一、旺季遇冷：雞蛋市場現(xiàn)狀解析
(一)價格異動：需求旺季與價格低谷的背離
在雞蛋市場的傳統(tǒng)認知中，一旦進入需求旺季，價格通常會相應上漲。然而，今年的市場表現(xiàn)卻出現(xiàn)明顯背離，價格不升反降。從期貨盤面數(shù)據(jù)來看，雞蛋期貨主力2509合約表現(xiàn)異常，最低觸及3478元/500千克，創(chuàng)下2025年新低。與此同時，現(xiàn)貨市場價格同步走弱。往年同期，在需求旺季的推動下，蛋價往往呈現(xiàn)上升趨勢，而今年卻陷入價格低谷。這種顯著反差引發(fā)了市場的高度關注，其對市場參與者的預期及決策產生了重大影響。
(二)市場情緒：悲觀預期下的期貨盤面表現(xiàn)
期貨市場是市場情緒的重要反映指標。當前，市場對蛋價的悲觀情緒在期貨盤面上表現(xiàn)得十分明顯。主力合約持續(xù)走弱，這背后體現(xiàn)出市場對供應壓力的深切擔憂。截至7月31日，雞蛋期貨主力2509合約跌勢不止。前期，近月合約基差一度逼近-1000元/500千克的歷史低位，盤面呈現(xiàn)高升水狀態(tài)。這使得現(xiàn)貨商認為在期貨市場拋售現(xiàn)貨更具盈利空間，從而紛紛進入期貨市場拋售。隨著期貨價格快速補跌，盤面升水逐漸修復至平水附近。這意味著前期因投機等因素導致的價格虛高部分已基本被擠出，盤面回歸由供需基本面主導，市場也借此進一步認清當前雞蛋市場供大于求的嚴峻現(xiàn)實。
二、供應高壓：蛋價下行的核心驅動力
(一)存欄量創(chuàng)七年新高，供應過剩壓力凸顯
當前雞蛋市場供應端壓力顯著，蛋雞存欄量處于近七年來高位，成為影響蛋價的關鍵因素。根據(jù)卓創(chuàng)最新數(shù)據(jù)，截至7月31日，我國蛋雞存欄量達到13.56億只，且環(huán)比仍在持續(xù)增加，增幅有所擴大。這表明雞蛋市場供應處于高度充裕狀態(tài)。
高存欄量導致市場雞蛋供應量遠超需求增速。以蓄水池為例，若進水口流量大而出水口流量有限，水便會不斷積累。在雞蛋市場中，大量雞蛋涌入市場，而需求增長緩慢，形成供強需弱格局。這種格局長期來看對蛋價形成強大壓制，嚴重影響市場價格走勢及市場參與者的收益預期。
(二)淘汰雞力度不足，產能出清進程緩慢
除高存欄量外，淘汰雞力度不足也是供應壓力難以緩解的重要原因。自今年2月份起，淘汰雞價格與蛋價的比值持續(xù)上升，表明淘汰雞力度明顯不足。以7月31日數(shù)據(jù)為例，卓創(chuàng)樣本點統(tǒng)計的老雞淘汰量僅為1301萬只，不僅較前一周下降，且達到2020年以來歷史同期最低水平。
出現(xiàn)這種情況主要有兩方面原因。一是存欄結構中，待淘老雞在整體存欄中占比較低，可淘汰老雞數(shù)量有限；二是前期蛋價反彈，養(yǎng)殖虧損得到修復，蛋雞養(yǎng)殖重回盈虧平衡線附近，且8月中旬雞蛋現(xiàn)貨價格通常會出現(xiàn)季節(jié)性反彈行情，養(yǎng)殖端對未來旺季行情仍有一定預期?；谶@些因素，近期養(yǎng)殖端淘汰老雞意愿持續(xù)減弱。
老雞不出欄，新雞不斷補欄，導致產能去化進程緩慢。產能出清不足進一步加劇市場供應壓力，使雞蛋市場供需失衡狀況愈發(fā)嚴重，極大地限制了蛋價的上行空間。
三、需求乏力：旺季行情的支撐缺失
(一)傳統(tǒng)旺季驅動因素失效
在正常年份，7-8月作為雞蛋市場傳統(tǒng)需求旺季，蛋價上漲通常有幾個關鍵驅動因素。一是梅雨季環(huán)境潮濕、氣溫較高，蛋雞生存環(huán)境受影響，養(yǎng)殖戶通常會加速淘汰老雞，減少市場供應基數(shù)；二是高溫天氣導致蛋雞產蛋率下降，雞蛋產出量減少；三是中秋節(jié)前備貨需求大幅增加，食品加工企業(yè)大量采購雞蛋用于制作月餅等節(jié)日食品，有力拉動蛋價上漲。
然而今年情況不同，產能去化力度明顯偏弱，老雞淘汰量持續(xù)處于低位，未因梅雨季到來而加速淘汰。進口種源的兌現(xiàn)使蛋雞產蛋率相比往年同期有望提升，彌補了部分因高溫可能導致的產量下降。同時，距離中秋節(jié)下游備貨啟動還有一段時間，目前市場尚未迎來備貨需求的集中爆發(fā)。這三大傳統(tǒng)驅動蛋價上漲的因素今年均未有效發(fā)揮作用，導致需求端難以得到足夠提振，“旺季不旺”的可能性大幅增加。
(二)消費疲軟與市場預期分化
從終端消費市場來看，當前市場對高價蛋接受度較低。一方面，消費者消費觀念日益理性，選購雞蛋時對價格敏感度較高，面對價格相對較高的雞蛋，很多消費者會選擇觀望或減少購買量；另一方面，高溫天氣抑制雞蛋流通，雞蛋在高溫環(huán)境下易變質，貿易商在采購和運輸過程中更加謹慎，不敢大量囤貨。
貿易商為降低風險，大多以消化現(xiàn)有庫存為主，拿貨積極性不高。盡管按照以往經驗，8月中下旬雞蛋需求會出現(xiàn)季節(jié)性回暖，但在當前供給端壓力巨大的情況下，市場普遍預期蛋價即使出現(xiàn)反彈，幅度也十分有限。多數(shù)市場參與者認為，今年的旺季行情可能只是一次弱反彈，難以達到往年旺季時蛋價大幅上漲的水平。這種市場預期的分化，在一定程度上影響了市場交易活躍度和蛋價走勢。
四、期貨視角：基差修復與市場情緒傳導
(一)基差修復驅動期貨價格調整
在雞蛋期貨市場中，基差修復成為近期價格走勢的關鍵驅動因素。7月初，雞蛋期貨近月合約基差一度逼近-1000元/500千克的歷史低位，這種異常高升水狀態(tài)打破了市場原有平衡。對于現(xiàn)貨商而言，盤面高升水使其更傾向于在期貨市場拋售現(xiàn)貨。因為在高升水情況下，在期貨市場賣出合約，交割時即使現(xiàn)貨價格下跌，也可通過期貨市場收益彌補現(xiàn)貨市場損失。
大量現(xiàn)貨拋售涌入期貨市場，打破期貨市場供需關系，供大于求局面迅速顯現(xiàn)，引發(fā)期貨價格快速補跌。在此過程中，盤面升水逐漸修復至接近平水。從市場機制角度看，基差修復是市場的自我調節(jié)過程，釋放了前期盤面因高升水積累的高估風險，使期貨價格與現(xiàn)貨價格關系更為合理。
但需注意，基差修復過程加劇了雞蛋期貨價格短期波動。價格大幅下跌打擊了市場參與者信心，放大了市場悲觀情緒。原本對供應壓力擔憂的投資者，在期貨價格快速下跌影響下，更加堅定蛋價下行預期，這種情緒又反過來影響市場交易行為，形成惡性循環(huán)。
(二)機構觀點：供需博弈下的價格展望
面對當前雞蛋市場復雜的供需局面和期貨價格波動，各大機構給出了不同觀點。光大期貨研究所雞蛋分析師孔海蘭指出，當前供給利空格局未發(fā)生實質性改變，市場情緒持續(xù)偏空。盡管8月中下旬進入雞蛋需求旺季，需求端會對蛋價形成一定利多支撐，但由于高存欄以及冷庫蛋等供給問題存在，蛋價高點大概率低于去年同期。
正信期貨高級分析師李莉認為，近期雞蛋期貨價格跌勢主要驅動因素是基差修復?；钚迯屯瓿珊螅m然盤面升水已回歸至平水附近，但市場供需矛盾仍然突出。供應端高存欄和低淘汰量局面短期內難以有效改善，需求端在當前消費疲軟背景下上漲動力明顯不足，使得蛋價短期內仍面臨較大下行壓力。
中信建投期貨研究團隊觀點更為宏觀。他們認為，在當前近13.56億只存欄壓力下，整個雞蛋行業(yè)需經歷深度去產能才能重構供需平衡。按照正常淘汰節(jié)奏，產能達峰節(jié)點可能出現(xiàn)在三季度。對于旺季價格，當前市場普遍預期高點可能在3.8元/斤附近，考慮到中秋、國慶雙節(jié)重疊因素，他們認為旺季現(xiàn)貨價格表現(xiàn)或許會略超出市場預期。但他們強調，需求側承接能力是決定價格走勢的關鍵因素。若需求端無法有效承接增加的供應，即使在旺季，蛋價也難以大幅上漲。
這些機構觀點雖各有側重，但都共同指向當前雞蛋市場供需博弈的核心矛盾。在供應端壓力巨大、需求端表現(xiàn)疲軟的情況下，蛋價未來走勢充滿不確定性，這是市場參與者需密切關注和深入思考的重要問題。
五、產業(yè)展望：去產能進程與價格反彈空間
(一)產能達峰與去化路徑
從當前市場格局看，雞蛋行業(yè)產能問題已成為影響市場走向的關鍵因素。按照正常淘汰節(jié)奏推算，產能達峰節(jié)點大概率出現(xiàn)在三季度。這是基于目前蛋雞存欄量持續(xù)增加趨勢，盡管5月起育雛雞補欄量開始持續(xù)下降，但前期補欄蛋雞仍陸續(xù)進入產蛋期，使得短期內存欄量依舊處于上升通道。
然而，這種高存欄局面難以長期持續(xù)，行業(yè)需經歷深度去產能以重構供需平衡。目前市場存欄壓力巨大，若養(yǎng)殖端淘汰意愿持續(xù)低迷，在“旺季不旺”情況下，蛋雞養(yǎng)殖很可能進入虧損加劇階段。當虧損達到一定程度，養(yǎng)殖戶資金壓力和經營風險大幅增加，將倒逼他們加速淘汰老雞，推動產能出清。
在產能去化過程中，淘汰雞價格走勢至關重要。若淘汰雞價格持續(xù)堅挺，表明市場對老雞需求相對較高，可能進一步抑制養(yǎng)殖端淘汰積極性；反之，若淘汰雞價格大幅下跌，將直接降低養(yǎng)殖戶淘汰成本，促使他們更積極淘汰老雞，加快產能去化速度。
(二)短期反彈與長期平衡重構
從短期看，8月中下旬即將進入雞蛋需求旺季，這無疑會對蛋價形成一定利多支撐，推動蛋價出現(xiàn)季節(jié)性反彈。但在高存欄背景下，供應端壓力嚴重限制蛋價反彈高度。即使需求有所增加，由于市場雞蛋供應量過大，供大于求局面短期內難以根本扭轉，所以蛋價反彈幅度較為有限。
從中長期分析，5月起育雛雞補欄量持續(xù)下降，將對遠期雞蛋供應產生影響。隨著時間推移，這些補欄量減少的蛋雞逐漸進入產蛋期，市場新增供應相應減少。當供應減少到一定程度，與需求達到新的平衡時，雞蛋市場將重新構建供需平衡，蛋價有望在深度去產能后回歸合理區(qū)間。
在這一過程中，需密切關注市場動態(tài)變化，包括需求端消費復蘇情況、飼料成本波動以及政策層面影響等。只有綜合考慮這些因素，才能更準確把握雞蛋市場未來走勢。無論是養(yǎng)殖戶、貿易商還是投資者，都需根據(jù)市場變化及時調整經營策略和投資決策，以應對市場不確定性。
結語：把握周期節(jié)奏，理性看待市場波動
當前雞蛋市場“旺季不旺”現(xiàn)象，是供應過剩、需求疲軟與期貨市場調整等多方面因素共同作用的結果。對于產業(yè)鏈上的養(yǎng)殖戶而言，需密切關注存欄結構變化，及時調整養(yǎng)殖策略，避免在高存欄壓力下過度虧損；貿易商則要謹慎對待庫存管理，根據(jù)市場供需動態(tài)變化，合理安排采購與銷售計劃。
在產能去化周期中，把握好節(jié)奏至關重要。隨著育雛雞補欄量持續(xù)下降，未來雞蛋市場供應有望逐步減少，但這一過程并非一蹴而就，其間仍充滿諸多不確定性。對于市場投資者來說，應理性看待雞蛋價格短期波動，不被市場情緒左右，聚焦供需基本面修復，從中尋找長期投資機會。
雞蛋市場價格波動既是挑戰(zhàn)，也是機遇。只有深入理解市場規(guī)律，密切關注市場動態(tài)，才能在這個充滿變化的市場中做出正確決策，實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。
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