產(chǎn)調(diào)控目標(biāo)，將對(duì)全國(guó)能繁母豬存欄量在現(xiàn)有基礎(chǔ)上調(diào)減100萬(wàn)頭左右，降至3950萬(wàn)頭。從2021年7月產(chǎn)能去化周期開(kāi)啟以來(lái)，國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量的最低值尚不過(guò)3986萬(wàn)頭。若上述產(chǎn)能調(diào)減計(jì)劃如期落地，行業(yè)供需關(guān)系有望進(jìn)一步得到好轉(zhuǎn)。不過(guò)，這并不意味著豬價(jià)就一定能夠大幅反彈，至多100萬(wàn)頭的產(chǎn)能下降空間限制了豬價(jià)的上行空間。在豬價(jià)保持低波動(dòng)的情況下，養(yǎng)殖企業(yè)的盈利水平高低更多還是取決于自身的成本控制能力。
四、行業(yè)未來(lái)：挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存
在生豬養(yǎng)殖行業(yè)的發(fā)展格局中，成本控制和豬價(jià)走勢(shì)無(wú)疑是最為關(guān)鍵的兩個(gè)要素，它們深刻地影響著企業(yè)的興衰成敗。
成本控制已然成為企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在當(dāng)前豬價(jià)低位波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下，成本的高低直接決定了企業(yè)利潤(rùn)率的多寡。像牧原股份通過(guò)不斷優(yōu)化養(yǎng)殖模式、提升管理水平以及對(duì)飼料成本的有效把控，成功將成本降至行業(yè)領(lǐng)先水平，從而在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)了優(yōu)勢(shì)地位。而那些成本居高不下的企業(yè)，在利潤(rùn)微薄的情況下，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。
豬價(jià)走勢(shì)的不確定性也給企業(yè)帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)。雖然市場(chǎng)對(duì)于豬價(jià)中期走勢(shì)存在分歧，但無(wú)論是樂(lè)觀預(yù)期還是謹(jǐn)慎判斷，都表明豬價(jià)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)仍將保持波動(dòng)。這種波動(dòng)使得企業(yè)難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)市場(chǎng)行情，增加了經(jīng)營(yíng)決策的難度。
展望未來(lái)，生豬養(yǎng)殖行業(yè)的發(fā)展方向逐漸明晰。規(guī)模化、集約化將是行業(yè)發(fā)展的重要趨勢(shì)。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，大型養(yǎng)殖企業(yè)憑借其規(guī)模優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額將不斷擴(kuò)大。而中小規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)(戶)則需要通過(guò)提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力，如加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新、優(yōu)化養(yǎng)殖模式等，來(lái)在市場(chǎng)中分得一杯羹。
智能化養(yǎng)殖技術(shù)也將得到更廣泛的應(yīng)用。通過(guò)智能化設(shè)備，企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)對(duì)豬舍環(huán)境的精準(zhǔn)控制、對(duì)生豬生長(zhǎng)狀況的實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，從而提高養(yǎng)殖效率，降低成本。種豬改良技術(shù)的不斷進(jìn)步，也將有助于提升生豬的品質(zhì)和產(chǎn)量，滿足市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)豬肉的需求。
面對(duì)當(dāng)前復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境，企業(yè)應(yīng)積極采取應(yīng)對(duì)措施。持續(xù)降本增效是企業(yè)發(fā)展的永恒主題。企業(yè)要從飼料采購(gòu)、養(yǎng)殖管理、疫病防控等各個(gè)環(huán)節(jié)入手，降低成本，提高生產(chǎn)效率。要密切關(guān)注政策和市場(chǎng)變化，及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略。政策的調(diào)整往往會(huì)對(duì)行業(yè)供需關(guān)系產(chǎn)生重大影響，企業(yè)只有緊跟政策步伐，才能在市場(chǎng)中搶占先機(jī)。還要加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新和人才培養(yǎng)，提升自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。技術(shù)創(chuàng)新是推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力源泉，而人才則是實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵。只有擁有了高素質(zhì)的人才隊(duì)伍，企業(yè)才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。
生豬養(yǎng)殖行業(yè)正處于變革與發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，雖然面臨著諸多挑戰(zhàn)，但也蘊(yùn)含著無(wú)限機(jī)遇。只有那些能夠有效控制成本、準(zhǔn)確把握市場(chǎng)脈搏、積極創(chuàng)新發(fā)展的企業(yè)，才能在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
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