雞蛋期貨今日上市 賣近買遠(yuǎn)或有套利機(jī)會

　　雞蛋期貨今日正式上市交易，從此，我國期貨市場在畜牧業(yè)領(lǐng)域的空白得到填補(bǔ)。

　　據(jù)了解，2012年初，大商所正式啟動雞蛋期貨開發(fā)工作，2012年5月雞蛋期貨通過立項(xiàng)批復(fù)， 今年3月，雞蛋期貨上市獲批，9月底雞蛋期貨合約和規(guī)則獲證監(jiān)會批準(zhǔn)。大商所曾在今年3月30日和4月13日進(jìn)行過雞蛋品種交易系統(tǒng)模擬測試。11月2日，又成功進(jìn)行了雞蛋期貨交易系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)測試，當(dāng)日雞蛋期貨測試交易量為64.6萬手。

　　雞蛋期貨首批上市交易合約為JD1403、JD1404、JD1405、JD1406、JD1409、JD1410。

　　事關(guān)“菜籃子”的雞蛋與期貨市場“聯(lián)姻”，引起了業(yè)內(nèi)人士及投資者的極大興趣。期貨公司行業(yè)分析師普遍認(rèn)為，雞蛋期貨上市首日上漲概率較大，賣近買遠(yuǎn)或存套利機(jī)會，預(yù)計(jì)雞蛋期貨上市后交易應(yīng)較為活躍。

　　雞蛋期貨

　　6個(gè)合約掛牌交易

　　根據(jù)大商所《關(guān)于雞蛋期貨合約掛盤基準(zhǔn)價(jià)的通知》，首批上市交易合約為JD1403合約、JD1404合約、JD1405合約、JD1406合約、JD1409合約、JD1410合約 ， 掛牌基準(zhǔn)價(jià)分別為3800元/500千克、3900元/500千克、4000元/500千克、4100元/500千克、4300元/500千克、4200元/500千克。

　　根據(jù)雞蛋期貨合約規(guī)則，雞蛋合約交易保證金上市初期暫定為合約價(jià)值的8%，其漲跌幅為±4%，首日漲跌幅為±8%。雞蛋期貨交割方式為實(shí)物交割，交割單位為5噸。

　　大商所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，雞蛋期貨在相關(guān)規(guī)則設(shè)計(jì)中已充分考慮了疫情影響，制定了詳細(xì)而嚴(yán)密的疫情應(yīng)對措施，從而在疫情發(fā)生時(shí)能夠保障雞蛋交易交割的順利安全進(jìn)行。當(dāng)疫區(qū)交割庫數(shù)量達(dá)到總數(shù)的一定比例時(shí)，大商所將按照風(fēng)險(xiǎn)管理辦法規(guī)定，采取暫停交易、終止交易等措施來控制化解市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　市場人士認(rèn)為，作為我國首個(gè)畜牧期貨品種和鮮活農(nóng)產(chǎn)品，雞蛋期貨的推出無論對相關(guān)產(chǎn)業(yè)還是對我國期貨市場發(fā)展都具有較為深遠(yuǎn)的意義。其上市將有助于形成集中權(quán)威的市場價(jià)格，提供避險(xiǎn)工具，服務(wù)農(nóng)戶和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，并推動我國雞蛋產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級；雞蛋作為畜牧期貨的首個(gè)品種，其上市也有利于豐富我國期貨品種序列，拓寬期貨市場“三農(nóng)”服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)的范圍。

　　賣近買遠(yuǎn)

　　或有套利機(jī)會

　　海通期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師葉云開表示，對于雞蛋期貨走勢相對看多，今日1403合約或1405合約有望成為主力合約，高開的概率較大。就目前雞蛋期貨合約掛盤基準(zhǔn)價(jià)來看，1403合約價(jià)格相對被高估，1406合約以及1409合約價(jià)格相對被低估，合約之間存在套利機(jī)會，可賣近買遠(yuǎn)。

　　永安期貨分析師侯捷也認(rèn)為，按照現(xiàn)貨價(jià)格加上流通成本，雞蛋價(jià)格在4000元/500千克左右，從1403合約、1405合約掛牌價(jià)看偏低，因此，雞蛋期貨上市首日上漲概率大。

　　中期研究院高級研究員于江則認(rèn)為，雞蛋期貨上市后的表現(xiàn)并不樂觀，但考慮到雞蛋期貨掛盤基準(zhǔn)價(jià)并不高，1403合約和1405合約分別為3800元/500克和4000元/500千克，低于大宗價(jià)格（截至11月1日，大宗價(jià)格為4050元/500千克）。因此，雞蛋期貨開市后會有一個(gè)短暫上沖的過程，但之后震蕩回落概率大，建議在漲勢衰竭后逢高沽空。

　　于江認(rèn)為，首先，美元中長期上漲預(yù)期致大宗商品整體承壓。其次，從雞蛋生產(chǎn)成本來看，雞蛋生產(chǎn)成本中70%以上為飼料，飼料中玉米成本占42%-46%，豆粕占14%-17.5%，與雞蛋價(jià)格相關(guān)系數(shù)分別為0.74、0.59。目前，玉米、豆粕、雞苗對雞蛋成本支撐減弱。從雞苗價(jià)格來看，蛋雞苗價(jià)格從4月反彈到9月底后開始逐步回落，目前處于下行趨勢中。再次，蛋雞價(jià)格與雞蛋價(jià)格相關(guān)度大，蛋雞零售價(jià)格下跌趨勢明顯，預(yù)示后期雞蛋價(jià)格易跌難漲。最后，季節(jié)性規(guī)律顯示，11月后雞蛋價(jià)格走勢震蕩偏弱概率大。

雞蛋期貨上市首日料現(xiàn)“開門紅”

　　雞蛋期貨合約今日將在大連商品交易所正式掛牌交易，它是我國首個(gè)畜牧期貨品種。分析人士指出，因四季度正值元旦、春節(jié)等雞蛋消耗的高峰期，雞蛋期貨首日或有做多良機(jī)，預(yù)計(jì)隨著雞蛋需求的逐步放大，國內(nèi)雞蛋期貨價(jià)格也將震蕩走強(qiáng)。

　　或現(xiàn)“開門紅”

　　經(jīng)過長時(shí)間的籌備與醞釀，雞蛋期貨終于在大商所掛牌交易。業(yè)內(nèi)人士指出，從大商所公布的雞蛋上市首日基準(zhǔn)價(jià)來看，結(jié)合當(dāng)前雞蛋市場的基本面情況，大商所本次所給出的基準(zhǔn)價(jià)較為合理，不具備大的炒作空間。

　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇表示，從掛牌基準(zhǔn)價(jià)來看，以及當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)市場季節(jié)性特點(diǎn)，JD1405很可能是成交最活躍合約（主力合約），從現(xiàn)貨市場來看，當(dāng)前全國現(xiàn)貨均價(jià)為3.83元/斤，即3830元/500千克,從而可以看出JD1403合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)偏低，期現(xiàn)倒掛結(jié)構(gòu)可能引發(fā)投資者上市首日的炒新動作。

　　“由于雞蛋屬于畜牧產(chǎn)品，保質(zhì)期很短，按照持有成本理論計(jì)算出期貨遠(yuǎn)月合約的理論存在一定的偏差，因此我們通過技術(shù)調(diào)整，最終估算JD1405合約的理論價(jià)格為4096元/500千克左右。”程小勇說。

　　首日現(xiàn)開門紅的概率很大，此前不久上市的動力煤、瀝青、鐵礦石期貨均是如此。光大期貨分析師王娜表示，在結(jié)束了近三周的震蕩下跌行情后，國內(nèi)雞蛋收購價(jià)格自11月份開始小幅反彈且銷量開始回升。目前國內(nèi)雞蛋現(xiàn)貨收購價(jià)格在3.65-4.1元/斤，這與大商所雞蛋期貨上市合約基準(zhǔn)價(jià)較為吻合。

　　她預(yù)計(jì)，隨著11月份養(yǎng)殖戶雞蛋庫存消耗及雞蛋養(yǎng)殖成本上升，雞蛋現(xiàn)貨報(bào)價(jià)將保持堅(jiān)挺，另外從季節(jié)規(guī)律看，四季度后期及一季度初期元旦春節(jié)假期前是雞蛋消耗的高峰期，隨著雞蛋季節(jié)性需求的逐步增加及現(xiàn)貨價(jià)格趨于上漲，國內(nèi)雞蛋期貨價(jià)格也將震蕩走強(qiáng)，后期可關(guān)注季節(jié)性做多機(jī)會。

　　可考慮與玉米期貨對沖操作

　　進(jìn)入12月份后，由于冬季蛋雞發(fā)病率較高，雨雪天氣導(dǎo)致運(yùn)輸成本增加，元旦及春節(jié)備貨，以及物價(jià)回升等因素，年底雞蛋價(jià)格具備上漲的基礎(chǔ)，但是也存在禽流感的威脅，以及冬季肉類食物消費(fèi)對禽蛋類食物替代增多，漲勢也面臨不確定性。對此，業(yè)內(nèi)人士指出，在做多雞蛋期貨的同時(shí)，還可以考慮雞蛋期貨與玉米、雞蛋期貨與豆粕進(jìn)行對沖操作。

　　套利策略顯然是投資者可以考慮的。新湖期貨研究員詹嘯表示，計(jì)算的歷年來9月與5月之間的現(xiàn)貨價(jià)差平均在400元/千斤以上，因此投資者不妨可以考慮買1409賣1405的套利策略。

　　詹嘯分析稱，雞蛋是季節(jié)性規(guī)律較為明顯的品種，一般來說每年端午、中秋和春節(jié)前夕是消費(fèi)高峰，價(jià)格上漲較為明顯，而對應(yīng)的期貨合約將是1月、5月和9月。由于今年下半年開始，蛋雞存欄量持續(xù)下滑，至9月份雞蛋主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格一度拉升至4.5元/斤高位，不過隨后在消費(fèi)趨弱的拖累下回歸至3.7元/斤的盈虧平衡點(diǎn)附近。

　　此外，從7月份開始補(bǔ)欄情況不容樂觀，據(jù)了解，下半年各月補(bǔ)欄量較上半年各月平均減少了15-20%，因此預(yù)計(jì)12月開始雞蛋價(jià)格將重新步入上行通道，預(yù)計(jì)漲幅也將達(dá)到15%以上，因此對應(yīng)的明年雞蛋價(jià)格或漲至4.2元/斤上方。

雞蛋期貨 將推動雞蛋業(yè)規(guī)模化發(fā)展

　　國泰君安期貨產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所農(nóng)產(chǎn)品研究員周小球做客證券時(shí)報(bào)網(wǎng)財(cái)苑社區(qū)時(shí)表示，雞蛋期貨上市將推動我國雞蛋產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級。雞蛋期貨的推出是國內(nèi)期貨市場的一個(gè)創(chuàng)新，未來交易所可能會借助雞蛋期貨的經(jīng)驗(yàn)，推出更多的品種。

　　世界上僅美國和日本曾經(jīng)上市過雞蛋期貨，而且美日兩國最終都停止了期貨交易，為何我國還要上市雞蛋期貨？

　　對此，周小球指出，1919年美國上市雞蛋期貨，1982年下市。美國雞蛋期貨的下市主要是因?yàn)轲B(yǎng)殖規(guī)模逐漸擴(kuò)大，現(xiàn)貨結(jié)構(gòu)逐漸和期貨市場逐漸脫節(jié)。規(guī)模擴(kuò)大后，養(yǎng)殖場直接對接超市，繞過期貨市場。2007年美國農(nóng)業(yè)普查結(jié)果：養(yǎng)殖蛋雞的農(nóng)場有14.6萬家，存欄量超過7.5萬只蛋雞的企業(yè)有240家，產(chǎn)蛋量占到全國總量的95%。我國萬只以上存欄的雞場占市場份額不到40%。就雞蛋產(chǎn)業(yè)目前的行業(yè)集中度來看，雞蛋期貨發(fā)展空間非常大，有很長的生命周期。

　　前不久，我國爆發(fā)的H7N9禽流感病例感染對蛋雞、肉雞包括上下游產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生了巨大影響，雞蛋期貨上市之后，面對這樣的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)如何處置和應(yīng)對？

　　周小球表示，禽流感疫情對現(xiàn)貨市場的影響是雙向的，從供應(yīng)上來看，由于部分產(chǎn)區(qū)將要對蛋雞進(jìn)行捕殺，雞蛋的供應(yīng)將受到一定的影響；從消費(fèi)上來看，消費(fèi)者由于擔(dān)心感染禽流感病毒，將會降低雞蛋的消費(fèi)。對于期貨市場而言，大面積禽流感疫情爆發(fā)可能給投資者心理上帶來較大影響，進(jìn)而造成期貨市場價(jià)格產(chǎn)生較大波動。不過，病雞一般不下蛋或者下畸形蛋，市場流通的雞蛋還是很安全的。

　　周小球最后表示，雞蛋期貨上市將有助于形成集中權(quán)威的市場價(jià)格，提供避險(xiǎn)工具，服務(wù)農(nóng)戶和企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，并推動我國雞蛋產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；?biāo)準(zhǔn)化發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級；雞蛋作為畜牧期貨的首個(gè)品種，其上市也有利于豐富我國期貨品種序列，拓寬期貨市場“三農(nóng)”服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)的范圍。